理財(cái)周報(bào)記者 高森 徐嶄 劉璐/文

　　“打江山易，守江山難。”某種程度上，投資者需要像治理一個(gè)國家一樣，去管理自己的牛股。本期，理財(cái)周報(bào)特邀江湖五大高人共謀大局，且看他們是如何“拿大股如烹小鮮”。

　　持有原則：資金安全第一

　　理財(cái)周報(bào)：在目前高位震蕩的格局下，各位的持股情況如何？

　　趙哲(“跟莊之王”，技術(shù)派代表人物)：股指在反復(fù)震蕩，我的倉位也在不斷變化，但基本上保持1/3的倉位不變，主要持有的股票是交通銀行。為什么呢，主要是考慮當(dāng)時(shí)大盤的點(diǎn)數(shù)比較合理，藍(lán)籌股正處在放量上漲階段，同時(shí)我也看好交通銀行的形態(tài)，由于買股的成本比較低，交通銀行的股價(jià)現(xiàn)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成本，除非大盤有反轉(zhuǎn)向下的趨勢，或者介入交通銀行的主力資金有撤出的態(tài)勢，否則，我將長期持有交通銀行。

　　吳國平(年僅26歲，手握上億資金的少帥操盤手)：現(xiàn)在的倉位保持在八九成。

　　丁福根(本世紀(jì)初年紅極一時(shí)的操盤手)：目前倉位超過八成。持倉中80%都是中長線品種，其它是短期“瞎玩”的。上次已經(jīng)講過中長線品種的選法。在股票質(zhì)地不錯(cuò)的前提下，短期拿兩種股，一種是“跌透”了，比如說醫(yī)藥板塊，它給我機(jī)會(huì)，我給他面子；另一種是“盯透”了，看到它把平臺做完了要拉升了，這時(shí)候我去捧場。瞎玩的話要止損，錯(cuò)了就要認(rèn)錯(cuò)，否則不斷補(bǔ)倉，就補(bǔ)成股東了。

　　上海某知名私募董事長：目前已經(jīng)基本空倉。我認(rèn)為本輪牛市的第一階段已經(jīng)結(jié)束。

　　理財(cái)周報(bào)：各位持股的原則是什么？比如成本如何控制？

　　趙哲：我持股的首要原則就是窺探主力資金的意圖，跟隨主力進(jìn)出某只股票，現(xiàn)在重倉的交通銀行是在9月25日左右建倉的，成本大概在13元左右，比較低。

　　此外，管理資金最重要的目標(biāo)是保證資金安全，一旦持有股票的形態(tài)發(fā)生不利變化，我絕不會(huì)對此坐視不理。比如南風(fēng)化工，在買入的短期內(nèi)，南風(fēng)化工出現(xiàn)了寬幅震蕩，然后是縮量陰跌，隨即被套住，在其跌破10%以后，我果斷地選擇了出局。

　　吳國平：我信奉價(jià)值投資，主要是看準(zhǔn)上市公司的基本面，即使股指在動(dòng)態(tài)下探過程中，也不會(huì)輕易放棄手中的股票。

　　丁福根：訂一個(gè)比較客觀的目標(biāo)，知道賺到過多少算滿意，超出的話就是額外回報(bào)。根據(jù)股票的基本面，對它的價(jià)值有個(gè)比較絕對的判斷，比如說值50元，然后再根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場氛圍等，給一個(gè)調(diào)整，比如說上調(diào)20%到60元。

　　石波(上海尚雅投資管理公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān))：我們一般會(huì)看這只股票未來三年的業(yè)績情況，主要從價(jià)格、儲(chǔ)量、產(chǎn)量三個(gè)方面去考察，企業(yè)產(chǎn)品未來價(jià)格上漲是可以買入的一個(gè)條件。當(dāng)然一些行業(yè)要考察的要素會(huì)多一點(diǎn)，如航空業(yè)還需要考慮油價(jià)、匯率、供求等一系列要素。

