專家看盤　　

　　承接上周的跌勢，本周一市場在權重指標股及航空板塊整體下挫的拖累下繼續走低，滬指跌穿5700點整數關口，最低下探至5654點；盡管盤中多方以超跌低價股的補漲效應來組織反彈走勢，但反彈力度有限，而受到周邊市場尤其是港股大跌的影響，大盤重新走低，最終兩市股指均以中陰線報收，成交量則基本持平，顯示出市場的參與熱情仍然不高。

　　受累外圍動蕩

　　受道瓊斯指數上周末急挫近370點的利空消息影響，周一亞太市場尤其是香港股市大幅動蕩，恒生指數開盤即快速走低，全天跌幅超過千點，受此影響，H股普遍表現不佳。事實上，中國

資本市場同全球市場的聯動性也越來越強；國際市場的變化會通過傳導效應迅速影響到國內市場的，在這樣的背景下，一些前期大幅炒高的藍籌指標股其影響首當其沖，中國石化、南方航空、中國聯通等跌幅較大，對A股市場的拖累較為明顯。

　　中石油招股加大資金擠出效應

　　與此同時，作為亞洲最賺錢的公司中國石油昨天刊登招股說明書，正式啟動40億股A股的發行工作，并將于本周五(26日)進行網上申購。顯然，作為又一家中字頭的大型國企，中石油即將發行A股，對于這樣一家盈利能力極佳的航母級藍籌公司，很難想象會有機構會拒之不配。因此就短期而言，“擠出效應”的作用會使得相關板塊面臨一定的下行壓力。這一點從近期中國石化、中國神華的表現就可見一斑。

　　政策面擔憂加大

　　從政策面看，9月CPI漲幅依舊處于高位，可以預見的是四季度貨幣政策調控力度仍將進一步加大，加息或進一步上調存款

準備金等緊縮流動性的政策出臺只是時間問題。此外關于股市投資者風險教育的問題仍然不斷被提及，反映出管理層對前期股市一路高歌猛進的擔憂，而兩會結束后市場亦可能需要時間觀察后續政策面的變化，但經過了本輪從6100點上方幾乎是單邊下挫至5600點附近，政策面的擔憂已經在盤面上得到了充分甚至是過度的反應，事實上管理層大力發展資本市場的初衷沒有發生絲毫的改變。

　　短期反彈有望展開

　　而從估值上看，盡管目前市場估值水平偏高，但仍屬上市公司業績增長可以支撐的水平。整體上市、資產注入、并購重組等因素所帶來的業績提升動力更強化了投資者的樂觀預期。需要提醒的是，場外資金的流動性充裕也不會因為市場的調整而發生實質性改變，這從中航光電IPO凍結資金超萬億來看就是明證。另外，2007年宏觀經濟的強勁增長及上市公司業績增速仍然大大超出市場的預期，在這樣的背景下，市場有望在5600點一線展開反彈行情。

　　防御性操作成為主流

　　從短期來看，面對市場未來可能出現的大幅波動以及一些不確定因素的困擾，采取防御性操作不失為穩健的投資策略。與此同時，中國資本市場同全球市場的聯動性也越來越強；國際市場的變化也將影響國內一些上市公司的業績，從而影響國內資本市場走勢。因此關注國際市場行情，從國際市場走勢預見國內資本動向，將有利于控制風險和避免盲目投資。就短期而言，權重指標股的表現仍然會對A股市場有較強的引領作用，其短期動向值得高度關注。

　　武漢新蘭德　余凱

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