3.3 趨勢理論分析方法

　　(1) 根據成交量判斷趨勢的變化：成交量會隨著主要的趨勢變化而變化。因此，根據成交量也可以對主要趨勢作出一個判斷。通常，在多頭市場，價位上升，成交量增加；價位下跌，成交量減少。在空頭市場，當價位滑落時，成交量增加；在反彈時，成交量減少。當然，這條規則有時也有例外。因此正確的結論只據幾天的成交量是很難下的，只有在持續一段時間的整個交易的分析中才能夠作出判斷。在趨勢理論中，為了判定市場的趨勢，最終結論性信號只由價位的變動產生。

　　(2) 盤局可以代替中級趨勢：一個盤局出現于一種或兩種指數中，持續了兩個或三個星期，有時達數月之久，價位僅在約5%的距離中波動。這種形狀顯示買進和賣出兩者的力量是勢均力敵。當然，最后的情形之一是，在這個價位被買完后，而那些想買進的人必須提高價位來誘使賣者出售。另一種情況是，本來想要以盤局價位出售的人發覺買進的氣氛減弱了，結果他們必須降些價位來求售他們的股票。因此，價位往上突破盤局的上限是多頭市場的征兆，相反價位往下跌破盤局的下限是空頭市場的征兆。

　　一般來說，盤局的時間愈久，價位愈窄，最后的突破愈容易。盤局常發展成重要的頂部和底部，分別代表著出貨和進貨的階段，但是，它們更常出現在主要趨勢時的休息和整理階段。在這種情形下，它們取代了正常狀態上的次級波動，很可能一種指數正在形成盤局，而另一種卻發展成典型的中期趨勢。在往上或往下突破盤局后，有時在同方向繼續停留一段較長的時間，這也是很正常的。

　　(3) 用兩種指數來確定整體走勢：上證指數是由全部個股組成的。據歷史的經驗，上證30或300兩種分類指數數據有代表性。因此，在判斷走勢時，趨勢理論更注重于綜合指數分析的變動。其中任何單純一種指數所顯示的變動都不能作為斷定趨勢上有效反轉的信號，應以兩種以上指數綜合應用為妥。

　　(4) 在反轉趨勢出現之前主要趨勢仍將發揮影響：當然，在反轉信號出現前，提前改變對市場的態度，并意味著在趨勢反轉信號已經明朗化以后，投資者還應再延遲一下行動，是說在經驗上，等到已經確定了以后再行動較為有利，以避免在還沒有成熟前買進或賣出。自然，股價主要變動趨勢是在經常變化著的。多頭市場并不能永遠持續下去，空頭市場總有到底的一天。當一個新的主要趨勢第一次由兩種指數確定后，如不管短期間的波動，趨勢絕大部分會持續，但越往后這種趨勢延勢下去的可能性會愈小。這條規則告訴人們：一個舊趨勢的反轉可能發生在新趨勢被確認后的任何時間，作為投資人，一旦作出委托，必須隨時注意市場。

　　(5) 股市波動反映了一切市場行為：股市指數的收市價和波動情況反映了一切市場行為。在股票市場，你可能覺得經濟前景樂觀所以買股票，另外一些人可能覺得政治局勢穩定。再另外一部分人以為利率將會調低，值得在市場吸納股票。更有一些人有內幕消息有資產重組要出現收購合并，所以要及早吸納進貨。無論大家抱有什么態度，市價上升都反映了即使是不同的觀點角度的買入情緒。

　　(6) 把收盤價放在首位：趨勢理論并不注意一個交易日當中的最高價、最低價，而只注意收盤價。因為大部分投資者看的是收盤價數目，這是對當天股價的最后評價，大部分人根據這個價位作出未來投資參考。當股價連續一段時間內向運行趨勢相反方向移動，投資者應提前做好買賣判斷。