　　上海某知名私募董事長：挑行業(yè)看業(yè)績，價(jià)值投資結(jié)合趨勢投資。選股票是行業(yè)-企業(yè)-趨勢三部曲，如果看準(zhǔn)一家好企業(yè)，要對基本判斷有信心。

　　理財(cái)周報(bào)：長線短線分別應(yīng)該選擇什么樣的股票持有，如何持有呢？

　　趙哲：我屬于技術(shù)派，前面理財(cái)周報(bào)采訪我的時(shí)候，我已經(jīng)詳細(xì)闡述了K量三態(tài)分析理論。如果某只股票的上行形態(tài)較為強(qiáng)勁，基金重倉持有，或者是股價(jià)始終在低位運(yùn)行，突然有震量資金介入，如果股票出現(xiàn)這兩種情況，我就會(huì)買入，進(jìn)行短期操作。

　　石波：長期持有的股票，其公司未來的發(fā)展空間應(yīng)該很大，具有偉大企業(yè)的品質(zhì)，有創(chuàng)新的商業(yè)模式，如蘇寧、蒙牛；有清晰的發(fā)展戰(zhàn)略；卓越的管理品質(zhì)，如萬科的品質(zhì)可以從萬科房子上觀察，招商銀行的品質(zhì)可以從它的網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)中去觀察。

　　短期持有的股票主要是周期性比較短暫的行業(yè)，如航空行業(yè)每個(gè)月的經(jīng)營情況都不一樣，可能黃金周那一月盈利非常好，而在淡季盈利就比較弱了。單從這一點(diǎn)去考察這些企業(yè)，可以進(jìn)行波段操作。

　　上海某知名私募董事長：我們一般做大的波段，以一個(gè)季度或者半年為持股周期，很少超過一年。

　　在中國很難長期持有一只股票，中國出不了巴菲特。萬科曾經(jīng)長久在10元以下徘徊，現(xiàn)在漲到30多元了，但中間的煎熬很少有人能忍受。比如一只股票兩年翻一倍，但是沒到一年大多數(shù)人就忍受不住了。不僅我們自己忍受不了，客戶也忍受不了。

　　前一兩周的大盤是一群瘋子帶著大象跳舞。現(xiàn)在瘋子醒了，大象倒了。我估計(jì)大盤還有20%左右的跌幅，跌至20倍左右的市盈率是比較合適的位置。

　　倉位管理：設(shè)定區(qū)間 震倉買入

　　理財(cái)周報(bào)：持股過程中如何進(jìn)行倉位管理？如何相機(jī)選股、換股、加減倉等。

　　趙哲：對市場長時(shí)間的跟蹤，讀懂主力資金的意圖，我看好一只股票后，會(huì)采取緩慢建倉的方式，當(dāng)出現(xiàn)80%的收益時(shí)，就將這只股票拋掉，而如果股票出現(xiàn)10%的虧損，就會(huì)止損出局，跳出來等待機(jī)會(huì)再介入。前面說了，我會(huì)對持有的股票設(shè)定可以忍受的震蕩區(qū)間，我一般不會(huì)理會(huì)震蕩區(qū)間內(nèi)股價(jià)漲跌。

　　吳國平：在整個(gè)大的趨勢沒有改變的情況下，我還是會(huì)保持重倉，如果股指突然出現(xiàn)急跌，或者上漲，成交量突然放大，會(huì)進(jìn)行補(bǔ)倉，如果成交量萎縮，就會(huì)考慮減倉。

　　丁福根：震倉的時(shí)候就是買入的機(jī)會(huì)，要分批買入。在盈利的情況下，補(bǔ)倉比較合理，也就是說，你本身有盈利，股票回調(diào)了，可以考慮補(bǔ)倉，因?yàn)槟阌匈~面利潤，所以拿起來也比較容易有耐心；反過來，如果是在高位買入的，當(dāng)然高位也只有事后才能看出來，如果越跌越買，把資金都放進(jìn)去了，就會(huì)心態(tài)很差。比如2005年股改政策出來之后，跌了一段時(shí)間，不少人在這時(shí)被下跌嚇得失去了耐心，錯(cuò)過了后面的牛市啟動(dòng)。

