2007-9-24 9:46:00

　　與一般投資者只關注股價是否便宜完全不同，巴菲特最關注公司的持續競爭優勢。他在反思前25年投資生涯所犯錯誤后得出結論：以一般的價格買入一家非同一般的好公司(基于持續競爭優勢的價值投資策略)要比用非同一般的好價格買下一家一般的公司(格雷厄姆價值投資策略)要好得多

　　巴菲特在1999年給《財富》雜志所著文章中坦白出自己選股的關鍵所在："對于投資來說，關鍵不是確定某個產業對社會的影響力有多大，或者這個產業將會增長多少，而是要確定任何一家選定的企業的競爭優勢，而且更重要的是確定這種優勢的持續性。那些所提供的產品或服務具有強大競爭優勢的企業能為投資者帶來滿意的回報。"

　　總結巴菲特投資論述與選股經驗，歸納出。

　　選產業

　　"我喜歡的是那種根本不需要怎么管理就能掙很多錢的行業。他們才是我想投資的那種行業。"---巴菲特

　　巴菲特在產業選擇中重點關注兩大方面：一是產業吸引力，主要表現在產業平均盈利能力上。二是產業穩定性，主要表現在產業結構變化程度上。

　　產業吸引力

　　巴菲特的投資經驗表明，產業吸引力是

股票投資中產業選擇的首要標準。巴菲特以其曾經投資的百貨

零售業與電視傳媒業進行了產業吸引力比較：雖然許多零售商曾經一度擁有令人吃驚的成長率和超乎尋常的股東權益報酬率，但是零售業是競爭激烈的行業，這些零售商必須時時保持比同行更加聰明，否則突然間的業績急速下滑就會使得他們不得不宣告破產；相比較而言，作為電視傳媒業的地方電視臺即使由水平很差的人來經營管理，仍然可以好好地經營幾十年，如果交由懂得電視臺經營管理的人來管理，其報酬將會非常高，其根本原因在于不同產業因特性不同而具有不同的吸引力。(李保玉)