□ 家路美

　　說唱A股市場，一向是國際投行節(jié)目單中的重要篇章，其樂調(diào)也時(shí)不時(shí)地影響到A股市場的運(yùn)行節(jié)奏。今年以來，這種情況似乎尤其明顯，國際投行的幾聲“吼”，甚至讓A股市場出現(xiàn)較大波動。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于國際投行的聲音，國內(nèi)投資者可以將之做為一種參考，但沒有必要根據(jù)其言論來調(diào)整自已的投資節(jié)拍。

　　今年，摩根大通或許可以高票當(dāng)選A股市場上最具明星效應(yīng)的國際投行之一。作為“摩根大通董事總經(jīng)理、中國區(qū)研究部主管兼股票策略師及首席中國經(jīng)濟(jì)師”，龔方雄發(fā)表了一系列言論或研究報(bào)告，對A股市場進(jìn)行解析或預(yù)測。其中，最“著名”的當(dāng)屬8月19日推出的“經(jīng)濟(jì)刺激方案”。該日，龔方雄在寫給摩根大通客戶的報(bào)告中稱，中國政府正考慮一項(xiàng)總金額至少2000億至4000億人民幣的經(jīng)濟(jì)刺激方案，包括減稅、穩(wěn)定國內(nèi)資本市場和支持國內(nèi)房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展等。而2000億至4000億人民幣的規(guī)模，相當(dāng)于中國GDP的1%至1.5%。

　　可以想象，正在A股舉步維艱、投資者士氣低落的困難時(shí)期，出自國際知名投行之手的這份研究報(bào)告會有什么樣的轟動效應(yīng)。經(jīng)過各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的迅速轉(zhuǎn)載，摩根大通的上述報(bào)告直接助推A股市場出現(xiàn)井噴式反彈。8月20日，滬指暴漲178.81點(diǎn)，當(dāng)日成交609億元；深成指暴漲567點(diǎn)，當(dāng)日成交269億元。

　　但投資者的喜悅只是曇花一現(xiàn)。接下來，深成指收出6連陰，滬指也在起伏跌宕中不斷下滑。而Topview數(shù)據(jù)顯示，8月20日當(dāng)天，機(jī)構(gòu)凈賣出46.89億，機(jī)構(gòu)持倉比例下降了0.1%；8月21日，機(jī)構(gòu)繼續(xù)凈賣出6.2億。鑒于這一現(xiàn)實(shí)，國際投行的“經(jīng)濟(jì)刺激方案”還一度引發(fā)了掩護(hù)機(jī)構(gòu)出貨的嫌疑。

　　A股市場的發(fā)展變化，并沒有影響國際投行的興趣。

　　時(shí)隔一個(gè)月之后的9月19日，借《中國：政府對經(jīng)濟(jì)及市場的支持》一文，龔方雄再出驚人之語。據(jù)了解，該報(bào)告詳細(xì)列出了“尚未出臺的主要政策”：通過增值稅改革，為中國企業(yè)減免1500億元左右的稅收；減免個(gè)人所得稅以進(jìn)一步推動內(nèi)需；增加基礎(chǔ)設(shè)施的直接投資，特別是鐵路及城市地鐵等公共交通；下調(diào)存款準(zhǔn)備金率及利率，實(shí)行更寬松的貨幣政策。龔方雄同時(shí)透露，“中國有可能正在籌備成立一個(gè)市場穩(wěn)定基金�！睂κ袌鲎顬閾�(dān)心的“大小非”難題，龔方雄相信，中國將會出臺更多解決措施。

　　但現(xiàn)實(shí)表明，摩根大通的這一炮倒沒發(fā)揮出什么威力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，原因之一是我國管理層已于9月18日明確釋放救市信號，印花稅單邊征收、中央?yún)R金擬增持三大行股份、國資委支持央企大股東回購和增持股份等，A股市場也于次日以個(gè)股全部漲停、大盤漲停給予了熱烈回應(yīng)。

　　在此背景下，投資者對政策面的趨勢判斷更加清晰，國際投行發(fā)布的利多聲音自然會削弱許多。另一方面，國際投行對我國經(jīng)濟(jì)的研判也并非十拿九穩(wěn)，看偏風(fēng)向甚至南轅北轍也是常有的事情，因此，對來自國際投行的聲音，國內(nèi)投資者也并非一味盲從。

　　其實(shí)，除了摩根大通，其它國際投行如摩根士丹利、花旗等也針對A股市場提出了不少研判意見。以最近的救市“組合拳”為例，花旗銀行集團(tuán)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平認(rèn)為匯金增持旗下銀行股份只是表明政府態(tài)度，“政府并沒有用更多的、其他的錢來推動整體股市”。摩根士丹利則在最新發(fā)布的研究報(bào)告中表示，投資者應(yīng)在股市反彈過程中減倉，“組合拳”只是為股市筑起了防護(hù)墻，股市仍會繼續(xù)調(diào)整。對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于國際投行的聲音，國內(nèi)投資者可以將之做為一種參考，并結(jié)合A股實(shí)際情況和各方面信息做出最終分析，沒必要根據(jù)國際投行的言論調(diào)整自已的投資節(jié)拍。

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