自2008年12月25日以來，限售股引發意外搶購，大小非解禁股的逆市大漲如一劑“強心針”撩撥弱市神經

　　編者按：一方面是近期部分外資機構大舉套現中資銀行H股，一方面A股市場同時出現限售股解禁引發意外搶購。經過廣泛調研后，我們認為，外資套現實為自身救急的無奈之舉，放眼全球，人民幣資產仍是當前最具投資價值的標的之一。本報今日刊發的這組文章，供投資者參考。如有不同意見，歡迎來稿討論。

　　本報記者 趙學毅

　　2008年12月25日，中國證券市場神秘一時的“大小非魔咒”終于被中國太保打破了，隨后的海通證券、長江證券、金風科技、北大荒等股票延續了這種巨量解禁后不跌反漲的行情。這種頑強表現不但成就了證券市場的一個轉折，也將成就2009年不一樣的“解禁行情”。

　　我們不妨把目光投向那些驚心動魄的日子，還有那些令人“肅然起敬”的股票。

　　2008年12月25日，中國太保15.81億限售股解禁，相當于已流通股數量1.5倍。當天，股價走勢平穩，成交量創出上市以來的第三大成交量，拋售的限售股都被大量的買單全盤接收；次日，股價大幅上漲6.2%，12月26日至今股價累計大漲14.6%。金風科技同樣有大量限售股解禁，2008年12月26日解禁當天的換手率達到了21%，最終以漲停收盤。2008年12月29日，海通證券20.7億限售股上市流通，已經連漲兩天的股價當天再度大漲5.03%，在近7個交易日里股價累計大漲19.48%。2009年1月5日，北大荒10.7億股限售股解禁，當日股價大漲6.62%，次日再漲4.9%。1月6日，陸家嘴有限售條件的10.68億股上市流通，當日股價大漲7.1%，此后兩日分別再漲1.06%、3.8%……

　　據《證券日報》最新統計，自2008年12月25日以來，滬深兩市共有47家上市公司限售股解禁。自解禁當日至今，股價實現上漲的有41家，占比87.23%。金風科技走勢最強，自去年12月26日以來股價累計上漲28.42%；去年12月29日解禁的青海華鼎、金牛能源、華新水泥緊隨其后，區間股價漲幅均超過20%；另有華昌化工、海通證券等6家股票解禁后股價漲幅超過10%。

　　而在2008年11月3日至12月25日期間，解禁量超過1億股的也恰有47家股票。自解禁當日起之后的8個交易日里，股價下跌的有17家，占比36.17%。解禁后股價下跌較深的則有長航油運、海馬股份、海通證券等。其中海通證券2008年11月21日解禁12.89億股后，股價持續三天跌停，自此形成了證券市場“海通式跌停”的魔咒。不過，期間也不乏有綜藝股份、京東方A、安泰集團等解禁后股價逆市上漲的股票。

　　分析發現，解禁后股價得以逆市上漲的原因有三，也是破解“大小非魔咒”的三個良方：

　　一、股票業績、現金流有支撐，且解禁壓力已經提前消化。不管是中國太保還是海通證券，在解禁前期股價均經歷了慘烈的下跌，中國太保已從51元的高位跌到了解禁時的10元；海通證券10月份的股價還在23元，解禁時只有7元。除股價已提前消化解禁壓力外，這些股票業績及現金流方面均有支撐。去年12月25日解禁以來，股價漲幅超過10%的10只股票中，2008年機構預測平均每股收益為0.7072元，平均每股經營性現金流為0.4132元。

　　二、大股東承諾解禁后不減持。比如北大荒，公司大股東黑龍江北大荒農墾集團總公司承諾：10.7億限售股自2009年1月5日解禁日起3年內不參與二級市場交易，這給投資者吃了一個定心丸。

　　三、市場心理穩定，投資者不懼怕大小非解禁。目前，產業資本與金融資本之間缺乏套利的空間，無論從股東的結構或者市場估值來看，“大小非”對市場的整體壓力將有限；再加上去年11月份政府出臺刺激經濟增長政策，二級市場資金正在以大小非減持為契機主動加倉。所以，市場不再聞“非”色變有著很明顯的依據。

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