　　在下跌趨勢中，當大家有不同恐懼因素時，有人以為拋空會獲大利，有人為政局動蕩而恐慌，有人恐怕大蕭條來臨，有人聽到內幕消息所謂大股東要減持套現，或者社會出現動亂。不論什么因素，股市指數的升跌變化都反映了投資人的心態。投資人樂觀，無論有理或無理，適中或過度，都會推動股價上升。投資人悲觀，亦不論盲目恐懼，有實質問題也好，或者受其他人情緒影響而歇斯底里也好，都會反映在市場上指數下挫。以其分析市場上千千萬萬人中每一個投資人士的心態，做一些沒有可能做到的事，投資人士不如分析反映整個市場心態的股市指數。股市指數代表了投資人心態，市場行為的總和。

　　3.3.1 趨勢理論的基本要點

　　根據趨勢理論，股票價格運動有3種趨勢，其中最主要的是股票的長期趨勢，即股價廣泛或全面性上升或下降的變動情形。這種變動持續的時間通常為一年或一年以上，股價總升或降的幅度超過20%。對投資者來說，長期趨勢持續上升就形成了多頭市場，持續下降就形成了空頭市場。股價運動的第二種趨勢稱為股價的中期趨勢。因為中期趨勢經常與長期趨勢的運動方向相反，并對其產生一定的牽制作用，因而也稱為股價的修正趨勢。這種趨勢持續的時間從3周至數月不等，其股價上升或下降的幅度一般為股價長期趨勢的1/3或2/3。股價運動的第三種趨勢稱為短期趨勢，反映了股價在幾天之內的變動情況。修正趨勢通常由3個或3個以上的短期趨勢組成。

　　在3種趨勢中，長期投資者最關心的是股價的長期趨勢，其目的是盡可能地在多頭市場上買入股票，而在空頭市場形成前及時地賣出股票。投機者則對股價的修正趨勢比較感興趣。他們的目的是想從中獲取短期的利潤。短期趨勢的重要性較小，且易受人為操縱，因而不可以作為趨勢分析的對象。人們一般無法操縱股價的長期趨勢和修正趨勢，只有國家的相關部門才有可能進行有限的調節。

　　1. 長期趨勢

　　即從大的角度來看上漲和下跌的變動。其中，只要下一個上漲的趨勢水準超過前一個高點，而每一個次級的下跌，其波底都較前一個下跌的波底高，那么，主要趨勢是上升的，這被稱為多頭市場。相反地，當每一個中級下跌將價位帶至更低的水準，而接著的彈升不能將價位帶至前面彈升的高點，主要趨勢是下跌的，這稱之為空頭市場。通常主要趨勢是長期投資人在3種趨勢中唯一考慮的目標，其做法是在多頭市場中盡早買進股票，只要可以確定多頭市場已經開始發動了，就要一直持有到確定空頭市場已經形成了。對于所有在整個大趨勢中的次級下跌和短線趨勢，他們是不會去理會的。當然，對于那些作經常性交易的人來說，次級變動是非常重要的機會。

　　(1) 多頭市場，也稱之為主要上升趨勢，可以分為3個階段。第一個階段是進貨期。在這個階段中，一些有遠見的投資人覺察到雖然目前是處于不景氣的階段，但卻即將有所轉變。因此，買進那些持股人沒有信心、不顧血本拋售的股票，然后，在賣出數量減少時逐漸地提高買進的價格。事實上，此時市場氣氛通常是悲觀的，一般的投資人非常憎恨股票市場以至于完全離開了股票市場。此時，交易數量是適度的，但是在彈升時短線趨勢便開始增大了。第二個階段是十分穩定的上升和增多的交易量，此時企業景氣的趨勢上升和公司盈余的增加吸引了大眾的注意。在這個階段，使用技術性分析的交易通常能夠獲得最大的利潤。最后，第三個階段出現了。此時，整個交易沸騰了。人們聚集在交易所，交易的結果經常出現在報紙的“第一版”，增資迅速在進行中。在這個階段，朋友間常談論的是“你看買什么好”。大家忘記了市場景氣已經持續了很久，股價已經上升了很長一段時間，而目前正達到更恰當地說“真是賣出的好機會”的時候了。在這個階段的最后部分，隨著投機氣氛的高漲，成交量持續上升。 “冷門股”交易逐漸頻繁，沒有投資價值的低價股的股價急速上升。

