深圳市同威資產(chǎn)管理有限公司　匡軍彪

　　以美元計，美國證券市場目前的市值為17萬億左右，香港1.2萬億左右,中國內(nèi)地深滬兩地相加尚不到0.6萬億。無論從時間上還是規(guī)模上，我國的證券市場均處在發(fā)展的初級階段。客觀地評價，國內(nèi)A股市場遠遠沒有取得話語權(quán)，現(xiàn)階段的策略應(yīng)該追隨巨人的腳步，盡量少走彎路，先迎頭趕上，然后才有可能超越。向成熟市場學(xué)習(xí)，用國際化的視野投資國內(nèi)A股，完全很有必要。

　　宏觀上把握人民幣升值的主基調(diào)

　　投資國際證券市場，必須對匯率、息率密切注意，匯、息、股三者之間息息相關(guān)。在經(jīng)濟全球化的今天，

　　經(jīng)過對日本南韓及臺灣股市、匯市以及它們當(dāng)時所處發(fā)展階段、經(jīng)濟環(huán)境和國際地位等方面進行深入研究，我們發(fā)現(xiàn)，在六十年代至八十年代，日本和南韓在經(jīng)濟高速發(fā)展和綜合實力大幅提高的期間，先后于1964年和1988年成功舉辦了東京奧運會和漢城奧運會，也正是在這期間，日元和韓元出現(xiàn)升值趨勢，而兩國的股市提前3—5年開始上漲，而且漲幅驚人。歷史不會完全重復(fù)，但歷史往往會有驚人的相似，中國將在2008年舉行北京奧運會，而且經(jīng)濟也正處在高速發(fā)展的階段。這不會是簡單的巧合。在香港上市的國企H股已經(jīng)從2003年5月的2000點左右上漲至2006年5月份的7300點，H股中間雖有調(diào)整，但向上趨勢未改，高盛證券的預(yù)測在2008年H股將有可能上漲至12000點，國內(nèi)A股經(jīng)過4年的充分調(diào)整以及經(jīng)過全流通的股改，在人民幣將長期升值的預(yù)期下，在宏觀經(jīng)濟向好的大前提下，A股市場將形成螺旋上升、長期走牛的趨勢。

　　微觀上選擇盈利的龍頭企業(yè)

　　2005年初，我們在國際市場做了一個對沖投資，買入日本豐田汽車的股票，同時沽出美國通用汽車的股票。當(dāng)時的決策依據(jù)是國際油價高企，日本的豐田汽車相對美國的通用汽車省油，具有明顯的比較優(yōu)勢，而且豐田公司連續(xù)幾年盈利增長，而通用汽車卻連續(xù)多年市場占有率下降并受到退休員工福利支出的拖累，盈利持續(xù)下降；一個盈利上升，一個盈利下降，這樣一買一賣，兩只股票的股價果然按我們的預(yù)期發(fā)展，做到了兩頭賺錢。

　　公司盈利是公司合理股價的起碼保障，而公司持續(xù)盈利增長是股價上升的必要條件。作為行業(yè)中的龍頭公司，之所以能夠成為龍頭是因為它的盈利能力比別人強，能夠一年勝過一年才能在激烈競爭中保持龍頭地位。選擇這些股票并不需要高深的數(shù)學(xué)和經(jīng)濟學(xué)知識，需要的是比別人更好的耐心，較長時間地持有這些公司，以做實業(yè)的心態(tài)平和地對待，以時間換空間，獲得的回報將比在市場中每日盲目地追漲殺跌者不可同日而語。

　　現(xiàn)在反思2003年開始投資香港市場H板塊，雖然獲利不少，其中還是有不少值得總結(jié)的地方。如果在2003年5月買入青島啤酒、安徽海螺、中國石油，這些行業(yè)中的龍頭一直持有到現(xiàn)在至少都有4—5倍的回報。坦率地講，我們雖然低位買入過這些股票，但并沒有從頭賺到尾。現(xiàn)在回到國內(nèi)A股市場，應(yīng)該不會再留下遺憾了。

　　如何選擇盈利持續(xù)有增長的公司呢？以下兩個案例可能會帶來一些啟發(fā)。香港H股板塊中的東方電機、哈爾濱電力，因其生產(chǎn)的發(fā)電設(shè)備供不應(yīng)求，銷售合同都簽到三年之后，而且有些合同要求需預(yù)付款，這樣的公司盈利能不增長嗎？這是2005年H股中非常強勢的股票。同樣的情形復(fù)制到國內(nèi)A股：G滬東重機以及G廣船因其訂單排到2010年，產(chǎn)品同樣是供不應(yīng)求，其股價也已經(jīng)是大升特升了。它山之石，可以攻玉，如果在香港市場有買過東方電機和哈爾濱動力的經(jīng)驗，回到A股市場就不會輕易放過滬東重機和廣州廣船這樣的大牛股了。這些上市公司的信息是非常公開的，關(guān)鍵是要靠我們的經(jīng)驗和眼光作出正確的判斷。

　　投資是一門學(xué)問，既復(fù)雜又簡單，投資非常考驗眼光，如果平時能夠開闊視野，理論聯(lián)系實際，不斷總結(jié)和反思，通過投資使自己變得富有也許不再遙遠。