股市401K計劃究竟離我們有多遠

　　記者 王妮娜 王子芳

　　風行美國養老金市場的401K計劃何時能“移植”到中國，成為動員社會資金入市的新生力量？日前中國證監會主席尚福林在談到促進資本市場發展時，特意提及將研究401K計劃，讓企業年金市場再次成為矚目的焦點。

　　然而，401K計劃究竟離我們有多遠？

　　成熟資本市場作支撐

　　“401K確實是一個很流行的方案。但是別忘了，這與美國投資市場的成熟、員工個人投資理念的成熟以及企業愿意與員工共同承擔風險的理念都相關。”美國翰威特公司大中華區副總裁劉淵昨日在接受本報記者專訪時說。

　　在過去幾十年，401K計劃資產以年增長12%的速度在美國茁壯成長，目前大約占美國退休金總資產的15%。劉淵認為，401K計劃之所以能在美國成了大氣候，有兩點非常重要:第一，有一個成熟的資本市場作支撐，選擇的投資工具非常豐富，同時配套的法律法規體系和監管體系都非常健全，這些為養老金的長期投資提供了適宜的市場環境；第二，必須建立一個信托責任，讓中小股民對市場的長期發展有信心。

　　他說，年金對資本市場的支撐作用不可否認。但是同時要看到，年金只是一種長期投資的基金，其對上市公司提出了很高的要求，其中很重要的一點是要有信托責任、有良好的公司治理結構、信息公開化、對投資者負責等，而要達到這樣的要求，需要一個較長的過程。

　　政府扮演重要角色

　　要使年金市場成熟起來，政府要扮演關鍵角色。劉淵說，政府在選擇年金服務供應商時，要嚴把關。他建議，從風險控制的角度，使企業年金基金的受托人、投資人、賬戶管理人、投資管理人成為各自獨立的服務供應商，以分散老百姓的養命錢的風險。

　　他認為，在年金市場發育期，同一個機構承擔多個角色不利于市場發展，尤其是受托人和投資管理人的資格不能重疊；年金市場的競爭必須有序、專業，要避免惡性競爭。

　　其次，必須有新的稅法政策鼓勵市場發展。401K方案的特點之一就是員工可以享受延稅。也就是說，現在的收益不用馬上繳納所得稅，員工在退休并且領取養老金時，才按照當時的稅率水平納稅。由于退休后的薪酬比退休前的要低，所要承擔的稅率水平也相對要低，401K不僅起到延稅的作用，還有一定的省稅的作用。但是目前中國還沒有相關的稅惠制度出臺，這給年金市場發展帶來很大不確定性。

　　401K的另一個重要特征就是員工有自主的投資選擇權。但是目前，國內老百姓大部分對基金的概念不清楚，更談不上對年金具備相關知識。因此，企業年金要成為中國資本市場的新貴，還有待個體投資理念加強。

　　吸取401K計劃的教訓

　　曾到美國考察養老金市場的龔先生指出，不應該光看到401K計劃在美國資本市場的飛煌騰達。中國企業年金要吸取歐美國家養老金過度投資于風險高的股票和股票基金中損失慘重的教訓，通過適當控制投資股票的比例，重點投資于固定收益的投資組合。

　　自1999年以來，美國資本市場結束了長達十年的高速增長，資本市場表現低迷，401K計劃資產好幾年的平均回報都是負值。特別是安然和世通公司因會計丑聞揭露坍塌，上述公司的退休金計劃大部分都投資于公司自己的股票，員工積累幾十年的養老金基本上蕩然無存。

　　龔先生認為，根據養老金的投資特點和我國資本市場的現狀，當前我國要加快債券市場的發展。因為目前我國資本市場還不成熟，特別是股票市場波動較大，而且缺乏有效的避險工具來對沖風險，因此目前股票投資并非養老金的投資首選。從國際經驗來看，養老金投資于固定收益的債券市場比較安全。

　　資料鏈接

　　什么是401K計劃？

　　401K計劃也稱為401K條款，是指美國1978年《國內稅收法》第401條K項的規定。該條款適用于私人公司，為雇主和雇員的養老金存款提供稅收方面的優惠。按該計劃，企業為員工設立專門的401K賬戶，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存入養老金賬戶，而企業一般也為員工繳納一定比例的費用。員工自主選擇證券組合進行投資，收益計入個人賬戶。員工退休時，可以選擇一次性領取、分期領取和轉為存款等方式使用。