　　石波：在考慮配置哪些股票時(shí)，我們看的是買入股票的價(jià)格是否合適了。最近，很多地產(chǎn)股進(jìn)行調(diào)整，我認(rèn)為這是很好的建倉時(shí)機(jī)。計(jì)算地產(chǎn)股價(jià)是否合適有一個(gè)公式，就是股票總市值/土地儲(chǔ)備，如果單位土地價(jià)格低于現(xiàn)實(shí)交易價(jià)格，那這支股票的投資價(jià)值就很大。打個(gè)比方，珠海有一塊土地以700元/平米的價(jià)格成交，而樓房的售價(jià)為5000元/平米，那這個(gè)企業(yè)的盈利能力就很強(qiáng)。這個(gè)公式也可以應(yīng)用到諸如能源型企業(yè)、生產(chǎn)型企業(yè)上去，如果換股也是通過公式不斷評估股價(jià)，投資更有價(jià)值的企業(yè)。

　　我還要說一點(diǎn)是，選時(shí)是非常困難的事情，而且選時(shí)正確是小概率事件。公募基金經(jīng)理們不能為了等待一個(gè)良好的時(shí)間而長期空倉，只能選擇好股票買入，我注重的也是選股。在熊市的時(shí)候，你可以不買股票，但在牛市的時(shí)候你一定要選擇好的股票然后持有。上半年私募表現(xiàn)不佳，很大程度上是因?yàn)樵谂Ｊ锌纯斩�錯(cuò)失投資良機(jī)，那個(gè)時(shí)候應(yīng)該保持高倉位的。同時(shí)，市場有時(shí)是無效的，不可能所有企業(yè)信息都準(zhǔn)確無誤的反映在股價(jià)上，股價(jià)中包含了很多情緒因素，超越大盤的最好做法就是選擇好股票，然后持有，不要太在意選時(shí)。

　　基本面發(fā)生逆轉(zhuǎn)或者股價(jià)漲得過高的時(shí)候，我就會(huì)考慮減持或拋售，而考察股價(jià)是否過高的公式便是上述考察地產(chǎn)股價(jià)的股票總市值/土地儲(chǔ)備的公式，這個(gè)公式同樣可以應(yīng)用到其它行業(yè)中，可以是股票總市值/總生產(chǎn)量，然后比較商值與現(xiàn)實(shí)交易價(jià)格的差別。

　　上海某知名私募董事長：在這波牛市行情中，我們一般保持在九成的倉位。對倉位進(jìn)行的管理主要體現(xiàn)在調(diào)整股票，根據(jù)板塊的輪動(dòng)和3個(gè)月一個(gè)周期的行情，我們先后在軍工、地產(chǎn)、金融等板塊上進(jìn)行輪換。在牛市初期，我們?nèi)绻�要補(bǔ)倉一般看價(jià)格兼顧趨勢，一般挑有50%到1倍增長空間的股票做投資。而現(xiàn)在處于牛市第一波行情結(jié)束時(shí)期，不能急于補(bǔ)倉，因?yàn)榛�金重倉-出倉，預(yù)計(jì)到明年之前，大盤股會(huì)比小盤股跌得厲害一點(diǎn)，現(xiàn)在要靜觀其變。

　　技術(shù)與心態(tài)：持股如對待孩子

　　理財(cái)周報(bào)：如何看待持股過程中的技術(shù)形態(tài)變化，怎么去突破背后的語言呢？

　　丁福根：K線圖都是人做出來的，相當(dāng)于接力棒的軌跡。我看基本面上的股市的三大驅(qū)動(dòng)力，以及大盤總成交量。看大盤總成交量，感覺別人都瘋狂了的時(shí)候，我才會(huì)調(diào)整倉位。比如說在5·30之前，每天交易量特別大，投資人都很瘋狂，我覺得這個(gè)棒傳遞得太快了，很可能突然這個(gè)棒子就被扔掉了。5·29的時(shí)候我清理了倉位，有的股票全都清了，留了部分中長線的，留的是比如金融、地產(chǎn)股。不能全清，因?yàn)槿�部清倉就相當(dāng)于你離開了這個(gè)市場，你就很容易看空，不親自參加中國革命的人很難明白中國革命的希望到底在哪里。而且如果全清了，上漲了怎么辦？事實(shí)證明，當(dāng)大跌的時(shí)候，金融地產(chǎn)股跌得相對少，這時(shí)候可以去買其他跌得多的。

