民族證券 李媛

　　基金“封轉開”是指通過證券市場交易的封閉式基金轉為可以直接按凈值申購和贖回的開放式基金。在這個轉換的過程中，由于封閉式基金存在深度折價的特點以及基金凈值歸一所帶來的大量分紅預期，導致基金交易價格在“封轉開”前后一段時間會有較大波動。那么投資者應如何把握“封轉開”過程中的投資機會？

　　回顧2007年，共有15支封閉式基金轉為開放式基金，在這些基金“封轉開”之前，其二級市場交易價格大多都出現了一波上漲行情，例如基金景博，在轉為大成創新成長基金過程中，從1月1日到6月11日終止交易的半年時間里交易價格上漲了51.58%，進行了2次分紅，如果計入分紅收益，則收益率將達到85%，同期上證綜合指數的漲幅為47.13%。如果投資者提前半年對基金景博建倉，將可以獲得不菲的收益。

　　總結基金“封轉開”獲得超越大盤收益的原因，可以作為把握其投資機會的重要線索。其一，封閉式基金的二級市場價格相對于基金凈值普遍存在折價，但是當基金“封轉開”之后將直接以基金凈值進行交易，折價率回歸為零。因此在封閉式基金終止交易轉為開放式基金之前的一段時間，基金的折價率就已經開始緩慢地向零回歸，如基金普潤在2006年12月8日的折價率為13.31%，但是6個月后終止交易的時候已經回歸至2.78%。因此，在這段時間里投資者不但可以分享基金凈值增長的收益，還可以獲得由于折價率回歸而帶來的交易價格上漲。

　　其二，在基金“封轉開”之前，大多會選擇把已實現收益以現金分紅的形式分配給基金持有人，那么持有人在獲得分紅收益的同時，還可以享受由于分紅預期而推動的封基價格上漲。

　　其三，在深圳證券交易所上市的封基轉開放之后一般會轉為LOF基金，LOF基金由于具有套利功能，在市場中將受到大量資金追捧，大多會出現溢價，原基金持有人又將受益于這部分漲幅。

　　當然，參與基金“封轉開”的投資也面臨著一些風險。例如封基在轉開之前會停牌一段時間，一般為1到2個月，在這段時間里投資者是不可以交易的，如果在這段時間內市場出現大幅下跌，投資者又無法操作，將會面臨流動性風險。

　　2007年基金“封轉開”給投資者創造了精彩的行情，2008年“封轉開”的投資機會又該如何把握？據統計，即將在2008年到期的封閉式基金還有4家，分別是基金鴻飛、基金科匯、基金科翔以及基金漢鼎。首先，建議參與“封轉開”的投資者盡量選擇折價率比較高的品種，這些品種由于折價程度比較深，所以上升空間更大，而且能夠更有效地抵御市場波動。其次，介入“封轉開”投資的時間一般在基金停止交易之前的3到6個月，其中基金鴻飛將于4月中旬到期，“封轉開”的前期行情已經展開；其他三支基金都將于年底到期，投資者仍有充裕的時間選擇在其折價程度較深的時段買入并持有。另外還應注意，以上4支基金中基金漢鼎為上交所上市基金，“封轉開”之后會轉為普通開放式基金，其他3支在深交所上市的基金“封轉開”之后會轉為LOF基金。

　　通過上面的分析可以看到，基金“封轉開”對原基金持有人和其他投資者都是一次良好的投資機會，只要投資者把握基金長期投資的原則，并按照合理的方法甄選基金品種，相信能夠獲得穩健的收益。