本刊特約作者 季凱帆

　　和股票型基金不同的是，在債券基金中有些特殊的分類，比如華夏債券和大成債券分A、B、C三類，而工銀強債、招商安泰、博時穩(wěn)定和鵬華普天分A、B兩類。這之間到底有多少區(qū)別呢？

　　首先，無論是A、B、C三類還是A、B兩類，其核心的區(qū)別在申購費上。如果是ABC三類的基金，A類一般是代表前端收費，B類代表后端收費，而C類是沒有申購費，即無論前端還是后端，都沒有手續(xù)費；而A、B兩類分類的債券基金，一般A類為有申購費，包括前端和后端，而B類債券沒有任何申購費。也就是ABC三類分類中的A和B類基金相當于A、B兩類分類中的A類，是前端或者后端申購費基金，而A、B、C三類分類中的C類基金相當于A、B兩類分類中的B類基金，無申購費。

　　下表是2007年前發(fā)行的一些債券基金的情況：

　　顯然,上表中有6只基金是沒有申購費的，但是如果仔細去看招募書，在這些沒有申購費的債券基金中，費率中都多出了一條叫“銷售服務(wù)費”的條款。在華夏債券的招募書上是這樣寫的：“本基金A/B類基金份額不收取銷售服務(wù)費，C類基金份額的銷售服務(wù)費年費率為0.3%。本基金銷售服務(wù)費將專門用于本基金的銷售與基金份額持有人服務(wù)。”也就是說，華夏債券C類雖然不收前端或者后端申購費，但收取銷售服務(wù)費。這個銷售服務(wù)費是和管理費類似的，按日提取。如果去看華夏A/B和C類基金2007年以來的業(yè)績，可以發(fā)現(xiàn)華夏債券C類的回報落后于A/B類0.35個百分點。這個結(jié)果主要就是銷售服務(wù)費造成的。其他的債券基金也一樣。除了工銀強債B類的銷售服務(wù)費為0.4%外，其他幾個無申購費的債券基金的銷售服務(wù)費都是0.3%。

　　天下沒有免費午餐。不收一次性申購費，就按日收取銷售服務(wù)費，但這也不是說這中間沒有區(qū)別。以華夏債券A、B、C三類為例，由于沒有任何申購費，C類雖然有銷售費，但0.3%的銷售費3年下來還不到1%，也就是還低于前端申購費(暫時不考慮資產(chǎn)的增值)。我們可以這樣考慮：如果你確定是短期投資，比如投資期限是1~2年以下，那么可選擇C類債券，2年以上就不合算；如果確定是3年以上，就可以選擇B類，因為華夏債券B類2~3年后的收費就只有0.7%了，而且越長越少；如果對投資期限沒有任何判斷，就可以考慮A類前端收費。對于華夏A類債券，持有3年以上就強于C類，但持有1年以下就好于B類。不過，這種ABC的規(guī)律也有特例。比如從易方達月收益A、B發(fā)展而來的易方達穩(wěn)健收益A、B正好和我上文說的相反。易穩(wěn)健收益A無申購費，而易穩(wěn)健收益B是前端收費。

　　我們發(fā)現(xiàn)，在2008年新發(fā)行的債券基金中，采用無申購和贖回費的方式更為流行。比如廣發(fā)強債、易方達強債B等，這就意味著他們雖然不收申購費，但會收取銷售服務(wù)費，和管理費類似，逐日提取。但要注意的一點是，這些新發(fā)行的費率為零的債券基金是有新基金封閉期的，但是傳統(tǒng)新基金認購費比申購費低的優(yōu)惠卻沒有了。

　　另外要說明的是：雖然無申購費的債券基金和貨幣基金一樣買進賣出都沒有費用，但債券基金還是有波動的，其波動雖然小于股票基金，但也很可能虧損。所以，這從本質(zhì)上和貨幣基金還是有很大區(qū)別的。

　　“痛快！”是本期主持人看到茶坊以及專欄三篇均針對“融資門”有感而發(fā)的文章后的第一個感受。應健中、胡東輝、劉思恩三位作者從不同的角度——公司、制度及監(jiān)管——出發(fā)，各自對事件表達了精辟的看法。如果把最近市場的表現(xiàn)稱為一起不大不小的“股災”的話，那么希望市場各參與方能夠在“災后重建”中汲取教訓，各施其責，而不是等到好了傷疤忘了痛的時候，又整出一地雞毛來。