通過一級市場申購股票然后在上市首日賣出被大部分投資者看作是只賺不賠的買賣，但能申購到股票的只是少數。于是一些沒有申購到的投資者轉而熱衷于在新股上市首日或在盡量短的時間內從二級市場買入股票并持有。他們認為買入剛上市的股票獲得的收益雖然比不上申購新股獲得的收益，但也是一種風險較小而且能夠獲得較穩定收益的方式。其實這樣做存在著相當的風險，并不是一些投資者認為的那樣存在著較小的風險，投資者應引起注意。

　　為了說明這一點，我們對投資者的這種行為模式存在的風險進行了研究。由于難以對“在新股上市首日或在盡量短的時間內從二級市場買入

　　為了分析投資者在上市首日買入股票存在的風險，我們假定投資者按兩種投資模式進行操作。在此基礎上，我們分析按照這兩種模式投資發生虧損的可能性。

　　模式1：在新股上市首日以開盤價買入并持有一段時間后以開盤價賣出；

　　模式2：在新股上市首日以最高價買入并持有一段時間后以最高價賣出。

　　我們以截止到2007年9月26日的深滬兩市所有的A股上市公司共1496家作為樣本。對這些上市公司，我們假定投資者在上市首日分別按模式1、模式2買入并持有一段時間后賣出，然后計算發生虧損的股票數量占樣本總數的比例，以此作為發生虧損可能性的度量。在這里，“持有一段時間”分別假定為1個月、3個月、6個月。

　　統計結果發現，投資者按照模式1、模式2購買的股票，在持有一段時間賣出后發生虧損的可能性一般都超過50%，具體情況如下：

　　若投資者按模式1操作并在1個月后賣出，那么發生虧損的可能性為54.4%；若投資者按模式1操作并在3個月后賣出，那么發生虧損的可能性為55.2%；若投資者按模式1操作并在6個月后賣出，那么發生虧損的可能性為49.8%。

　　若投資者按模式2操作并在1個月后賣出，那么發生虧損的可能性為68.7%；若投資者按模式2操作并在3個月后賣出，那么發生虧損的可能性為63.5%；若投資者按模式2操作并在6個月后賣出，那么發生虧損的可能性為56.5%。

　　為了更直觀地看出投資者按照以上兩種模式操作發生虧損的可能性，我們以1991年1月~2007年9月期間的各年度為單位，按照上述方法統計了各年度投資者按兩種投資模式操作發生虧損的可能性。

　　另外，為了和大盤進行比較，我們以上證指數作為大盤的代表，將各年度的上證指數、以年度為單位統計的按上述兩種模式操作發生虧損的可能性繪在一張圖上。

　　從中可以看出一個大致的趨勢：無論市場處于熊市還是牛市，投資者按上述模式1操作并在1個月后賣出發生虧損的可能性都相當大，但在熊市賣出發生虧損的可能性要比在牛市大。而且，虧損可能性的變化方向與同期上證指數的變化方向在大部分年度都不一致：當市場向熊市發展時，發生虧損的可能性增加，而當市場向牛市發展時，發生虧損的可能性減小但仍然較大。

　　對模式2(即在新股上市首日以開盤價買入并持有一段時間后以開盤價賣出)這種情況，我們仍然可以得出類似的結論：無論市場處于熊市還是牛市，投資者按上述模式2操作并在1個月后賣出發生虧損的可能性都相當大(超過50%)。但在熊市賣出發生虧損的可能性要比在牛市大。

　　按照模式2，在各年度持有1個月后賣出發生虧損的可能性與前一年度進行比較，得到虧損可能性的變化，同時將各年度的上證指數和前一年度進行比較，得到上證指數的變化。我們發現：在1992~2007年間的16個年度中，與上一年度相比的虧損可能性變化方向與大盤指數的變化方向相反的年度有11個。

　　在各年度持有3個月后賣出發生虧損的可能性與同期的上證指數進行比較，我們發現：在1992~2007年間的16個年度中，虧損可能性的變化方向與大盤指數的變化方向相反的年度有7個。

　　在各年度持有6個月后賣出發生虧損的可能性與同期的上證指數進行比較，我們發現：在1992~2007年間的16個年度中，虧損可能性的變化方向與大盤指數的變化方向相反的年度有10個。

　　這樣，無論模式1模式2我們得到同樣的結論：市場向熊市發展時，發生虧損的可能性增加，而當市場向牛市發展時，發生虧損的可能性減小但仍然較大。

　　通過以上分析我們可以看出，追捧剛上市的新股存在著相當的風險，從1991~2007年我國股市的情況來看，投資者在上市首日購買股票并持有一段時間賣出發生虧損的可能性超過50%，應該引起投資者的足夠注意。