投資者應如何進行權證投資

　　主持人 孫華

　　　嘉賓 大時代投資 胡紅梅

　　主持人：昨日，滬深交易所推出《權證管理暫行辦法》，正式宣告權證交易在中斷近10年之后，重新在內地股市登場。你認為權證重新推出有什么意義？

　　胡紅梅：權證在10年前出現過，當時的湘中意權證、悅達權證、海發權證等配股認股權證就是最好的實例，只不過由于權證種類的單一以及當時價值發現功能的缺乏，權證淪為炒作工具，大起大落，最終淡出了A股市場，但這并不是說明權證不是一個好的投資工具，而只能說當時的A股市場不適合推出權證。因為在全球資本市場上，權證是一個極其風靡的交易工具，在德意志交易所最為典型，截止今年4月底，上市公司只有797家，但同期掛牌的衍生權證數量則高達32276只，由此可見權證的魅力。

　　主持人：你給中小投資者解釋一下權證的概念，好嗎？

　　胡紅梅：權證是一種股票期權，在港交所叫“渦輪”(Warrant)。權證是持有人在規定期間內或特定到期日，有權按約定價格(行權價)向發行人購買或出售標的股票，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。權證可分為認購權證和認沽權證。持有認購權證者，可在規定期間內或特定到期日，向發行人購買標的股票，與目前流行的可轉債有權轉換成股票相類似；而持有認沽權證者的權利是能以約定價格賣出標的股票。

　　主持人：我國將會推出幾種權證方案？

　　胡紅梅：據了解，有關方面提出的三個權證方案包括：一、分批送配認股權證方案；二、一次送配認股權證方案；三、認沽權證方案。

　　主持人：你認為權證是一個什么樣的投資品種？投資權證需要注意哪方面的風險？

　　胡紅梅：權證是一種高風險、高收益的投資品種，其風險和收益均遠遠大于股票。因為權證有存續期，一般為3個月至18個月，一旦存續期滿將因行權或其他原因而消失，而股票只要不退市可以一直存續，即使退市到三板，也可能有每股幾角或幾分錢，而權證到期不行權或不結算就分文不值了。當然權證的收益也很高，在極強的杠桿效應作用下，權證盈利時有可能達到成百上千倍。

　　例如：某上市公司，目前的市價為10元，發行的權證在二級市場交易價格為0.5元，發行契約規定投資者可以在6個月后以9元的價格買入該公司股票，那么，該股票在6個月后的價格必須達到9.5元以上，投資者才可以獲利，但如果半年后，該股票因為市場低迷而出現下跌，價格只有8.5元。那么，投資者購買權證的0.5元就全部虧損了，損失的程度是100%。但如果6個月后，因公司業績大幅提升等因素，該股票的價格達到了13元，那么，股民投資權證的帳面收益就是13元減去9.5元，等于是3.5元，也就等于是投資者在半年前以0.5元買入的權證，6個月后的收益是3.5元，收益率達到700%。而同期買進股票的投資者是不可能虧損100%或盈利700%的。

　　投資者還可以選擇直接賣出權證，而不必買賣股票。例如一個投資者有10萬元資金，按照10元市價只能買進一萬股。可是其用同樣的資金卻可以買進20萬份權證，當股票價格上漲以后，權證的價格也會跟著上漲，而且權證的交易中不需要交印花稅，交易費用遠低于股票。

　　一般投資者切不可用全部的資金投入到未來權證的炒作中，防止血本無歸。其實，權證可以作為一種保值工具。例如，你持有1萬股某股票，你再用少量的錢買這只股票的看空期權，這樣當這只股票上漲，你可以在股票上獲利，付出一點點兒購買權證的費用，當這只股票下跌，你就可以在權證上找回在股票投資上出現的損失。這和期貨投資中的道理一樣。它可以給投資者帶來許多好處，使用不當，它也會讓投資者傾家蕩產。

　　主持人：權證目前采取什么樣的交易方式？

　　胡紅梅：在權證的交易方面，規定權證采用競價方式進行交易。權證上市后存續期滿前�熈魍〝盗康陀�1000萬份的�熤粎⒓用咳占�合競價；權證買賣單筆申報數量不超過1000萬份�熒陥髢r格最小變動單位為0.001元人民幣。權證買入申報數量為100份的整數倍；已上市交易的權證�熀细駲C構可創設同種權證。權證交易將采取T+0方式，當日買進的權證�煯斎湛梢再u出，漲跌幅限制也較標的股票相應放大。當日行權取得的標的證券�煷我唤灰兹湛梢再u出。