|
所謂牛熊證包括牛證和熊證，國(guó)外很流行，我國(guó)香港市場(chǎng)也于近期推出了牛熊證。投資者可以按照對(duì)相關(guān)資產(chǎn)(比如對(duì)股票、指數(shù)或者商品)的走強(qiáng)或走弱的看法，進(jìn)行相應(yīng)投資，博取差價(jià)。
以與股票掛鉤的牛證為例，某公司股價(jià)10元，發(fā)行商發(fā)行牛證，行使價(jià)定為8元，那么發(fā)行價(jià)將會(huì)是股價(jià)10元減行使價(jià)8元，即2元。通過(guò)購(gòu)買(mǎi)牛證，投資者就獲得了在到期日以
8元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該股票的權(quán)利。
與權(quán)證相似，牛熊證具有杠桿作用。投資者只需投入相對(duì)少量的資金便可追蹤相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)，給那些在判斷股票、大盤(pán)短期走勢(shì)方面較準(zhǔn)確的投資者提供了套利機(jī)會(huì)。
牛熊證與權(quán)證最大的不同之處在于，牛熊證具有強(qiáng)制收回機(jī)制。在牛熊證的有效期內(nèi)，如相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格觸及上市文件所載的指定水平即收回價(jià)，發(fā)行商會(huì)即時(shí)收回有關(guān)牛熊證，并終止該只牛熊證在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)，之前設(shè)定的到期日不再有效。發(fā)行商發(fā)行的牛熊證依照收回價(jià)的確定分為兩類(lèi)，一類(lèi)是收回價(jià)等于行使價(jià)，即N類(lèi)牛熊證；另一類(lèi)是收回價(jià)高于行使價(jià)的牛證或收回價(jià)低于行使價(jià)的熊證，即R類(lèi)牛熊證。
香港牛熊證發(fā)行商瑞銀的Johnny Yu表示，牛熊證與權(quán)證的一個(gè)區(qū)別就是牛熊證具有取消特點(diǎn)，如果牛證合約跌至設(shè)定水平(或熊證合約升至設(shè)定水平)，則合約停止交易，投資者將立即失去所有或者近乎所有的投資。
正是由于收回機(jī)制的存在，相對(duì)于期權(quán)、權(quán)證等衍生品，牛熊證的理論價(jià)值計(jì)算方法比較簡(jiǎn)明，隱含波幅及時(shí)間值耗損等因素對(duì)牛熊證價(jià)值的影響較為輕微。一般而言，其價(jià)值等于現(xiàn)貨價(jià)與行使價(jià)之差再除以換股比例。若相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)值上升，牛證的價(jià)值一般也會(huì)接近等比例上升，而熊證的價(jià)值則一般會(huì)接近等比例下降。(張飚)
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
| 
