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海通證券研究所 張崎
目前股市中新的格局在逐步形成，投資主體多元化導致市場博弈趨于復雜化，新舊投資理念仍將繼續在碰撞中演繹�！�9.14”行情最突出的特點是游資主導的政策博弈行為，不可否認這一點仍然會在現階段中國股市中占有重要地位，而以證券投資基金為代表的價值投資理念是一種公司或行業的價值博弈。當兩類投資理念主導的資金操作方向趨于一致時，
才能產生一波較大的行情，若方向相反，勢必造成股市的動蕩。基于中國證券市場近期政策面變動較多，因此市場博弈以政策博弈的特點更為突出，而上市公司的價值博弈需認真研究宏觀經濟和公司基本面狀況、中長線投資才有較好的收益。
股神巴菲特長期投資可口可樂獲暴利與美國老太太50年里買自己熟悉的股票資產翻1萬倍的故事投資者大多耳熟能詳，但是中國股市投資收益率低下卻是不爭的事實：十幾年下來投資者付出的交易成本和企業融資總額要超過目前的流通市值，不管牛市熊市，投資者還是改變不了“七虧二平一盈”的命運。
什么樣的人能夠在市場格局的變化中存活下來？這需要有敏銳的眼光、堅定的意志和隨機應變的能力。投資者要用敏銳的眼光來選擇股票，堅定的意志來持有股票，而隨機應變則是不能墨守陳規因循守舊，隨時能夠跳出習慣性思維的羈絆。
事實上這幾年股市不乏年漲幅超過50%的股票，但真正能捕捉到這些個股的投資者卻為數不多，而堅持到最后的更是鳳毛麟角。投資者如何才能發現這些股票并堅持到最后獲利呢？
筆者對最近兩年漲幅最大的股票統計后發現，相當多的公司都是各自行業內的龍頭企業，或者具有規模優勢。如今年漲幅第一的中集集團(資訊 行情 論壇)(000039)，公司連續8年位居世界集裝箱行業市場占有率首位；再如近期連續創出新高的振華港機(資訊 行情 論壇)(600320)，公司近4年蟬聯世界港口機械行業老大地位。這些具有全球競爭力的企業，盡管其毛利率比較低(中集集團和振華港機近3年毛利率平均為14.5%和10%)，但依靠產量規模優勢取勝，企業在激烈的市場競爭中不斷發展壯大，股價自然也能水漲船高。類似具有國際競爭優勢的公司還有佛山照明(資訊 行情 論壇)(000541)、中興通訊(資訊 行情 論壇)(000063)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)(600019)等。
第二類公司是具有自然壟斷資源的企業，比如貴州茅臺(資訊 行情 論壇)(600519)，東阿阿膠(資訊 行情 論壇)(000423)、云南白藥(資訊 行情 論壇)(000538)等。這些公司大多在國內享有巨大聲譽，或者基于資源的自然壟斷優勢，或者具有較高的行業進入壁壘，因此公司能夠穩占國內市場，并保持每年一定的增長速度，這類股票最近幾年也是頗受歡迎。類似的公司包括片仔癀(資訊 行情 論壇)(600436)、鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)(000792)等。
第三類公司是處于景氣周期行業中的產能擴張企業，比如齊魯石化(資訊 行情 論壇)(600002)、中遠航運(資訊 行情 論壇)(600428)等。雖然這些公司未必在國內具有壟斷優勢，但公司業績有望通過產能擴張大幅提升，股價也往往提前反映。類似的公司包括海油工程(資訊 行情 論壇)(600583)、華新水泥(資訊 行情 論壇)(600801)、金晶科技(資訊 行情 論壇)(600586)等。
第四類公司則是一些題材股，所謂“某某概念”，具體股票就不說了。雖然這些股票價格能持續走高一段時間，但如果長期缺乏基本面的支撐則總有現出原形的一天。
歷史代表過去，股市永遠要向前看，同時我們也不能否認，這些股票價格的上漲除了基本面的配合，還有很多是資金推動的結果，一旦支持公司業績增長的因素減弱，則股價也有可能出現反方向運動。筆者認為，在上市公司不斷增加的同時，指數的意義日益減小，投資者還是應該從行業和公司的角度出發，重視宏觀面的變化，重點關注增長幅度巨大的企業，并與其股價進行對比。投資者應重視研究基金和QFII為代表的主流機構投資思路，并關注即將公布的基金三季度投資組合，從中捕捉到未來的長線牛股。
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