|
上海證券報 聯合證券研究所 楊戈
2005年12月23日，2.4億份白云機場美式認沽權證(簡稱機場JTP1(資訊 行情 論壇)，代碼580998)在上證所上市交易，這是實行股改后內地權證市場上的第一只美式權證。
美式權證是指持有人在到期日前的任意時刻都有權買賣標的證券，如白云機場認沽
權證的行權期間為權證上市3個月后第一個交易日至權證到期日止的任何一個交易日。
而歐式權證是指持有人只有在約定的到期日才有權買賣標的證券，如目前市場內的幾只歐式權證只能在權證存續期屆滿日才可行權。
國際上通用的Black-Scholes模型由于模型假設的限制，只能用于歐式權證定價。對于美式權證等路徑依賴型的金融衍生品的定價，國際上常用二叉樹模型。
二叉樹模型假設股價波動只有向上和向下兩個方向，且假設在整個考察期內，股價每次向上(或向下)波動的概率和幅度不變。模型將考察的存續期分為若干階段，根據股價的歷史波動率模擬出正股在整個存續期內所有可能的發展路徑，并對每一路徑上的每一節點計算權證行權收益和用貼現法計算出的權證價格。對于美式權證，由于可以提前行權，每一節點上權證的理論價格應為權證行權收益和貼現計算出的權證價格兩者較大者。由于美式權證的持有人比歐式權證的持有人有更多的行權機會，因此美式權證的理論價格要高于歐式權證。
文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔
作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
