方舟評論

　　□郭光東

　　上周五，滬綜指成功站上4000點關口。正當股民喜上眉梢之時，不料卻遭證監會當頭棒喝。5月11日晚，證監會發布《關于進一步加強投資者教育、強化市場監管有關工作的通知》，告誡投資者“沒有只漲不跌的市場”，警示股民“理解并始終牢記‘買者自負’的原則”，不要“抵押房產炒股、拿養老錢炒股”。

　　對于證監會的好心教導，不少人認為很有必要，且非常及時，證監會自己也強調投資者教育是其一項重要工作。但是，細究通知發布的時機、形式以及證監會的職能定位，又會發現所謂的投資者教育大為不當。

　　顯然，當前的股市局部過熱絕非一日之功，既然證監會把投資者教育作為自己的經常性工作，那為什么不在今年3月份垃圾股滿天飛、股民投資風險最大之時“教育”，偏偏要到股指攀上4000點整數位時才出手？而且，此次“教育”聲勢浩大。證監會官方網站5月11日晚發布通知后，各大門戶網站均以頭條位置登載，國家通訊社新華社也及時播發。作為中國股市的最高管理者，證監會本來就有牽一發而動股市全身的功力，如此拉開架勢“深入開展投資者教育”，股民焉能不驚起一身冷汗？對政策面不希望股市漲得過快過猛的意圖，股民焉能不心領神會？

　　于是，整個周末股民都在驚恐中度過，隨后的3個交易日股市劇烈震蕩，4000點關口也應聲失守，股民紛紛驚恐出逃�？梢哉f，該通知打壓股市的目的已順利達成，市場活躍度明顯降低；此次多有損失的新老股民也在證監會的直接教育下，上了一堂驚心動魄的風險課。

　　心有余悸的老股民自然會聯想到上一次的風險教育。1996年，正是一篇《正確認識當前股票市場》的《人民日報》特約評論員文章，在鄭重提示股民風險意識的同時，也讓股市連續3日跌停，大多股民血本無歸，牛市從此轉熊。當下證監會推出的教育，可說是繼1996年之后管理層開展的第二次大規模投資者教育。當然，此次教育顯然已接受前次教訓，手法更為巧妙，影響也更為溫和，但是，兩次教育共有的特征無疑都是以直接的行政手段干預股市。

　　風險教育當然有必要，問題是誰來教育更合適。大眾媒體刊登警示文章，專家獨立發表泡沫估測，等等，都是廣大股民樂見的。而敢入股市者，誰人不知有風險？即便有人“抵押房產炒股、拿養老錢炒股”，那也是個人的自由選擇，何況這還是極端的個案。更重要的是，新股民只有親身參與股市，才能真切感受到投資的風險，這樣的自我教育遠比口號式的風險教育更為有效。相反，意在保護投資者利益、卻每次都讓投資者實實在在賠錢的行政化風險教育，是不是成本太過高昂了？

　　尤其需要明確的是，行政機關行使公權力的一個首要原則，就是“法無明文規定不得行”。而遍查

證券法律，沒有一個法條規定證監會有教育股民的職能。證監會如此深入開展投資者教育，是不是會有越權行政的嫌疑呢？

　　當然，證監會作為保護投資者利益的機構，其呼吁投資者保持理性、希望加強投資者教育的好心也是可以理解的。但是，證監會這樣的“教育”必須做在平時，做在一點一滴，斷不可在特殊節點開展聲勢浩大的“教育”，以免讓股民誤解為行政干預股市。

　　這樣看來，證監會完全不用把過多的精力耗費在本不用做的投資者教育上，更無需為股市指數負責。真正要下大力氣做的，是不負億萬股民之托，依法行使監管職能，把中國股市真正打造成一個干凈的市場，讓股民有信心經營長期的價值投資。只要證監會依法恪盡職守，尊重市場本身的規律，洗刷中國股市“政策市”的惡名，那么，說句不該說的話，即便股市有一天真的崩盤了，股民也不會對證監會有一句怨言。

　　當前的牛市行情來之不易，其中，證監會在成功推行

股權分置改革、加大違規行為查處力度上功不可沒。而對中國投資者來說，最大的風險或許恰恰來自無法預測的行政干預，股民們絕不希望本輪牛市行情會“成也證監會，敗也證監會”。

　　(責任編輯：陳敏)

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