　　當(dāng)股票漲到瘋狂的時(shí)候，技術(shù)指標(biāo)就都失靈了。我最初曾經(jīng)花幾個(gè)月時(shí)間自己畫K線圖(那時(shí)候軟件還不發(fā)達(dá))，從外匯到股市，后來發(fā)現(xiàn)K線圖都是莊家做出來的，大的趨勢是無法改變的，但是比如說外匯市場上，具體的細(xì)節(jié)是全球的交易者博弈的體現(xiàn)。

　　技術(shù)面更像是一種自我安慰。買股要靠眼力，持股要靠忍耐力，要看三個(gè)趨勢有沒有改變，而這時(shí)技術(shù)支撐是提供一種安慰。信心有唯物的也有唯心的，基本面屬于唯物的，圖形屬于唯心的。圖形說到底是價(jià)格運(yùn)動(dòng)的符號，這個(gè)符號能顯示出價(jià)格運(yùn)動(dòng)的趨勢。比如說巴菲特的股，你從圖形上怎么看？

　　上海某知名私募董事長：我們關(guān)注技術(shù)面不多。主要還是看市場的綜合環(huán)境，看企業(yè)的基本面。以趨勢投資的眼光去觀察，牛市中40倍、50倍的市盈率可能并不高，而在弱勢下行中，40倍的市盈率就要小心了。

　　石波：莊家是怎么操作的我不大懂，現(xiàn)在是機(jī)構(gòu)時(shí)代，沒有一家機(jī)構(gòu)能將一家公司的所有股票買完。我們買入股票的時(shí)候可能是在U型線的左邊，也有可能在右邊，在最低點(diǎn)買入很難。如果你買入股票后短期被困，如果這只股的基本面很好，6個(gè)月的時(shí)間，也許一切問題都會(huì)煙消云散，你也獲利頗豐。

　　理財(cái)周報(bào)：在持倉過程中會(huì)面臨諸多不確定性因素和風(fēng)險(xiǎn)，如何保持良好的心態(tài)？

　　趙哲：說實(shí)話，我也會(huì)感到迷茫和煎熬，這取決于你對市場的認(rèn)識，如果這只股票有較大的資金積極建倉，未來行情還會(huì)向好，股價(jià)未達(dá)到止損位，倒可以放心持有。

　　吳國平：做股票需要至少能忍受三個(gè)月或半年的震蕩，有些股票甚至可以持有一年，即使股指在筑底震蕩，只要技術(shù)面不出現(xiàn)大的變化，不要選擇出局，在我持有的股票池當(dāng)中，我會(huì)對每只股票設(shè)立固定的震蕩范圍，如果股票是一個(gè)圓弧底或者是在上行途中的橫盤震蕩，我都會(huì)在所選股票上面堅(jiān)持。不要太在乎股指的短期波動(dòng)，股指在5000點(diǎn)時(shí)可能你持有的股票沒有上漲，6000點(diǎn)時(shí)你的股票還是不動(dòng)，但或許在6100點(diǎn)時(shí)，它有可能啟動(dòng)，一定要克服攀比的心態(tài)，不要因?yàn)楣蓛r(jià)的漲漲跌跌而動(dòng)搖，只要脫離成本，就要堅(jiān)定持有的信心。

　　丁福根：投資股票都想賺錢，但是股票有股票的個(gè)性，你也有你的性格，都那么復(fù)雜，怎么駕馭自我，然后再來駕馭股票呢。只有讓自己一片清凈。“激情燃燒股市，熱情對待自己，平和對待家人。”

