包鋼認(rèn)購權(quán)證(簡稱包鋼JTB1，代碼580002)和包鋼認(rèn)沽權(quán)證(簡稱包鋼JTP1，代碼580995)自3月26日進(jìn)入行權(quán)期，3月30日是到期日，同時也是最后一個行權(quán)日，到期后權(quán)證將自動作廢。包鋼權(quán)證共計五個行權(quán)日，在行權(quán)期間權(quán)證不能交易。

　　包鋼權(quán)證采用實物結(jié)算，即證券給付方式結(jié)算，權(quán)證持有人需主動申報行權(quán)。截止包鋼權(quán)證的最后一個交易日，包鋼JTB1處于價內(nèi)狀態(tài)，具有行權(quán)價值，因此包鋼JTB1的持有人應(yīng)在行權(quán)日主動提出行權(quán)申報，避免因漏行權(quán)而喪失行權(quán)收益。行權(quán)申報份數(shù)為1份的整數(shù)倍，行權(quán)指令當(dāng)日有效，當(dāng)日可以撤銷。在對包鋼JTB1提出行權(quán)申報時，行權(quán)人應(yīng)保證帳戶里有與待行權(quán)權(quán)證數(shù)量相對應(yīng)的現(xiàn)金。

　　例如，包鋼JTB1的行權(quán)價為1.94元，要對1000份包鋼JTB1行權(quán)，則帳戶上必須保證有1.94×１000＝1940元，(另加一部分過戶費等其他相關(guān)手續(xù)費用)。行權(quán)人可進(jìn)行以下行權(quán)操作：

　　“買入”(委托方向)——“582002”(行權(quán)代碼)——“1000”(數(shù)量)。

　　行權(quán)操作完成后，投資者將獲得1000份包鋼股份(600010)。行權(quán)所獲得的證券在下一個交易日才可在二級市場交易，因此行權(quán)人所獲得的行權(quán)收益受行權(quán)后正股價波動的影響。

　　在最后一個交易日后，包鋼JTP1處于價外狀態(tài)，不具備行權(quán)價值，因此投資者不應(yīng)對包鋼JTP1提出行權(quán)申請，以避免因行權(quán)而造成損失。

　　值得提醒投資者注意的是，由于包鋼權(quán)證有五個行權(quán)日，且行權(quán)買入的包鋼股份在下一個交易日就可在二級市場賣出，那么，包鋼JTB1行權(quán)可以采用循環(huán)行權(quán)的方式，減少投資者的行權(quán)資金占用。例如，某投資者持有十萬份包鋼JTB1，若一次性行權(quán)，則需要近20萬元(1.94×１00000＝194000，再加上一部分過戶費用)的行權(quán)資金，獲取10萬股包鋼股份。對于現(xiàn)金不足的投資者，可以在非最后行權(quán)日前，進(jìn)行部分權(quán)證行權(quán)，次日賣出行權(quán)獲得的包鋼股份，從而用賣出包鋼股份的資金進(jìn)行再次行權(quán)。假設(shè)在行權(quán)期間，包鋼股份的價格保持在3月23日的收盤價5.7元，在五個行權(quán)日，循環(huán)行權(quán)的操作步驟如下：

　　第一天，使用0.194萬元現(xiàn)金，行權(quán)1千份包鋼認(rèn)購權(quán)證，獲取0.1萬股包鋼股份；

　　第二天，賣出上個交易日行權(quán)獲取的0.1萬股包鋼股份，獲取0.57萬現(xiàn)金，再次行權(quán)，可行權(quán)0.293萬份包鋼JTB1，獲取0.293萬股包鋼股份。

　　第三天，賣出上個交易日行權(quán)獲取的0.293萬股包鋼股份，獲取1.665萬元現(xiàn)金，再次行權(quán)，可行權(quán)0.858萬份包鋼JTB1，獲取0.858萬股包鋼股份。

　　第四天，賣出上個交易日行權(quán)獲取的0.858萬股包鋼股份，獲取4.876萬元的現(xiàn)金，再次行權(quán)，可行權(quán)2.514萬份包鋼認(rèn)購權(quán)證，并獲取相應(yīng)數(shù)量的股票。

　　第五天，賣出上個交易日行權(quán)獲取的2.514萬股包鋼股份，獲取14.285萬元現(xiàn)金，再次行權(quán)，可行權(quán)7.363萬份包鋼認(rèn)購權(quán)證，并獲取相應(yīng)數(shù)量的股票。

　　由此推算，若5個行權(quán)日充分利用，使用約2千元的現(xiàn)金，可行權(quán)的包鋼認(rèn)購權(quán)證約為11萬份(0.1＋0.293＋0.858＋2.514＋7.363＝11.128)，行權(quán)終止日后，投資者還持有約7萬股包鋼股份。而11萬份包鋼認(rèn)購權(quán)證一次性全部行權(quán)的話，需要資金約22萬元。由此可見，循環(huán)行權(quán)可以極大得提高行權(quán)資金的使用效率。

　　但投資者需注意，循環(huán)行權(quán)具有一定風(fēng)險：在行權(quán)期間，若股價下跌，循環(huán)行權(quán)的投資者也將被迫賣出股票，行權(quán)資金的杠桿效應(yīng)將大幅下降；投資者在每個行權(quán)日均不能忘記操作；使用循環(huán)行權(quán)方式行權(quán)的投資者，在行權(quán)終止后，投資者持有的包鋼股份要少于之前持有的包鋼認(rèn)購權(quán)證份數(shù)；

　　建議投資者在行權(quán)資金的杠桿使用上一定要非常謹(jǐn)慎，應(yīng)準(zhǔn)備好充足的現(xiàn)金參與行權(quán)，高杠桿使用行權(quán)資金是現(xiàn)金不足的投資者所采用的權(quán)宜之舉。利用循環(huán)行權(quán)的方式過高得提高行權(quán)資金的杠桿效應(yīng)，很容易造成在行權(quán)終止日無充足現(xiàn)金進(jìn)行行權(quán)的情形，遭受不必要的損失。(中信證券)