徐怡丹/ 文

　　“下一輪牛市即將開(kāi)始，并且將是一個(gè)更大的牛市。”說(shuō)這句話的人是吉姆·斯塔克，但不要因此就認(rèn)為他站在牛市這一方，作為2008年初最為悲觀的市場(chǎng)策略分析師之一，他一直持謹(jǐn)慎態(tài)度。然而，最近斯塔克發(fā)現(xiàn)了一個(gè)經(jīng)典的信號(hào)：投資者正向下跌的股價(jià)“投降”，這預(yù)示著熊市很可能即將結(jié)束。“我們已經(jīng)到了一個(gè)需要懷疑是否真正還有更多下行風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候了。”

　　“從樂(lè)觀的角度來(lái)看，市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了所有伴隨熊市底部出現(xiàn)的極端悲觀情緒，因此現(xiàn)在是一個(gè)千載難逢的買入機(jī)會(huì)。”

　　另外，無(wú)論是從現(xiàn)金流價(jià)格、賬面價(jià)格、銷售價(jià)格比率還是紅利角度考量，股價(jià)已經(jīng)非常便宜。對(duì)于很多大公司來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)1929年大蕭條式的熊市。比如陶氏化學(xué)、通用電氣及國(guó)際紙業(yè)，股價(jià)都下跌超過(guò)80%。標(biāo)普500指數(shù)的股息是3.6%，而一些抗跌公司的股息甚至超過(guò)了5%，這在超低利率的時(shí)代是非常惹眼的。

　　因此，盡管還沒(méi)有準(zhǔn)備好宣稱熊市的終結(jié)，斯塔克已建議投資者將58%的資產(chǎn)投入股市。這一比例已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)他在過(guò)去幾年所建議的。

　　斯塔克運(yùn)用一系列技術(shù)分析指標(biāo)及宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)評(píng)估市場(chǎng)的走向。許多信號(hào)已經(jīng)偏向于牛市。

　　投資者放棄抵抗是判斷熊市見(jiàn)底的一個(gè)信號(hào)。即，投資者最終決定放棄股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)而尋求更加安全的投資工具。這一行為通常伴隨著大量拋盤及急速下跌。換而言之，熊市通常在我們追悔莫及的時(shí)候已經(jīng)結(jié)束。

　　斯塔克是如何知道新一輪牛市已經(jīng)開(kāi)始了呢？“一個(gè)最重要的信號(hào)是下行的賣出壓力已經(jīng)漸漸枯竭。”他希望能見(jiàn)到大多數(shù)股票急速下跌，達(dá)到52周的新低。當(dāng)每個(gè)想要拋盤的人都賣出了，壓力自然就沒(méi)有了。

　　在市場(chǎng)見(jiàn)底后不久，繼續(xù)創(chuàng)新低的股票數(shù)量將不足100只，并且這一數(shù)字在一段時(shí)間內(nèi)將持續(xù)。如果兩至三周都持續(xù)這種狀態(tài)，將是非常有意義的。

　　在股市見(jiàn)底信號(hào)出現(xiàn)后，進(jìn)入市場(chǎng)可以在上行區(qū)間內(nèi)獲得最大收益。斯塔克表示大多數(shù)投資者會(huì)錯(cuò)過(guò)這個(gè)絕佳的反彈時(shí)機(jī)，因此他建議對(duì)股票資產(chǎn)做健康的配置。當(dāng)你感覺(jué)到底部已經(jīng)到位時(shí)，已經(jīng)不是進(jìn)入的好時(shí)機(jī)了，因?yàn)榇藭r(shí)道瓊斯工業(yè)股平均指數(shù)已經(jīng)上漲了1000點(diǎn)或1500點(diǎn)。

　　不要寄希望于經(jīng)濟(jì)相關(guān)消息短時(shí)間內(nèi)就會(huì)轉(zhuǎn)好。實(shí)體經(jīng)濟(jì)通常要在牛市開(kāi)始后5個(gè)月見(jiàn)底。斯塔克表示隨著股市的上漲，壞消息還將不斷傳來(lái)，不會(huì)馬上消失。

　　但也有令人振奮的部分：他認(rèn)為我們正處在一個(gè)“睡眼惺忪”的牛市中。隨著市場(chǎng)見(jiàn)底，預(yù)期每年有20%的投資回報(bào)。

　　為什么？因?yàn)楝F(xiàn)在的股票價(jià)格是如此便宜，這波熊市的下跌是如此深而持久。另外，目前的熊市相距2000-2002年的那場(chǎng)同樣非常嚴(yán)重的熊市僅5年之隔。過(guò)去的一段時(shí)間是非常可怕的，根據(jù)晨星資訊，從2007年10月股市的最高點(diǎn)至今，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)下跌了56%，是自大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的熊市。

　　目前的衰退惡化成為第二次大蕭條的可能性微乎其微。斯塔克認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)是非常多樣化的，同時(shí)有很強(qiáng)的適應(yīng)能力。即使我們面臨與1929年同樣程度的壓力，可以打賭那些諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者一定會(huì)有解決的辦法。因?yàn)槊绹?guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備及美國(guó)國(guó)債正在上演一場(chǎng)教科書式的救援行動(dòng)。當(dāng)新聞的標(biāo)題充斥著所有事情都不對(duì)的時(shí)候，也許正是我們需要思考如果一些事情開(kāi)始對(duì)了的時(shí)候，市場(chǎng)將會(huì)變得怎樣？

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