股指期貨的功能與作用

　　招商證券期貨公司籌備組

　　1、價(jià)格發(fā)現(xiàn)

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，價(jià)格機(jī)制是調(diào)節(jié)資源配置的重要手段。價(jià)格是在市場(chǎng)中通過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙方的交易活動(dòng)而形成的，價(jià)格反映了產(chǎn)品的供求關(guān)系。與此同時(shí)，價(jià)格變化又影響供求的變動(dòng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)中的價(jià)格信號(hào)是分散的、短暫的，不利于人們正確決策。而期貨價(jià)格在一個(gè)規(guī)范有組織的市場(chǎng)通過(guò)集合競(jìng)價(jià)方式，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性?xún)r(jià)格。再通過(guò)交易所的現(xiàn)貨交割制度，使得期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格收斂，因此期貨價(jià)格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實(shí)的供求狀態(tài)及其價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)。

　　2、套期保值、管理風(fēng)險(xiǎn)

　　股指期貨主要用途之一是對(duì)

股票投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。股票的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩類(lèi)，一類(lèi)是與個(gè)股經(jīng)營(yíng)相關(guān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)分散化投資組合來(lái)分散。另一類(lèi)是與宏觀因素相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法通過(guò)分散化投資來(lái)消除，通常用貝塔系數(shù)(β值)來(lái)表示。例如貝塔值等于1，說(shuō)明該股或該股票組合的波動(dòng)與大盤(pán)相同，如貝塔值等于1.2說(shuō)明該股或該股票組合波動(dòng)比大盤(pán)大20%，如貝塔值等于0.8，則說(shuō)明該股或該組合的波動(dòng)比大盤(pán)小20%。通過(guò)買(mǎi)賣(mài)股指期貨，調(diào)節(jié)股票組合的貝塔系數(shù)計(jì)算出比例，可以降低甚至消除組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、提供賣(mài)空機(jī)制

　　股指期貨是雙向交易，可以先賣(mài)后買(mǎi)。因此當(dāng)投資者對(duì)整個(gè)股票大盤(pán)看跌的時(shí)候，可以賣(mài)空滬深300指數(shù)期貨，從而實(shí)現(xiàn)投機(jī)盈利或?qū)Τ钟械墓善苯M合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　4、替代股票買(mǎi)賣(mài)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置

　　由于股票指數(shù)是反映股票組合價(jià)值的指標(biāo)，因此交易者買(mǎi)賣(mài)一手股票指數(shù)期貨合約，相當(dāng)于買(mǎi)賣(mài)由計(jì)算指數(shù)的股票所組成的投資組合。例如以1600點(diǎn)的價(jià)格買(mǎi)入1手滬深300指數(shù)期貨，相當(dāng)于買(mǎi)入1600×300=48萬(wàn)的股票組合，實(shí)際所需的保證金為48×10%=4.8萬(wàn)。

　　資產(chǎn)配置是指投資者在股票、債券及現(xiàn)金三個(gè)基本資產(chǎn)類(lèi)型中合理分配投資。由于股指期貨可以替代股票買(mǎi)賣(mài)，因此其將成為資產(chǎn)配置的主要工具之一。

　　5、提供投資、套利交易機(jī)會(huì)

　　利用股指期貨進(jìn)行套利也是股指期貨的主要用途之一。所謂套利，就是利用股指期貨定價(jià)偏差，通過(guò)買(mǎi)入股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時(shí)賣(mài)出股指期貨，或者賣(mài)空股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時(shí)買(mǎi)入股指期貨，來(lái)獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。套利機(jī)制可以保證股指期貨價(jià)格處于一個(gè)合理的范圍內(nèi)，一旦偏離，套利者就會(huì)入市以獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，從而將兩者之間的價(jià)格拉回合理的范圍內(nèi)。

　　股指期貨還可以作為一個(gè)杠桿性的投資工具。由于股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。例如如果保證金為10%，買(mǎi)入1手滬深300指數(shù)期貨，那么只要股指期貨漲了5%，就可獲得占用保證金的50%利潤(rùn)，當(dāng)然如果判斷方向失誤，期指不漲反跌了5%，那么投資者將虧損本金的50%。

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