如果說股改尋寶是2006年行情主線的話，那么資產注入則是2007年市場的主要發展脈絡。伴著力源液壓、神火股份、川投能源、億利科技、中國遠洋等在二級市場鏗鏘有力的足音，資產注入題材漸漸深入人心，而一度沖擊300元歷史天價的中國船舶更是帶給人們巨大的心理震撼。

　　但是，中鎢高新、重慶啤酒、中鐵二局等股票的紛紛跌停，霎時澆滅了市場對于資產注入的熱情。

　　雖然，這些公司資產注入預期落空是該題材帶給我們的傷害之一，但實際上，即使資產注入方案得到實施，也可能會是一個陷阱。

　　首先，整體上市注入資產盈利能力存在周期性波動風險。當集團資產處于盈利能力的周期性高峰而整體上市時，后續盈利下降對投資者的傷害也可能是巨大的、不可忽視的。

　　其次，當注入資產帶來的資本報酬率不能彌補其加權平均資本成本時導致毀滅股東價值，對投資者也不利。比如，首旅股份(600258)于今年9月12日公布了公開增發收購大股東3家賓館部分股權的方案，當天復牌高開低走以跌停報收。原因在于，市場認為按照增發方案，花費7.91億元所獲得的資產收益率很低。再比如華東醫藥(000963)，公告的增發方案中，大股東注入的資產投資回報率遠低于公司目前的凈資產收益率水平，而三家標的公司與公司產品關聯度低，公司的支付壓力很大等，受此影響，該增發方案也被否決。

　　由此，我們建議投資者還須在資產注入題材步入狂熱階段之時，給予一定謹慎。保持清醒的頭腦，具體情況具體分析，并對那些雖然有資產注入預期，但股價已經大幅飆升的品種予以回避。

　　武漢新蘭德 余凱