我國股市產(chǎn)生以來經(jīng)歷了若干個(gè)牛市上漲期與熊市下跌期，近年來最大的一輪下跌階段是2001年6月~2005年12月的熊市。在這一下跌周期中，上證綜合指數(shù)從2001年6月份2245.43點(diǎn)的高位，到2005年6月最低下跌至998.22點(diǎn)，絕對最大跌幅為55.54%。

　　在這一超級熊市下跌行情中，仍有一批股票逆市保持了長期上漲的走勢。分析可知，這些股票之所以能夠抵御市場下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其共同的特點(diǎn)就是超強(qiáng)的贏利能力帶來的業(yè)績高成長。

　　綜合分析這些逆勢上漲的股票，我們不難發(fā)現(xiàn)目前中國A股市場真正具有投資價(jià)值的股票所具有的共同特點(diǎn)。

　　首先能夠逆市上漲的股票全部都是績優(yōu)股。從每股收益指標(biāo)來看，除東方鍋爐（600786）、G華靖（600886）、東電（600875）三只股票及個(gè)別年份出現(xiàn)虧損之外，所有的股票都保持盈利，且大部分公司大部分年份的每股收益都在0.3元以上。三只個(gè)別年份出現(xiàn)虧損的公司中，虧損之后也能迅速走出低迷呈現(xiàn)超常規(guī)增長，業(yè)績水平大幅改觀而步入績優(yōu)股行列。

　　業(yè)績的快速增長也使這些股票在績優(yōu)的同時(shí)還具備高成長的特質(zhì)，其中漲幅超過100%的股票如G都市（600837）、G萬華（600309）、東方鍋爐、G茅臺（600519）、G

　　需要指出的是，上述5年下跌行情中逆市漲升的股票中，在上漲行情中一般也能夠漲升超越市場平均水平。在2001年~2005年5年的大熊市周期中，出現(xiàn)過若干次的漲升行情，其中上漲時(shí)間持續(xù)三個(gè)月以上、漲升幅度超過20%的波段共有兩次：一次是2003年1月初至同年4月中旬，同期上證綜指波動區(qū)間為1319.86到1603.07，漲幅為21.46%；一次是2003年10月中旬至2004年4月初，上證綜指波動區(qū)間為1346.48到1768.64，漲幅31.35%。

　　此外，自2005年下半年開始，股市以股權(quán)分置改革為契機(jī)，在政策面一路呵護(hù)之下終于走出5年的持續(xù)低迷期，股指自2005年7月中旬1000點(diǎn)左右起步，最高漲升至2006年7月5日收盤1757.47，波段漲幅超過60%。對這些逆市上漲的股票在上述三次上漲行情中的表現(xiàn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，也可以證明大部分股票在上漲過程中也能超過市場平均水平而“跑贏大市”。

　　可以看出，基于業(yè)績高增長基礎(chǔ)之上的“熊市牛股”，在上漲行情中多數(shù)也是上漲之中“更牛的股票”。與之相應(yīng)，那些在市場上漲時(shí)期漲幅相對較小、但長期保持了較大漲升幅度的股票，則說明其在漲升時(shí)并不太理會股指的變動，其長線的漲升方式屬于長期穩(wěn)定上揚(yáng)的一類。

　　（本文內(nèi)容摘自即將出版的《證券分析師眼中的財(cái)務(wù)指標(biāo)》，有刪改）

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