|
□朱衛東
判斷一個上市公司是否有投資價值，不僅要分析公司所在行業的前景如何、公司的經營狀況怎樣、業績是否持續增長，還要看公司經營管理是否規范。前者屬于公司發展能力問題，后者則屬于公司治理問題。目前許多上市公司存在著大股東挪用公司募集資金、違規擔保、虛假信息披露、操縱報表利潤等違規違法問題，專業術語叫做“公司治理缺陷”，通俗
說是公司及公司管理層的品德存在問題。
對付公司的品德問題，主要靠健全的法制、嚴格的監管。但一般投資者作為中小股東，既是監管的一支重要力量，也是自己投資的決策者，所以平時也要練就一些應對公司舞弊的招式，以降低或避免投資風險。這里向您介紹十種對付公司違規違法行為的招式。
這十招分為“看招”和“行招”。所謂“看招”，就是通過閱讀公司定期報告(特別是財務報告)和其他公開信息，尋找其作風是否正派的蛛絲馬跡，劉姝威就是通過對藍田公司的財務報告進行分析，才擊穿藍田“魚塘里放衛星”的世紀神話。所謂“行招”，就是在對公司及行業相關信息分析的基礎上，通過采取一定的行動來限制、揭露公司的舞弊行為，或者重新調整自己的投資策略。
“看招”包括：
一看資金是否被挪用。前些年，大股東挪用上市公司募集資金是一種普遍現象，也是許多公司“一年績優、二年績平、三年虧損”的主要原因。近來管理層對這一問題進行了比較有力的治理，但在新上市公司中仍有一些控股股東采取各種手段挪用上市公司資金，對此類上市公司，投資者須多加防范。
二看關聯交易是否清白。一些上市公司常存在通過關聯交易向股東或關聯企業轉移利潤或資產，或通過不公平的交易損害公司利益以中飽私囊。
三看對外擔保是否過多、清楚。上市公司對外擔保存在著難以預測的發展隱患，如果對外擔保過多，或擔保情況糊涂不清，則投資風險較大。
四看收益和現金流等是否匹配。有些公司每股收益很高，但經營活動產生的每股現金流很低，甚至為負，這反映企業的盈利情況不太可靠，表明要么是企業應收賬款等過多，要么存在操縱利潤的嫌疑。因為利潤表上的利潤可以通過增減折舊或暫不記壞賬等手段來改變，但要同時修改利潤和營運資本項目就沒有那么容易。
五看利潤是否忽高忽低。新會計制度通過一些更加嚴格的規定對企業加以限制，但一些公司還是找到了漏洞可鉆，它們通過先在當期計提大量資產減值，從而大大降低凈利潤和每股收益，然后再在下期沖回，使利潤大幅增長。對于利潤忽高忽低的公司，如果排除一些突發事件的影響，則操縱利潤的嫌疑就加大。
六看控股公司是否私有化。由于整個證券市場存在較大的制度缺陷，在宏觀層面上，國有股向私企的轉讓和MBO(管理層收購)等尚未得以全面操作，其中的許多個案存在舞弊行為。目前來看，上市公司由國有控股轉為私人控股，多數情況下出現效益更加惡化，一些私企通過控股集團公司曲線控股上市公司則更會隱藏一些不可告人的目的。對這類情況要保持警惕。
“行招”包括：
一是行使舉手投票權。當投資者購買了公司股票后，不論持有多少股價，都是公司的股東，因此要積極行使股東對公司重大決策的表決權，盡管一般投資者所持股份不多，但集合眾多散戶的力量，就會對大股東的行為產生約束。
二是行使檢舉訴訟權。在發現公司出現違規違法行為時，投資者既可以作為股東、也可以作為一般大眾對其進行監督和檢舉，當自身權利受到侵害時，可以拿起法律武器進行訴訟。
三是行使輿論監督權。輿論監督的力量很大。有時，對一些公司的違規違法行為，通過向媒體的披露，和借助于媒體的監督，會產生意想不到的效果。
四是行使用腳投票權。對于那些違規違法現象嚴重，或者屢教不改的公司，實在不濟就“逃之夭夭”，拋掉這類股票等于是用腳投票。
| 