　　(2) 空頭市場，也稱為主要下跌趨勢，也分為3個階段。第一個階段是“出貨”期。它真正的形成是在前一個多頭市場的最后一個階段。在這個階段，有遠見的投資人覺察到企業的盈余到達了不正常的高點，而開始加快出貨的步伐。此時成交量仍然很高，雖然在彈升時有逐漸減少的傾向。此時，大眾仍熱衷于交易，但是，開始感覺到預期的獲利已逐漸消逝。第二個階段是恐慌時期。想要買進的人開始退縮，而想要賣出的人則急著要脫手。價格下跌的趨勢突然加速到幾乎是垂直的程度，此時成交量的比例差距達到最大。在恐慌時期結束以后，通常會有一段相當長的次級反彈或者橫向的變動。接著，第三階段來臨了。它是由那些缺乏信心者的賣出所構成的。此時，下跌趨勢并沒有加速。“沒有投資價值的低價股”可能在第一或第二階段就跌掉了前面多頭市場所漲升的部分。業績較為優良的股票持續下跌，使市場持股信心受到嚴重打擊。在過程上，空頭市場最后階段的下跌是集中于這些業績優良的股票。空頭市場在壞消息頻傳遞的情況下結束。最壞的情況已經被預期了，在股價上已經表現出來了。通常，在壞消息完全出盡之前，空頭市場已經過去了。

　　2. 中期趨勢

　　它是主要趨勢運動方向相反的一種逆動行情，干擾了主要趨勢。在多頭市場里，它是中級的下跌或“調整”行情；在空頭市場里，它是中級的上升或反彈行情。通常，它會漲跌主要趨勢部分的1/3～2/3。然而，需要注意的是：1/3～2/3的原則并非是一成不變的，它只是機率的簡單說明。大部分的中期趨勢的漲落幅度在這個范圍里，它們之中的大部分停在非常接近半途的位置。回落原先主要漲幅的50%：這種回落達不到1/3者很少，同時也有一些是將前面的漲幅幾乎都跌掉了。因此，我們有兩項判斷一個中期趨勢的標準：任何和主要趨勢相反方向的行情，通常情況下至少持續3個星期左右，回落主要趨勢漲升的1/3。然而，除此標準外，中期趨勢通常是混淆不清的。它的確認，對它發展的正確評價及它的全過程斷定，始終是理論描述中的一個探討問題。

　　3. 短線趨勢

　　它們是短暫的波動，很少超過3個星期，通常少于6天。它們本身盡管沒有什么意義，但是使得主要趨勢的發展全過程賦予了神秘多變的色彩。通常，不管是中期趨勢或主要趨勢部分，都是由一連串的3個或更多可區分的短線趨勢所組成。由這些短期變化所得出的推論很容易導致錯誤的方向。在一個無論成熟與否的股市中，短線趨勢都是唯一可以被“操縱”的，而長期趨勢和中期趨勢卻是很少被操縱的。

　　上述股票市場波動的3種趨勢，與海浪的波動極其相似。在股票市場里，主要趨勢就像海潮的每一次漲落的整個過程。其中，多頭市場好比漲潮，一個接一個的海浪不斷地涌來拍打海岸，直到最后到達標示的最高點，而后逐漸退去。逐漸退去的落潮可以和空頭市場相比較。在漲潮期間，每個接下來的波浪其水位都比前一波漲升的多，而退的卻比前一波要少，進而使水位逐漸升高。在退潮期間，每個接下來的波浪比先前的更低，后一波則不能恢復前一波所達到的高度。漲潮或退潮期的這些波浪就好比是中期趨勢。同樣，海水的表面被微波漣漪所覆蓋，這和市場的短線趨勢相比較是不重要的日常變動。潮汐、波浪、漣漪，代表著市場的長期趨勢、中期趨勢和短線趨勢。

