中國股神恪守投資鐵律 16年年均復合增長為98%

http://whmsebhyy.com 2006年03月06日 03:31 第一財經日報

　　林園

　　世界上最神奇的事就是復合增長。假如你每年能拿出1.5萬元作投資，年回報為20%，那么40年后你的資產就是1.08億元。

　　那么當20%變成98%呢？投入股市的16年間，我的年均復合增長為98%。

　　不打無把握之戰

　　要做到每年都有復合增長，我所有的投資必須是只能成功不能失敗——買入的每只股票都要賺錢，而且不是今天賺錢，明天又賠錢。那么就必須給自己定下鐵律，什么錢是能賺的，什么錢是不能賺的。

　　我選股的鐵律是：1.要買跟蹤三年以上的企業；2.選自己熟悉的行業；3.選未來三年“賬好算”的企業，不買未來盈利不確定的公司。總之，不打無把握之戰！所以我腦子里裝的股票總共不超過30只。每年新增加跟蹤的公司股票也就是5只以內。

　　放過伊利不后悔

　　2003年4月到12月間，我發現股市里有一批PE在20倍以內、未來前景也非常好的公司。當時市場的平均PE還在40倍以上，我選擇了伊利股份、貴州茅臺、五糧液、云南白藥進行調研。

　　我當時去了內蒙古呼和浩特，去調研伊利股份還有它的主要競爭對手蒙牛(當時還未上市)。伊利股份和蒙牛都是好企業，成長性也非常好。而且隨著人民生活水平的提高，喝奶的人會越來越多。但我發現伊利和蒙牛這兩家公司的主要盈利來源是液態奶，而液態奶的銷售價格不穩定，未來三年的賬不容易算清楚，通過半個月的調研，最終還是決定放棄買入伊利股份。這兩年伊利股份市場表現非常好，對此我不后悔，我堅持我的鐵律。

　　喝酒買股票

　　我為什么要選擇買入貴州茅臺、五糧液呢？說來話長，還是在1993年我有一位愛喝白酒的朋友，每次一起吃飯都要喝五糧液(我清楚地記得當時52℃五糧液賣140多元一瓶)，五糧液上市后，我就一直跟蹤它，直到目前我還有一些是在剛上市的時候買入的五糧液股票，因為五糧液的銷售價格比較穩定，賬好算。

　　貴州茅臺當時股價26元，2003年它的每股收益近2元，PE是在15倍以內，我按其未來三年的復合增長18%計算，到2006年PE應降到10倍以內。五糧液的財務指標沒有貴州茅臺好，但考慮到喝五糧液酒的人多，二者又是競爭對手，二者必有一個能跑出來。我最終決定70%的資金買貴州茅臺，30%的資金買入五糧液。

　　當時有很多人建議我不要買白酒股票，說喝白酒的人會越來越少。是的，聽起來他們說得很有道理，但我想幾千年來中國人都一直在喝白酒，至少不會很快沒人喝白酒了。同時也不排除隨著中國逐步富裕，中國人會把中國的白酒文化傳播到世界各地，而且它們的售價會逐步提高。為什么中華煙能賣得比洋煙高幾倍，國酒比洋酒賣得貴也完全有可能。

　　我發現請客吃飯假如喝

葡萄酒要喝幾瓶才夠喝，而白酒可能一瓶就夠了，花錢少，喝白酒又上檔次，事實上高檔白酒市場還是比其他酒大。而這兩個企業的缺點就是企業本身都已做得相當大，不能讓我分享企業由小變大帶來的收益。(作者為資深投資人士，本文不代表本報觀點)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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