⊙渤海投資研究所 秦洪

　　大小非限售股減持指導意見出臺后，市場予以積極回應，近期上證指數的持續飆升就是最好的佐證。

　　盡管指導意見可能會對相關個股帶來一定的負面影響，但畢竟大小非減持的難度較之前有所提升，信息披露的透明度也得到進一步提升，對市場的直接沖擊也有所平緩。正由于此，不少投資者看到了相應的投資機會，一方面是因為大小非限售股流通雖不等于減持，但仍有相當部分的大小非出于補充流動資金或者出于平滑業績的需要，仍將減持獲得流通權的股份。而一旦減持份額超過所減持對象總股本的1%或者超過50萬股時就得通過大宗交易。因而，投資者可以在第一時間內了解到交叉持股上市公司拋售股票的信息，從而推導出其業績的變化程度，這自然會產生相應的投資機會。另一方面則是因為相關上市公司，往往在其所有的其他上市公司股份獲得無限售流通股份后，會在年報、半年報等定期報告中公告相應的操作計劃。這也為投資者優化投資組合提供了極佳的信息參考。

　　此外，指導意見會為券商股帶來新的傭金增量。因為原先的大小非限售股解禁后減持是直接在二級市場進行的，券商只得獲得一次性的傭金收入。但在指導意見出臺后，在未來一個月內減持1%或減持超過50萬股的限售股要通過大宗交易平臺，這意味著券商將獲得至少兩次的傭金收入。而且由于大小非減持的總份額數以千億元計，無疑給券商帶來新的利潤增長點，這其實也是券商股在近期反復活躍的原因之一。

　　對于相應的投資機會，筆者認為可以從以下兩大角度去發掘，一是通過公開信息把握住大小非限售股解禁后拋持的相關信息。因為隨著信息披露的透明度提升，持有限售股(或解禁后成為流通股)的相關上市公司均會有一個相應的減持或出售計劃。如果將這一因素與大宗交易平臺的信息相結合在一起，是可以更加準確地分析季報、半年報乃至年報的業績變化情況。故對那些擁有大量交叉持股信息的相關上市公司予以關注，尤其是擁有券商、銀行等相關股份的個股，因為券商、銀行等個股符合當前A股市場的主流，二級市場股價將水漲船高。二是深度分析基本面優異的券商股。因為目前券商股所面臨的機遇，不僅僅在于大額大小非股份減持需要通過大宗交易平臺所帶來新增傭金收入，而且還在于未來券商股擁有新的增量傭金收入來源的預期，比如說股指期、融資融券等金融創新一旦推出后，相關公司可能還會迎來新的傭金收入潮。

　　當然，指導意見對于中小投資者來說，在操作策略中，不僅僅是有利于把握投資機會，而且也有利于規避短期風險，比如說一旦關于此類個股的大宗交易信息增多，可能意味著未來的股價拋壓增強，因此，此類個股未來的股價走勢將面臨著較大的壓力。如果當時大盤走勢不佳或者公司基本面面臨著增長乏力，那么進行相應的減持就是上策。