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某上市公司高管在公司發布收購消息前兩天大量買賣本公司股票———這是否構成內幕交易
姚先生問：我是某上市公司的股東，該股最近大跌，讓股民損失不少，但是在近期該公司發布的公告中發現，該公司某高管在公司發布收購消息前兩天，大量買賣本公司股票，請問這是否構成內幕交易？
李軍律師：該股民所咨詢的問題屬于證券交易中的內幕交易行為的構成問題。
首先，我們來了解一下內幕交易的涵義，內幕交易是指根據法律的規定，知悉證券交易內幕信息的知情人員，利用其職務上或業務上的優勢，獲得上市公司尚未公開但能影響證券價格的重要信息，并據此買入或賣出所持有的該公司證券的行為。
根據上述定義，要認定一個證券交易行為是內幕交易，需要滿足以下幾個條件：
一、行為主體須具備知悉證券交易內幕信息的知情人員的法定身份。該交易行為主體是特定主體，知情人員的范圍亦由法律加以規定，根據我國現行證券法律法規，知情人員包括上市公司的董事、監事、經理、副經理及有關高級管理人員，持有公司5%以上股份的股東，上市公司的控股公司的高級管理人員，或者由于其職業地位、管理地位、監督地位、會員地位，或作為雇員、專業顧問履行職務，能夠接觸或獲得內幕信息的人員等。
二、內幕信息為在證券交易活動中，涉及上市公司的經營、財務或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息。根據我國《證券法》的有關規定，主要有八種內幕信息，包括公司的重大投資行為和重大的購置財產決定、公司分配股利或者增資的計劃、公司股權結構的重大變化、公司債務擔保的重大變更、公司營業用主要資產的抵押、出售或者報廢一次超過該資產的30%、公司高級管理人員的行為可能依法承擔重大損害賠償責任、上市公司收購的有關方案以及國家證券監管機關認定的對證券交易價格有顯著影響的其他重要信息等。
根據我國有關證券法律的規定，上述八種內幕信息的基本特征應該是法定的、重大的、可能對證券交易價格有顯著影響的、并且是尚未公開的信息。
三、符合知情人員條件的行為主體實施了買入或者賣出所持有上市公司證券的行為。根據我們對《證券法》的理解，符合條件的行為主體只要在內幕信息公布前實施了買入或者賣出所持有上市公司證券的行為，即構成內幕交易，而無論其具體交易如何操作，內幕交易在操作程序上往往與正常的證券市場操作程序相同，即也是在市場上公開買賣；也無論其主觀上是故意或者是過失，比如是否利用了該信息進行交易；亦無論其買入或者賣出所持有該上市公司證券的數量或者金額，數量和金額的多寡僅對行為人進行內幕交易應承擔的法律責任大小產生影響。
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