四川新聞網-成都商報訊

　　牛還是熊？這是一個難題。

　　它憋在股民的腦中，困在股民的心里，讓我們久久透不過氣。

　　一方面，我們必須面對這樣的現實，從6124點跌到4123點，2000點的跌幅創出了A股歷史上牛市調整的最大記錄，金融地產石化三大板塊跌幅驚人，眾多績優藍籌股被腰斬，令投資者損失慘重，這樣的暴跌已經讓我們領略到了熊的威力。

　　另一方面，我們又不得不承認，在大盤暴跌的同時，卻有超過半數的股票在頑強上漲，甚至有182只個股的漲幅達30%以上，更有冠農、屯河、渝三峽等翻倍的大牛股，數量如此龐大的個股繼續走牛，再看看節節高升的農業、信息、商業等行業分類指數，我們無論如何也得不出市場轉熊的結論。

　　目前的市場，一半是海水，一半是火焰，牛與熊的距離，從來沒有像今天這樣接近過。站在牛熊十字路口，我們應該如何去選擇？

　　大盤狂瀉

　　牛市成果損失近半

　　去年10月16日以來的短短4個多月時間，上證指數累計最大跌幅32%，深成指下跌24%，金融指數暴跌40%，地產指數暴跌37%。本輪牛市累計上漲 5000點，目前已經下跌2000點，近一半的牛市成果都被蒸發了。投資者似乎看不到強勁反彈的希望，似乎看不到超級大牛市的繁榮景象；相反，如此巨大的跌幅，讓人感到熊市的冷風正在襲來。

　　跌幅：創牛市調整最大記錄

　　本次大盤的調整，大盤下跌始于第一權重股中國石油招股前夕的10月17日。而在前一個交易日，上證指數創出了6124點的歷史新高。隨后，隨著中國石油的招股、上市，到近期再融資狂潮、限售股相繼解禁、宏觀調控措施持續出臺、資金面緊縮、周邊股市狂瀉等綜合因素的作用下，股指不斷下臺階。今年2月1日，上證指數首次報收于年線之下，收于 4320.77點，隨后雖有反彈，但本周再次跌破年線，最低跌至4123.31點。

　　短短4個多月時間，上證指數累計最大跌幅高達32%。如此巨大的跌幅，不僅在本輪牛市中觸目驚心，即便是在歷史上的大牛市中，也從未出現過。這不能不讓人擔心，我們的牛市難道真的結束了？

　　回顧1996年～2001年大牛市，除了1997年5月～1999年5月近兩年時間處于震蕩之外，其余時間均為牛市上漲格局。

　　而在1997年～1999年的兩年中，上證指數持續單邊調整的最大幅度約24%，其余調整幅度多在10%左右，都會觸發大級別的反彈。

　　周期：調整4個月 時間不充分

　　盡管此次調整幅度很深，但從上證指數調整的時間周期來看，4個月的調整時間是否就足夠了？分析人士指出，此次調整之所以會在短短4個月時間內便跌去2000點，下跌幅度高達30%，主要原因還是受中石油等權重指標股的大跌所拖累。但4個月的調整時間依然顯得太短。

　　在1996年至2001年的牛市中，1996年初到1997年5月近一年半時間基本為單邊上漲。隨后，1997年5月到1999年5月，上證指數調整了近兩年后，才出現了“5·19”井噴。1999年7月，上證指數再度展開調整，持續6個月后到1999年12月，調整幅度為20%。直到2000年初，大盤才展開慢牛格局，緩步從1300多點邁向2000點。

　　而此次調整，是在上證指數幾乎單邊上漲了兩年時間之后出現的。在A股市場歷史上，幾乎沒有出現過連續兩年的單邊上漲，因此目前僅4個月的調整，從調整時間來看還并不充分。

　　分類指數：行業冷暖大不同

　　就大盤指數而言，調整的幅度觸目驚心，但調整的時間又不充分，似乎6124點已經成為本輪牛市的頂峰，我們在連續兩年的向上攀登之后，似乎已經開始向下滑行，這是上證指數給我們的感覺，但翻看各大分類指數(申萬行業指數)，卻會找到完全不同的答案。

　　首先，看看走入熊途的金融服務指數，該指數于去年11月1日見頂5083點之后，最低跌至3262點，累計跌幅近36%。房地產指數從最高的5849點跌至最低的4003點，最大跌幅38%。有色金屬指數更是從9030點，跌到最低的5621點附近，最大跌幅37.7%。

　　不過，如果拋開大盤指數，拋開金融地產，再看看其他一些行業的分類指數，我們會發現除了金融、地產、有色金屬等分類指數走勢與上證指數相似外，其他不少分類指數依然保持在牛市的上升通道之中，運行良好。

　　如農林牧漁指數，該指數從去年10月下旬隨大盤調整至1550點附近后，截至昨日收盤漲到了2426點，漲幅56%。

　　此外，電子元器件指數從去年10月26日以來，到目前漲幅20%。

　　信息設備指數從去年10月26日以來，到目前漲幅32%。

　　家用電器指數近期漲幅20%，醫藥生物指數漲幅24%，商業貿易指數漲幅18%。

　　很明顯，對大盤指數產生重要影響的金融、地產、有色等板塊走勢并不理想，而權重較小的農業、醫藥、信息設備等行業，卻繼續在牛市中健康運行。

　　水火不相容的牛市與熊市，竟然在目前的A股市場和諧共存，這不能不說是一個奇特的現象。

　　藍籌受災 市場信心遭受重創

　　大盤績優藍籌股是股市的脊梁，它們對指數擁有巨大的影響力，它們對市場人氣也有非凡的號召力，當我們發現一個股市的脊梁出現裂痕，那么這個市場一定出現了嚴重的問題。

　　特征一：藍籌股熊途漫漫

　　雖然股指還在牛熊分界線附近爭奪，但是大盤藍籌股的走勢早已是熊途慢慢。

　　據WIND統計，自去年10月16日大盤見頂至今，滬深300指數股中的藍籌品種均經歷了慘烈下跌，株冶集團、中國石油、中國平安分列跌幅前三位，跌幅分別高達48.81%、48.65%、48.40%，共有49只個股跌幅超過30%，包括了金融、煤炭、有色金屬、汽車、地產各板塊中的龍頭股。

　　曾經的價值投資者在這輪下跌損失慘重，中石油流通市值蒸發近千億元，中國平安、中國人壽流通市值蒸發五百多億元，而流通市值縮水數百億的藍籌股比比皆是。

　　而就兩市總市值來看，2007年10月16日的總市值為28.81萬億元，昨日的總市值為28.16萬億元，看似并沒有隨著大盤的下跌而大幅減少，但事實上由于去年10月16日之后上市了中石油、中國太保、中煤能源、中國中鐵等大量新股，僅中石油上市之初就為市場帶來了6萬多億總市值的增量，一旦考慮新股上市因素后，相當于在短短4個多月時間里，市場下跌的財富縮水效應幾乎抵消了大量新股上市增加的總市值。

　　從財富損失的幅度和速度來看，目前的市場的確有了熊市的影子，藍籌股則更是早就走上了漫漫熊途。