來源：中金所

　　股指期貨之所以具有套期保值的功能，是因為在一般情況下，股指期貨的價格與股票現(xiàn)貨的價格受相近因素的影響，從而它們的變動方向是一致的。因此，投資者只要在股指期貨市場建立與股票現(xiàn)貨市場相反的持倉，則在市場價格發(fā)生變化時，他必然會在一個市場上獲利而在另一個市場上虧損。通過計算適當(dāng)?shù)奶灼诒Ｖ当嚷士梢赃_(dá)到虧損與獲利的大致平衡，從而實現(xiàn)保值的目的。

　　例如，在2006年11月29日，某投資者所持有的股票組合(貝塔系數(shù)為1)總價值為500萬元，當(dāng)時的滬深300指數(shù)為1650點。該投資者預(yù)計未來3個月內(nèi)股票市場會出現(xiàn)下跌，但是由于其股票組合在年末具有較強(qiáng)的分紅和送股潛力，于是該投資者決定用2007年3月份到期的滬深300指數(shù)期貨合約(假定合約乘數(shù)為300元/點)來對其股票組合實施空頭套期保值。

　　假設(shè)11月29日0703滬深300指數(shù)期貨的價格為1670點，則該投資者需要賣出10張(即500萬元/(1670點*300元/點))0703合約。如果至2007年3月1日滬深300指數(shù)下跌至1485點，該投資者的

股票組合總市值也跌至450萬元，損失50萬元。但此時0703滬深300指數(shù)期貨價格相應(yīng)下跌至1503點，于是該投資者平倉其期貨合約，將獲利(1670-1503)點*300元/點*10=50.1萬元，基本彌補(bǔ)在股票市場的損失，從而實現(xiàn)套期保值。相反，如果股票市場上漲，股票組合總市值也將增加，但是隨著股指期貨價格的相應(yīng)上漲，該投資者在股指期貨市場的空頭持倉將出現(xiàn)損失，也將基本抵消在股票市場的盈利。

　　需要提醒投資者注意的是，在實際交易中，盈虧正好相等的完全套期保值往往難以實現(xiàn)，一是因為期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化使套期保值者難以根據(jù)實際需要選擇合意的數(shù)量和交割日；二是由于受基差風(fēng)險的影響。

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