基金經(jīng)理建議

　　用防御型策略應(yīng)對L形底部

　　新快報(bào)訊 (記者 吳譚) “奧巴馬效應(yīng)”缺乏持續(xù)性，全球股市有重回振蕩走弱的跡象。不過，日前美國的大型貨幣經(jīng)理人在接受調(diào)查時(shí)，其中有一半認(rèn)為未來6個月市場有望反彈。相比之下，國內(nèi)基金經(jīng)理更謹(jǐn)慎，認(rèn)為即使出現(xiàn)底部，也會有較長的筑底時(shí)間，最好的策略就是防御性投資，個別新基金甚至表示，如果市場未有好轉(zhuǎn)跡象，準(zhǔn)備半年內(nèi)保持零股票倉位。

　　存貨指標(biāo)過高影響業(yè)績

　　正在發(fā)行的建信核心精選擬任基金經(jīng)理田擎日前接受采訪時(shí)表示，今年第三季度上市公司的業(yè)績增速明顯下滑與存貨指標(biāo)過高有關(guān)。現(xiàn)在許多工業(yè)產(chǎn)品的下游需求都在銳減，這就使得后期消化存貨的難度加大，造成了對上市公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、現(xiàn)金流，包括運(yùn)營成本的壓力。接下來，這一趨勢會更加明顯，包括今年四季度或者明年一季度。

　　田擎表示，前一段股市的暴跌反映出了對實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況轉(zhuǎn)壞的預(yù)期，但現(xiàn)在仍很難說市場已見底，“無論是宏觀經(jīng)濟(jì)還是股票市場，都不會是一個V形的底，我覺得是這次的筑底會成L形，底部可能會持續(xù)一個較長的時(shí)間”。

　　談到投資思路，田擎表示，大方向上講就是要增加防御性：一是要看行業(yè)屬性，回避處于弱周期的股票；另一方面要看股票的估值是不是已經(jīng)體現(xiàn)出了它的防御性。現(xiàn)在大家比較看好鐵路、醫(yī)藥等板塊，單純從行業(yè)講，這些板塊確實(shí)是具有逆周期的特性，可是如果它們的股價(jià)已經(jīng)體現(xiàn)得比較充分了，那么選擇這些股票可能也不會為投資者帶來超額收益。因此，一要看具有防御性的行業(yè)的估值體現(xiàn)得是否充分；另一方面，就是從周期類股票中尋找被過度錯殺的個股。

　　耐心等待低風(fēng)險(xiǎn)位置建倉

　　盡管認(rèn)為目前市場已處于低估值、低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，但田擎坦言，仍會把控制風(fēng)險(xiǎn)放在首位，然后耐心地選擇建倉時(shí)機(jī)。值得一提的是，本周一開始發(fā)行的華富策略精選混合型基金也非常強(qiáng)調(diào)“耐心”。由于該基金的股票投資占基金資產(chǎn)的30%-80%，所以可視市場狀況調(diào)整股票倉位，在最不樂觀的情況下，為對抗市場風(fēng)險(xiǎn)，華富策略精選在成立的前6個月內(nèi)，可保持零股票倉位；在成立6個月后，可保持30%的股票倉位，比今年以來發(fā)行的新股基都更謹(jǐn)慎。

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