　　3.3.2 趨勢分析的活用

　　所謂趨勢線，就是根據股價上下變動的趨勢所畫出的線路。畫趨勢線的目的，即依其脈絡尋找出恰當的賣點與買點。趨勢線可分為上升趨勢線、下降趨勢線與橫向整理趨勢線。

　　股價在上升行情時，除了在連接股價波動的低點畫一直線外，也應在連接股價波動的高點畫一直線，于是股價便在這兩條直線內上下波動，這就是上升趨勢軌道。

　　股價在下跌行情時，除了在連接股價波動的高點畫一直線外，也要在股價波動的低點畫一條直線，股價在這兩條直線內上下波動，這就是下跌趨勢軌道。

　　利用趨勢軌道決定買賣點：無論是在上升還是在下跌趨勢軌道中，當股價觸及上方的壓力線時，就是賣出的時機；當股價觸及下方的支撐線時，就是買進的時機。若在上升趨勢軌道中，發現股價突破上方的壓力線時，證明新的上升趨勢線即將產生。同樣道理，若在下跌趨勢中，發現股價突破下方的支撐線時，可能新的下跌趨勢軌道即將產生。

　　1. 上升趨勢線

　　股價在上升行情時，一波的波峰會比前一波峰高，一波的波谷會比前一波谷高。處于上升趨勢軌道中，若發現股價無法觸及上方的壓力線時，即表示漲勢趨弱了。行情分析：一個多頭行情主要由原始、次級或短期上升波動所組成，股價一波比一波高，每兩個底部低點即可連成一條上升趨勢線。一般而言，原始上升趨勢線較為平緩，歷經時間較長；而次級或短期上升趨勢線較為陡峭，其歷經時間有時很短。

　　(1) 原始上升趨勢線：一般多頭市場之原始上升趨勢線的建立往往歷經相當長時間(短則一兩年，長則四五年)的波動，其上升仰角較小，約為30～45°。

　　(2) 短期上升趨勢線：指多頭市場之各次級滾動，以各波之底部低點為基準向上延伸，其歷經時間較短，一般為數周或數月完成，其上升仰角較陡，約為45～60°，有時甚至在60°角以上，尤其在多頭市場初期最易出現。

　　2. 下降趨勢線

　　下降趨勢線之形成：一個空頭行情是由原始、次級或短期下跌波動所構成，股價一波比一波低，每兩個反彈之高點即可連成一條下跌趨勢線。一般而言，原始下跌趨勢線較為平緩，歷經時間較長；而次級或短期下跌趨勢線較為陡峭，其經歷時間有時甚短。

　　(1) 原始下跌趨勢線：一般空頭市場之原始下跌趨勢線歷經時間較原始上升趨勢線短一些，約為1～2年，其下降之角度較為平緩，約為30～45°。

　　(2) 短期下跌趨勢線：指空頭市場之次級波動，以各反彈頂點為基準向下延伸，其歷經時間很短，一般為數日或數周完成，其下降之角度約為60°。股價下跌，遠離下降趨勢線，負乖離率太大，30日乖離率為–15～–30時，股價會反彈。空頭行情時，一般下降波段分為三波段，完成后方有二波段之反彈行情。在多頭市場時，下降一般為二波段之行情。

　　3. 橫向整理趨勢線

　　股價在橫向整理時可形成橫向箱型趨勢線。股價在某一價格區內上下移動，移動之軌道由兩條平行于橫軸之平行線所界定，其形狀就像幾何圖形的矩形或長方形，亦稱為箱型整理。箱型整理形態通常出現在股價上升走勢或下跌走勢之初期或中期，若箱型出現在股價上升走勢或下跌走勢之末期，往往形成反轉形態，而非整理形態。箱型整理形態一般在股價上升波完成或下跌波完成之后出現；成交量配合箱型整理的完成，起初大量而逐步萎縮，一直到股價突破箱型整理為止；股價最遲必須在3～4周內按預定的方向突破。向上突破時箱型向上平移，向下跌破時箱型向下平移，暴漲暴跌的情況除外。若不符合上述特征，箱型整理有可能失敗而成為箱型反轉。

