授課嘉賓：

　　申銀萬國證券固定收益總部 陳勇

　　公司債作為一種新的投資產品，為投資者帶來了更多的投資選擇，如何評估公司債的價值實質上代表了投資者對公司債的認可程度。

　　與企業債不同，公司債直接反映了發債主體的基本面情況和信用等級的變化。它的投資價值除了與其本身的利率、期限、條款相關外，還與整個宏觀經濟的發展趨勢、央行的貨幣政策、公司基本面情況密不可分。同時，還需要關注評級公司給出的評級變化，以及有無銀行擔保。可見，影響公司債的投資價值的因素眾多，通過剖析，我們不難發現其中的亮點。

　　首先，從信用相關內容進行分析，公司基本面對于公司債投資價值有非常重要影響。它直接影響著發債主體的發債規模、償還能力和市場的接受度，并直觀地反映在公司的資產結構、所處行業和公司的

　　其次，從債券條款角度進行分析，債券條款是債券的主要內容，條款的變化將直接影響我們投資的企業債的收益。除了熟悉基本條款對收益率情況、甚至整個利率市場的影響外，還必須學會分析和了解特殊條款以便更好地評估公司債的價值。相比企業債，公司債多了流動性上的優勢。流動性體現了債券被市場接受的程度，是公司債包括所有債券的關鍵，也是投資者考慮的重點。

　　最后，從發行定價方面進行分析，它不僅決定了發行主體的成本，從另一個角度也明確了投資人收益上限。以往企業債券發行利率由發行人和主承銷商商定，且規定不得高于同期銀行存款利率的40%。而公司債則不同，以長江電力公司債為例，本期長電債的票面利率由保薦人和發行人根據市場化詢價結果協商確定，詢價對象涵蓋了交易所債券市場幾乎所有類型的機構投資者，詢價通過簿記建檔的方式進行，市場化程度很高，票面利率比較真實的反映了市場對收益率的要求。在對公司進行投資時需考慮其定價，個人投資者要根據市場情況判斷定價的合理性。

　　隨著公司債市場的成熟完善，未來公司債市場的投資主體將會大大豐富，投資者將面臨一個廣闊的投資空間，但必須注意，其隱含的投資風險也將不容忽視。