　　不要“吻遍每個(gè)姑娘”，最好是買一只股。有人說選股如選妻，我覺得持股就要像對待孩子一樣。很多人對孩子都可以很用心培養(yǎng)，對股票為什么就不能這樣呢。等到孩子上大學(xué)了，再去找另一個(gè)孩子。只要大方向?qū)Γ�孩子要哭就讓他哭，要發(fā)脾氣就讓他發(fā)脾氣，這就像好朋友吵完架還是會(huì)和好。

　　還有一點(diǎn)要強(qiáng)調(diào)，那就是對普通投資者來說，不要把自己的持倉情況告訴別人，因?yàn)槿撕苋菀妆粍e人打擊到，雖然別人可能是出于好意提醒。市場上有很多很好的股票，可能你拿著這只，我拿著那只，我告訴你了，你告訴我不如你的股，可能我就動(dòng)搖了。這樣會(huì)影響持股心態(tài)，不容易保持情形。還有就是不要把股票看得太重。

　　后市策略：股指底部的三個(gè)指標(biāo)

　　理財(cái)周報(bào)：現(xiàn)在比較看好的板塊和股票是哪些？

　　趙哲：我比較看好的板塊是有色金屬、煤炭和電力板塊，另外醫(yī)藥和水運(yùn)股票一直在低位運(yùn)行，它們會(huì)有補(bǔ)漲的空間。

　　吳國平：我還是看好家電板塊的股票，另外具有3G概念和數(shù)字電視的股票也會(huì)長期持有，如中興通訊。

　　理財(cái)周報(bào)：股市處在不同的階段應(yīng)該怎么調(diào)整策略？比如眼下的震蕩回調(diào)階段？

　　趙哲：我認(rèn)為目前的大市處在高位震蕩當(dāng)中，我既不會(huì)增倉也不會(huì)減倉，倉位會(huì)始終控制在1/3，目前不能輕易追漲，因?yàn)樾星闊狳c(diǎn)切換太快。相反，如果現(xiàn)在是筑底震蕩時(shí)期，可進(jìn)行逐步建倉。如果是在牛市上行期間，持有股票獲利是最佳選擇，如果是在弱市下行的調(diào)整過程，則不適宜參與，有豐富市場經(jīng)驗(yàn)的股民可以介入。

　　吳國平：當(dāng)股指在高位震蕩時(shí)，我會(huì)采取守株待兔的策略，長時(shí)間的橫盤會(huì)提升整個(gè)市場的平均持股成本，如果所持股票具有持久的成長性，那也可以忍受長時(shí)間的震蕩。

　　牛市上行時(shí)滿倉，弱市下行時(shí)清倉或空倉，要采取“欣賞”的策略，如果整個(gè)大盤出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢，就要考慮防范系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，在套牢10%-15%,市場還是不予配合，就又要勇于認(rèn)錯(cuò)減倉。如果對于上市公司的基本面把握很準(zhǔn)，即使市場出現(xiàn)大的震蕩，我也會(huì)采取守的策略。

　　丁福根：基本不看大盤，我還是那句話，有了選擇就不要放棄，這樣才能不戰(zhàn)而勝，投資股票就是賭性和人性在股市找到一個(gè)平衡點(diǎn)，為此要把不利于股市的心理克服掉，比如說小氣、患得患失等。買了股，就相當(dāng)于接了一個(gè)棒，這時(shí)候我會(huì)走到看臺上去看著，到時(shí)候了再下來，把棒交給別人，而不是說接了棒之后，我就自己一直在場上跑啊跑啊。

　　上海某知名私募董事長：在四季度，我們會(huì)空倉一段時(shí)間，等股指跌到一定的程度再考慮建倉。底部在哪里要看三個(gè)指標(biāo)：價(jià)格比較低；成交量低；指數(shù)低。預(yù)計(jì)未來一兩周的成交量會(huì)比較低迷。