　　3.3.3 趨勢線的含義

　　在變幻莫測的股海中沉浮日久之人，可能會產生某種幻想，幻想夢中得遇仙人指路，日后的股市走勢就沿著“仙人”所指的方向發展。這當然是無稽之談，不過“趨勢線”倒是一種研究可能出現趨向的分析方法，而且其重要性也已在滬深股市幾個轉折點上體現出來。

　　趨勢線是用畫線的方法將低點或高點相連，利用已經發生的事例，推測未來大致走向的一種圖形分析方法。我們發現在各種股價圖形中，若處于上升趨勢，股價波動必是向上發展，即使是出現回擋也不影響其總體的漲勢。相反，若處于下降趨勢，股價波動必定向下發展，即使出現反彈也不影響其總體的跌勢。

　　正確地畫出趨勢線，人們就可以大致了解股價的未來發展方向，依據波動的時間長短不同，便出現3種趨勢線：短期趨勢線(連接各短期波動點)、中期趨勢線(連接各中期波動點)、長期趨勢線(連接各長期波動點)。

　　市場揭示意義：我們可用投資者心理活動進行分析，在股價上升時，市場一片看好，大家都在等回擋時買進，心理價位逐步提高，在回落到前一低點之前，強烈的買氣阻止了股價下跌而回升，使股價波動低點逐步提高，這種上漲的心理造成了上升趨勢；當股價下跌時，人們一片看壞，投資者均等待反彈時出貨，心理價位逐步下移，在回升到前一高點之前，已經有大量籌碼等待賣出，使股價逐波回落形成下降趨勢。

　　請關注以下要點：

　　(1) 上升趨勢線由各波動低點連成，下降趨勢線由各波動高點連成。

　　(2) 上升趨勢線是股價回擋的支撐點，當上升趨勢線被跌破時，形成出貨信號。下降趨勢線是股價反彈的阻力位，一旦下降趨勢線被穿破，形成進貨信號。

　　(3) 無論向上突破還是向下突破，均以超過3%方為有效突破，否則為假突破。

　　(4) 向上突破須佐以成交量放大，而向下突破無須量的配合，但確認有效后成交量會增大。

　　(5) 如果突破以缺口形式出現的話，則突破將是強勁有力的。

　　(6) 在上升或下降趨勢的末期，股價會出現加速上升或加速下跌的現象，所以，市況反轉時的頂點或低點，一般均遠離趨勢線。

　　建議投資者在畫線分析時，可畫出不同的試驗性趨勢線。不但較小的波動可用直線畫出，較長的波動也可用直尺畫線。用一把直尺放在不同股價趨勢圖上，我們便會驚奇地發現：股價上升是由一連串的波紋組成，這些波紋的底部形成一條上傾的直線；下跌也是由一連串的波紋組成，它們的頂部形成了一根下傾的直線。還可從趨勢線的發展角度陡或緩，判別股價變化的速度，當趨勢線成為水平線時，則警惕一次轉折的來臨。

　　3.3.4 趨勢理論的缺陷

　　趨勢理論的主要目標乃探討股市的長期趨勢。一旦長期趨勢確立，趨勢理論假設這種趨勢會一路持續，直到趨勢遇到外來因素破壞而改變為止。好像物理學里牛頓定律所說，所有物體移動時都會以直線發展，除非有額外因素力量加諸其上。但有一點要注意的是，趨勢理論只推斷股市的大勢所趨，卻不能推動大趨勢里面的升幅或者跌幅將會到哪個程度。

　　(1) 趨勢理論每次都要兩種指數互相確認，這樣做已經慢了半拍，失去了最好的進貨和出貨機會。

　　(2) 趨勢理論對長線選股沒有幫助，只適合波段操作。

　　(3) 趨勢理論注重長期趨勢，對中期趨勢，特別是在不知是牛市還是熊市的情況下，不能帶給投資者明確啟示。