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九、何謂“對(duì)價(jià)”？
對(duì)價(jià)最早出現(xiàn)在歐美的法律文獻(xiàn)中，是指為了一方得到權(quán)利、權(quán)益、益處或是另一方換取對(duì)方承諾，所做的或所承諾的損失、所擔(dān)負(fù)的責(zé)任或犧牲。在這里，“對(duì)價(jià)”指非流通股股東為了取得所持有的非流通股份流通的權(quán)力，而向流通股股東支付的相應(yīng)的代價(jià)。對(duì)價(jià)目前來看，可以采用股票、現(xiàn)金等、權(quán)證等形式。十、股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的操作原則
是什么？
根據(jù)《若干意見》的總體要求，股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作應(yīng)當(dāng)按照“市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展、規(guī)則公平統(tǒng)一、方案協(xié)商選擇、流通股東表決、實(shí)施分步有序”的操作原則進(jìn)行。十一、股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的總體思路是什么？
股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作按照“統(tǒng)一組織、分散決策”的總體思路進(jìn)行。
“統(tǒng)一組織”就是按照《通知》規(guī)定的程序和監(jiān)管要求規(guī)范股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作，使試點(diǎn)工作平穩(wěn)有序進(jìn)行，保障股東公平行使權(quán)利。
“分散決策”就是針對(duì)上市公司情況的差別性和復(fù)雜性，由上市公司的各類股東，依據(jù)現(xiàn)行法律、法規(guī)和《通知》要求，經(jīng)過廣泛征求股東意見和平等協(xié)商，形成本公司解決股權(quán)分置問題的具體方案，提交股東大會(huì)進(jìn)行表決。十二、解決股權(quán)分置問題的操作思路是什么？
證監(jiān)會(huì)將貫徹《若干意見》的總體要求，按照“試點(diǎn)先行，協(xié)調(diào)推進(jìn)，分步解決”的操作思路來推進(jìn)。
(1)“試點(diǎn)先行”是在解決股權(quán)分置存在諸多不確定因素的情況下，不急于整體推進(jìn)，而是通過制定改革試點(diǎn)方案，在少數(shù)公司中進(jìn)行審慎試點(diǎn)，傳達(dá)積極的政策信號(hào)，培育相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期。通過不斷對(duì)試點(diǎn)方案進(jìn)行調(diào)整修訂，形成解決股權(quán)分置的全面推進(jìn)方案。
(2)“協(xié)調(diào)推進(jìn)”就是在全面解決股權(quán)分置條件尚不成熟、且需要一個(gè)較長(zhǎng)過程的情況下，應(yīng)當(dāng)抓緊完善保護(hù)流通股股東權(quán)益的相關(guān)法律、法規(guī)，恢復(fù)流通股股東對(duì)大股東守法、誠(chéng)信的信心，緩解非流通股股東與流通股股東之間的矛盾，為市場(chǎng)化解決股權(quán)分置問題創(chuàng)造良好的條件。
同時(shí)，應(yīng)當(dāng)落實(shí)保持市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的相關(guān)措施，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)股權(quán)分置改革的適應(yīng)能力。
(3)“分步解決”就是在股權(quán)分置改革試點(diǎn)成功后實(shí)行“新老劃斷”，對(duì)存量公司確定分步解決的原則，爭(zhēng)取用相對(duì)較短的時(shí)間積極穩(wěn)妥地全面解決股權(quán)分置問題。“新老劃斷”問題的解決，前提在于市場(chǎng)對(duì)解決股權(quán)分置問題形成相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期。
也就是說，不僅政策預(yù)期要相對(duì)穩(wěn)定，而且試點(diǎn)公司所采用的基本模式及定價(jià)水平也要得到市場(chǎng)的基本認(rèn)同，市場(chǎng)反應(yīng)已趨于平穩(wěn)，才可以考慮實(shí)行“新老劃斷”。
光大證券研究所 渚海濱
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