銀河證券 王群航

　　隨著基金2007年第四季度報告的公布，前兩年風光無限的以股票市場為主要投資對象的基金，紛紛在“本期利潤”項目里爆出虧損，且多以億計。這種虧損，勾起了老基民對于2005年以前黯淡投資的回憶，也引發了新基民對于基金投資策略的斷想。

　　從絕對數量來看，這次虧損是巨大的。從2006年起，以股票市場為主要投資對象的股票型、指數型、偏股型、平衡型基金的平均凈值增長率都連續翻番，讓廣大投資者獲利匪淺。如果僅僅以100%的贏利幅度為例，假設投資者在2006年初投入1萬元，到了2007年底就變成了4萬元；現在由于基數變大，投資者只要虧損25%，就會虧損1萬元，這等于當初投入的本金。在這個嚴酷的事實面前，投資者該如何面對基金公司喋喋不休地宣傳“長期投資”，不厭其煩地說教“長期看好”呢？

　　基金公司的持續營銷給投資者帶來的直觀感覺似乎就是：所有的基金公司，在所有的場合，所有的時間，告訴所有的投資者，所有的基金都適合進行長期投資。從基本邏輯來看，沒有任何事物可以適應“所有”，這“五個所有”對市場具有一定的誤導。

　　首先，由于種種因素的影響，基金公司在資產管理方面的能力差距很大。例如，根據銀河證券基金研究中心的統計，2005年，廣發基金管理公司的期間公司加權平均股票投資收益率為21.21%，在33家基金管理公司里排名第一位，而同期排名最后的公司在該項指標上虧損了9.22%；2006年，上投摩根、景順長城和廣發這三家基金公司的期間公司加權平均股票投資收益率分別為180.59%、177.89%、170.25%，分列市場前三位，而后三位基金公司的該項指標則分別為58.04%、93.66%、95.46%。由此來看，并非所有的基金公司管理的基金都適合投資者進行長期投資。對于投資者而言，投資基金之前首先要分析相關基金公司的情況，如果該公司的股票投資管理能力一直不好，就應該主動規避。對于業績差的基金公司及其管理的基金，就不應該進行長期投資。

　　其次，以營銷基金為主的各種活動，既有銀行、券商發起組織的，也有基金公司發起組織的。但是無論在哪種場合下，基金公司只單純宣傳長期投資的做法，顯然有失妥當之處。而且不論基礎市場行情怎樣，基金公司一直在唱“長期投資”同一首歌的做法顯然也不合理。

　　仔細分析基金公司關于“長期投資”的宣傳，很多公司明顯希望各類投資者把資金永遠放在基金公司里，這種對于資金的渴求態度顯然有失偏頗。每一個投資者的具體情況有很大的差別，這種差別體現在年齡、收入、工作性質及受教育程度等各個方面，因而相應的投資策略必須有所區別。雖然有些基金公司在宣傳“組合投資”，但多以自有基金為對象的組合投資，不夠客觀和公正。

　　再次，由于各個基金的歷史業績表現不同、基金類別各異，并非所有的基金都適合做長期投資。以股票型基金為例，2007年，業績最好的基金年凈值增長率超過了220%，業績差的年凈值增長率不足100%。綜合業績表現差的基金很難給投資者帶來相對可觀的長期投資收益。

　　另外，不同類型基金具有不同的風險收益特征，適合不同的投資者在不同的市場環境下投資。因此，投資者在選擇基金進行投資的時候，要對基礎市場的行情發展趨勢有一個基本的判斷，從中、長期的角度來看，如果相關市場的中、長期發展趨勢值得看好，相關種類的基金就值得投資。

　　基金的“長期投資”應該是相對的長期投資：只要投資者認可相關基金，并在合適的時候投資合適的基金，其投資行為連接起來，就是真正的長期投資。