理財周報記者 高森/文

　　我們試圖告訴你一條最簡單的道理：用簡單的勞動去贏得芳心。

　　以其暴利性和刺激性，重組概念總是撩撥得股民欲罷不能。丑小鴨變成白天鵝者有之；雷聲大，雨點小者有之；只聞梯子響，不見人下來者有之。面對誘惑，如何自持，如何理性地辨別真偽？

　　為此，理財周報記者專門約訪了某券商分析師趙元峰(化名)和有“中國第一操盤手”之稱的丁福根。他們的的結論是：別想太多，安分守己。

　　挑：有沒有實質性題材？

　　自從這輪牛市啟動以來，有重組題材的股票不勝枚舉，大致可以分為三種類型，一是股權的徹底變化，資產剝離加收購兼并，或是大股東股權轉讓結合資產剝離和收購兼并；二是單純的收購兼并；三是資產置換和沒有實質性重組的股權轉讓，也可將這三種類型歸為 裂變性重組、功能性重組和保牌重組。

　　趙元峰認為，上市公司的重組是否有實質性內容尤為重要，他所帶領的研究團隊重點關注優質公司之間的重組，即所謂的強強聯合，特別是資源互補性質的重組。

　　企業的競爭力體現在哪里？趙元峰說，在于這家企業是否掌握了自身產品或者服務的價值鏈，并且企業是否有助于打通價值鏈，成為這個價值鏈的鏈主。比如銅制品企業吞并有礦山資產的企業，類似銅陵有色收購礦山資產，有利于降低購買材料的價格。還有中鋁收購包鋁等企業，形成資源壟斷優勢，利于掌握氧化鋁的定價權。

　　摸：基本面有沒有陷阱？

　　趙元峰和丁福根都認為，一定要研判重組后的公司基本面會發生什么樣的變化，有的公司在經歷重組后獲得了很大發展，有的公司在重組后，還是難以逃脫垃圾股的行列。

　　丁福根說，如果出現新股東掏空上市公司資金與資產的重組情況，該等上市公司值得警惕和規避，因為該類重組屬于損害上市公司，雖然股東換了，但換來了“披著羊皮的狼”，基本面非但不會發生變化，反而會進一步惡化，此類重組俯拾皆是。市場對于上述這類重組已看破本質，不再進行追捧，進入

　　而趙元峰認為，ST類的重組最值得警惕，要多分析這個企業成為ST的原因，是否上市公司因為行業問題導致虧損，還是造假的問題公司，對于不誠信的造假公司不能碰。

　　算：不同重組形式價值不同

　　重組花樣繁多，丁福根認為，最有效的重組應該是股東資源、資產與董事會、經營層的重組，是資源、資產、人才要素競爭力的重組，能為上市公司帶來更多利潤和更多優勢，這類重組是最有價值的。如券商借殼上市或與上市公司換股吸收合并的重組，后市最具爆發力。

　　趙元峰認為，如果重組是股權的徹底變化，以資產剝離加收購兼并，這種重組主要看新入主公司的未來發展和行業前景，他以(000562)為例，宏源證券經過重組后，企業從以前一個嚴重虧損的公司變成了PE值只有18倍的公司，在牛市中，最賺錢的就是證券公司，成長性最好，所以重組最有價值，這也是證券公司借殼都會遭到暴炒的原因。

　　另一種則是單純的收購兼并，這種重組的價值主要取決于兼并企業本身的實力，如中糧屯河就是重組成功的案例之一，目前機構和大戶持倉達到了70%，可見機構看好中糧屯河未來再次重組的機會，因為重組方中糧集團是最有實力的公司之一，有多項資產可以注入上市公司。對于資產置換和沒有實質性重組的股權轉讓，投資者要格外小心。

　　問：重組后去哪里？

　　當前股市大調整，上市公司重組后并不能讓其股價扶搖直上，因此，對于投資者而言，辨別重組價值的有效性和實質性，然后擇機進入尤為重要。

　　丁福根表示，投資者可以買入四類重組后的股票，首先是重組股價格本身很低，具有巨大的上漲空間；第二種是所在行業具有優勢的，如礦資源、產品市場占有率比較高(如浪莎)，真實毛利率比較高(如地產類)；另一種是財務狀況好和現金流量好的股票。

　　如果重組后大股東實力雄厚，后續優質資源有望陸續置入上市公司，如蘇寧環球，這種股票也具有投資價值。

　　趙元峰則認為，最關鍵的一點就是重組本身是否能夠給上市公司帶來實質性的利潤，就是每股能帶來多少收益。他表示，首先要看重組公司的實力，國內很多央企成為大股東后，都有重組的實力，如果由它們重組上市公司，會有比較大的發展空間，所以要重點關注央企的重組機會。

　　其次，他認為要看注入資產的質量，即能否給上市公司帶來多少利潤，如果注入資產的質量不高，則很可能遭到市場的拋棄，比如東方集團(600811)就因為注入資產的質量不高，市場預期落空，遭到投資者的拋售，導致股價腰斬，廣大散戶損失慘重。

　　趙元峰表示，上市公司的質量和企業所處行業的發展前景同樣很重要。

　　選：三種機會和三項指標

　　趙元峰告訴記者，有三類重組類型要重點關注：央企重組、軍工企業重組和ST類上市公司的重組機會。

　　他表示，國資委明確要加大央企整合的力度，特別是上市公司股權結構比較簡單，上市公司本身比較小，大股東實力雄厚絕對控股的公司更容易重組。比如市場一直傳聞中核集團要通過重組中，導致其股價不斷上漲。軍工企業的重組也是明確的，軍工企業與央企的區別在于，軍工企業的資產質量不高，很多上市公司是虧損的，所以要區別對待，認真分析重組給上市公司未來發展帶來什么機會，帶來多少利潤。

　　ST類上市公司的重組機會也值得關注，通常這類公司面臨退市壓力，所以在退市前發生資產重組的概率大，但投資者也要小心一些假重組。一般而言，ST類公司都因一些問題導致虧損，如果上市公司存在資產抵押和法院凍結，則很難重組成功。這些上市公司多年來累積的問題重重，不是短期內能夠解決的。

　　丁福根則對挖掘重組類股票表現得比較謹慎，他表示，除非是有內幕消息，否則普通投資者很難買到重組類的股票，坊間流傳的重組多為內幕消息、小道消息，一旦公布重組，股價已經飛至很高，價格低的則連續N個漲停，投資者即使追入也會被套牢。而選擇待重組上市公司，主要應看三項指標：其價格是否極低，大股東是否已陷入財務危機，上市公司經營層是否具有獨立性等。