|
俞彥誠
初進股市者，為市場的獲利速度之快，變化多端之奇妙所傾倒；淡出股市者，則無不被其變化難料的行為，看似莫名的沖動所擊敗。歷年來市場的經驗和理論告訴筆者，股市具有歸一的特性。股市亦是如此，只有勝利者和敗陣者。依照現代金融理論，這種現象被稱為“零合”。即在一個成熟有效的市場中，以勝利與否做為操作者的劃分的話，參加市場操
作的勝利者的贏利資金，實質是由失敗者的虧損所提供，兩者相加之和為零。
而理論還告訴我們，市場的總市值即使維持不變，但并不代表贏利者的比例和虧損者的比例相同。恰恰相反，贏利者的比例要遠遠少于虧損者，2003年的2：8現象就是這種理論的深層體現。由此，很好地解決了一個重要的問題，“我們的獲利來自何處？”
市場是我們賴以生存的空間，更是我們獲利的來源之所。利潤不是來源于眾多市場人士原先所設想的市場，而是虧損者中所產生資金的一種轉嫁。那么，當明白了這個問題后，不禁會有人問：“作為一名合格的市場參與者，如何才能獲得對手手中的虧損呢？”
長久以來，眾多的市場參與者都在不知不覺中進入了這個或許誰都不能確定唯一的討論，或者說，只要進入過市場的人士，無一不在思考這個問題，“既然明了了市場獲利的對象來自虧損的一方，那么具體獲利的方法究竟又是什么呢？”筆者也就這個問題，思考了多年。
眾所周知，股市以分析作為操作的依據，而在分析這個大類中，雖然涉及到各個領域，特別是在近幾年，人類科學發展日新月異，股市分析領域也由于其他科學的發展而逐漸由一門社會科學向綜合科學進行轉化。但簡單扼要地進行歸納的話，股市分析存在兩派：一是投機派，二是投資派(這里請讀者注意的是，基本分析，技術分析，統計分析都是方法論，在兩者中皆有之)。這就決定了如果市場中的操作者需要獲利且長久以往，那么必須對這兩派中的某一個有所偏向。
什么是投資呢？這個問題實際上在理論界也是眾說紛紜，這里筆者引用來自著名投資專家格雷厄姆的定義：“投資是指經過詳盡分析后，本金安全且有滿意回報的操作”。這個看似簡單的定義實際上包涵著幾個要點。
第一，詳盡的分析和安全。關鍵字“詳盡”和“安全”，實際上是被聯系在一起的。指的是在選擇和操作投資品種時，始終能夠貫徹固定不變的價值標準和風險度量，把它當成一種基準進行操作，而這種基準，投資者把它作為一種安全的標志。投資方通常認為，股票價格在二級市場呈現不可揣測的隨機無序特性，因此就研究對象而言，研究企業本身其價值要遠高于研究其二級市場。而如果把企業價值用模型化手段進行定量分析和處理后作為風險度量，那么一旦二級市場價格趨近或進入(跌破)基準，則可以被稱為“內在價值顯現”。而該區域也就成為了適合投資的“相對安全的價值空間”。
第二，滿意的回報。所謂滿意，顧名思義指的是符合操作者意愿的結果；而投資的回報，通常不是我們所說的股價上的利潤差。實際上，通常我們所說的投資回報，更多的是指股息紅利。因為其回報不但反映出了企業管理的質量，更是有企業管理層本身所發出的指令，并不經手他人。
| 
