□周貴銀

　　工行上市前市場(chǎng)普遍預(yù)期其可上漲10-15%，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)是3.60元左右，但實(shí)際的市場(chǎng)表現(xiàn)是最高3.44元，收盤(pán)只上漲了5.12%，令大多數(shù)中簽者感到失望；但工行首日換手37.8%，較中行的51.06%低，說(shuō)明對(duì)后市還是樂(lè)觀者多。

　　在此有必要將一些交易數(shù)據(jù)拿來(lái)分析一下。

　　先來(lái)看一看工行和中行上市前后的幾個(gè)數(shù)據(jù)：中行上市前的24天里總成交金額是6286.6億元，日均成交261.94億元，日均換手2.56%，最低指數(shù)1512點(diǎn)，最高指數(shù)1702點(diǎn)，漲幅為12.5%；中行上市后的24天里總成交金額是5175.9億元，日均成交215.66億元，日均換手2.08%，最高指數(shù)1757點(diǎn)，最低指數(shù)1541點(diǎn)，跌幅為12.3%。而工行上市前的24天里總成交金額是5733.7億元，日均成交238.90億元，日均換手2.15%，最低指數(shù)1704點(diǎn)，最高指數(shù)1825點(diǎn)，漲幅為7.1%。簡(jiǎn)單地比較就不難發(fā)現(xiàn)，工行上市前的各項(xiàng)指標(biāo)都要弱于中行，既然中行上市后市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，我們有什么理由說(shuō)工行上市后市場(chǎng)還會(huì)有更好的表現(xiàn)呢？何況工行的上市規(guī)模要明顯大于中行，在市場(chǎng)承接能力下降的情況下，還能夠得出樂(lè)觀預(yù)期嗎？

　　再來(lái)比較一下兩家銀行的定位情況。以10月27日收盤(pán)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。中行A報(bào)收3.30元人民幣，市盈率22倍，市凈率2.22倍；中行H報(bào)收3.34元港幣，相當(dāng)于3.38人民幣，市盈率22.56倍，市凈率2.27倍，H股較A股高出2.6%。工行A報(bào)收3.28元人民幣，市盈率22.78倍，市凈率2.38倍；工行H報(bào)收3.52元港幣，相當(dāng)于3.57人民幣，市盈率24.77倍，市凈率2.58倍，H股較A股高出8.7%。可見(jiàn)工行上市首日的表現(xiàn)雖然差強(qiáng)人意，但和中行的股價(jià)相比還是要高出一些的。也許有人會(huì)說(shuō)港股的榜樣就是高啊，那我們要說(shuō)工行H股上市首日成交金額是374億港元，而工行A股僅87億元人民幣，兩地市場(chǎng)的規(guī)模不一樣，理念不一樣，資金流動(dòng)性不一樣，所以定位也就還有差距。我們還要注意的是，工行上市首日，中行的兩地表現(xiàn)都不理想，雙雙破壞了近期的上升通道下軌，如果中行下一個(gè)小臺(tái)階，那么短期內(nèi)工行的走勢(shì)也就難以立刻轉(zhuǎn)強(qiáng)了。

　　好在目前的市場(chǎng)還能夠保持日均2%以上的換手率，工行上市后滬市的流通市值達(dá)到了11400億元以上，這就要求日均成交金額要保持在228億元的水平上。考慮到中行和工行的發(fā)行價(jià)還能夠起到比較強(qiáng)的支撐作用，所以近期市場(chǎng)的表現(xiàn)從指數(shù)的角度上看還不會(huì)太悲觀。為什么要強(qiáng)調(diào)一下“指數(shù)的角度”呢？因?yàn)樵谫Y金基本恒定的情況下，現(xiàn)階段資金主要是流向了大市值的

股票，從而確保了市場(chǎng)整體的穩(wěn)定。但那些缺乏資金關(guān)照的非權(quán)重股就會(huì)出現(xiàn)貧血癥而下跌。工行上市初期需要有一個(gè)換手的過(guò)程才會(huì)穩(wěn)定下來(lái)，這個(gè)階段其他權(quán)重股要配合一下，所以近期市場(chǎng)的基本特征是個(gè)股普遍走弱而指數(shù)相對(duì)穩(wěn)定。(作者為上海德鼎投資咨詢(xún)有限公司首席分析師)

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