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李錦 法國興業證券(香港)
因恰逢假期,港股上周僅有4個交易日,但大市每日的平均成交額卻高達400億港元,窩輪成交也略增至80多億港元。上周場外期權市場的引伸波幅有輕微下跌趨勢。恒生指數3個月場外期權的引伸波幅下跌0.8個波幅點至14.5%。
至于3個月期股份的場外期權方面,中移動(0941.HK)的引伸波幅維持上升0.3個波幅點,至27.8%;匯豐控股(0005.HK)的引伸波幅上升0.7個波幅點,至12.7%;建行(0939.HK)的引伸波幅維持在18%;中行(3988.HK)的引伸波幅下跌0.5個波幅點,至14.5%;招行(3968.HK)的引伸波幅維持在20%。
港股屢創新高,有不少恒指熊證觸及收回價被強制收回,因此投資者宜對產品有足夠認識,了解當中的風險特性才投資。在窩輪市場上,也有一個怪現象,就是大市越升,恒指認沽證的街貨量就愈來愈多。截至上周四,恒指認沽證總街貨達122.2億份,認購證街貨僅9.1億份。
出現以上現象,認沽證需求持續大于認購證是主因。另外一個解釋就是在大市持續上升的情況下,投資者可能會以認沽證對沖現貨,當恒指反復上升,便任由持有的認沽證到期,尤其是較低行使價的認沽證,因此累積了大量街貨后便不會再減少。
還有一個情況是,持有認沽證的投資者在大市反復上升過程中,無意沽出止損,當認沽證變成價外或極度價外時,已距止損位甚遠,更無意沽出離場。
因此,投資者不論是買賣恒指認購證抑或認沽證時,都要嚴守在入市時訂下的止賺或止損位,而在當持有的窩輪變成價外輪時,更應堅決執行止損,因為價外輪所要承受的引伸波幅及時間值下降風險會更加大。