本報(bào)記者 寧國(guó)強(qiáng)

　　上海建設(shè)銀行近期推出多幣種(美元、港幣、人民幣)掛鉤6只B股的新理財(cái)產(chǎn)品“寶B計(jì)劃”。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此項(xiàng)計(jì)劃豐富了B股的想象空間。

　　根據(jù)國(guó)內(nèi)現(xiàn)行法律法規(guī)，境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)不能開(kāi)具B股投資賬戶，自然不能直接投資B股。

　　因此所謂“掛鉤”，并不是真實(shí)地買(mǎi)入B股，那么上海建行的外匯理財(cái)產(chǎn)品如何“掛鉤”B股呢？

　　上海建行國(guó)際業(yè)務(wù)部相關(guān)人士日前向媒體宣稱(chēng)，建行發(fā)行這款理財(cái)產(chǎn)品后，使用其QDII資格，可以在海外市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)相關(guān)金融衍生產(chǎn)品來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，本身并不直接購(gòu)買(mǎi)B股。從投資者角度看，其本金是安全的。

　　從哪個(gè)市場(chǎng)？購(gòu)買(mǎi)什么金融衍生品？又是如何對(duì)沖？建行方面目前語(yǔ)焉不詳。

　　“寶B計(jì)劃”是國(guó)內(nèi)

理財(cái)市場(chǎng)上首款掛鉤B股的結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新類(lèi)

理財(cái)產(chǎn)品。它的100%保本頗引人注意。在當(dāng)前QDII基金紛紛跌破凈值的背景下，使用金融衍生品來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)是什么讓建行做出包賺不賠的承諾？

　　有消息稱(chēng)，該產(chǎn)品開(kāi)出“掛鉤的6只B股全部要上漲5%以上”的條件主要是利用市場(chǎng)有關(guān)明年是否會(huì)推出解決B股的政策猜想。簡(jiǎn)言之，無(wú)論該項(xiàng)政策是否推出，該產(chǎn)品和建行方面都可以利用投資機(jī)會(huì)，使用對(duì)沖技巧獲益。

　　建行在其產(chǎn)品預(yù)期收益中承諾：該產(chǎn)品保證本金安全。如果6只掛鉤

股票的期末價(jià)格與各自初始價(jià)格相比，漲幅都大于等于5%，則美元投資年收益率為18.5%(人民幣為15%，港幣為15.5%)；否則，如果掛鉤股票的期末價(jià)格與各自初始價(jià)格相比，漲幅都大于等于0，則投資年收益率為8.5%(人民幣為5%,港幣為5.5%)；否則，即使股票價(jià)格低于初始價(jià)格，投資收益為0，也可保證本金安全。投資者一年中無(wú)提前終止權(quán)，起點(diǎn)為5千美元、5萬(wàn)人民幣或者4萬(wàn)港幣。

　　此間有市場(chǎng)傳聞，建行可以在香港尋找一家中介商專(zhuān)門(mén)開(kāi)發(fā)一組關(guān)于這6只B股的個(gè)性化指數(shù)，若這個(gè)中介商再到B股市場(chǎng)直接購(gòu)買(mǎi)6只B股實(shí)物組成一個(gè)“指數(shù)籃”，聯(lián)合這個(gè)中介商，建行只要買(mǎi)賣(mài)這種指數(shù)產(chǎn)品就可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)了。而B(niǎo)股，恰恰不限制海外投資者自然人或者是機(jī)構(gòu)的主體資格。

　　新華富時(shí)指數(shù)公司市場(chǎng)總監(jiān)李健告訴記者，此類(lèi)指數(shù)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，不論是在國(guó)內(nèi)、國(guó)外都不存在太大難度。新華富時(shí)早已有瞄準(zhǔn)B股的新華富時(shí)中國(guó)B35指數(shù)。但是涉及產(chǎn)品的交易，國(guó)內(nèi)卻只有像建設(shè)銀行這樣實(shí)力雄厚的主體才具有某種優(yōu)勢(shì)。

　　國(guó)外銀行普遍從事這些個(gè)性化指數(shù)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售，經(jīng)過(guò)測(cè)算中介商可以通過(guò)對(duì)沖，基本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下保證一定的收益。

　　有市場(chǎng)人士宣稱(chēng)，境內(nèi)銀行與境外銀行之間的這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的做法本身是符合國(guó)際慣例的，既不屬于QDII范疇，也不違反相關(guān)外匯管制法律法規(guī)。截至目前上海建設(shè)銀行方面尚未透露這個(gè)重要的“中間商”的細(xì)節(jié)。

　　針對(duì)此項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品，已經(jīng)有市場(chǎng)人士擔(dān)心會(huì)影響到目前已有的市場(chǎng)秩序。但作為“新事物”在中國(guó)的實(shí)踐，在其效果顯現(xiàn)之前，這位人士認(rèn)為還應(yīng)該多多研究和觀察。

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