武鋼CWB1隕落：7.28億份“昨夜星辰”，最后四天換手5229%，26家機構(gòu)密訪武鋼倒戈泰然

　　理財周報記者 李曄斌/文

　　看著71億元一點一點消失，是一種什么感覺？

　　需要記錄的武鋼CWB1最后4個交易日黑色歷史：4月3日，換手639.13%，成交額72.01億，跌27.78%，收盤1.297元；4月7日，換手1092.99%，成交87.59億，跌36.62%，收盤0.822元；4月8日，換手1609.06%，成交64.27億，跌70.56%，收盤0.242元；最后一天，換手1887.99%，成交12.43億，跌98.35%，收盤0.003元。

　　記住它。2008年1月15日，武鋼CWB1最高市值71.46億元。2009年4月9日，最后市值21.82萬元。

　　71億灰飛煙滅。

　　開盤4分鐘緊急停盤

　　上交所強行扼殺末日奇跡

　　4月9日是武鋼CWB1最后交易日，理論跌停價為0.001元，而前一個交易日該權(quán)證暴跌70%，這在歷來權(quán)證末日輪行情中絕無僅有，當天的走勢將如何演繹成為了市場關(guān)注的焦點。

　　在集合競價以0.23元低開后，武鋼CWB1迅速走高，被數(shù)筆5000萬大單上拉至0.277元(上漲14%)，如此強勁走勢出乎了大部分人的預(yù)料。

　　9：34分580013被上海證券交易所緊急叫停。截至9：34，武鋼CWB1報0.277元，漲14.46%，換手65%，溢價37%。正股武鋼股份此時跌0.6%。

　　開盤4分鐘就緊急停盤，這在交易所監(jiān)管權(quán)證歷史上并不多見。按權(quán)證規(guī)則的解釋，其盤中的上漲限制幅度應(yīng)該為371.90%，絕非區(qū)區(qū)的14%。

　　在叫停武鋼CWB1的同時，上交所亦發(fā)布公告警告稱：“恢復(fù)交易后，如該證券交易中再次出現(xiàn)異常情況，將被實施第二次停牌，停牌時間持續(xù)至今日收盤前五分鐘。”

　　該聲明徹底宣告了武鋼CWB1最后表演欲望的破滅。

　　一小時過后，武鋼CWB1復(fù)牌并快速跳水殺跌，各路投機資金奪路而逃，至中午收盤報收0.110元。午后上證指數(shù)雖然企穩(wěn)反彈，但580013繼續(xù)單邊大跌，一路下挫跌破0.1元后進一步走低逼近0元，創(chuàng)下歷來“末日輪”罕見跌勢，盤中最低報0.002元，收盤跌幅定格在98.35%，換手率高達987.99%，成交12.43億元，以0.003元的價格退市。

　　武鋼CWB1的末日輪走勢，是在市場邏輯之中，偶爾當中的波折也會攙雜一些亡命投機之徒的蹤影，但不會影響大局，也不會太出乎市場預(yù)料。

　　傳言似真 權(quán)證高手豪賭行權(quán)

　　武鋼CWB1(580013)于2007年4月18日上市交易，經(jīng)歷了牛市的瘋狂，亦遭遇過熊市沒落。因為始終存在行權(quán)可能，580013一直是權(quán)證圈內(nèi)的“好孩子”，隨正股武鋼股份上下求索，鮮有波動行情。

　　但在上港CWB1于1月底終止交易后，最近一個行權(quán)品種——將在4月9日結(jié)束的武鋼CWB1終被嗅覺靈敏的投機客看上，開始不安分起來。

　　事實上，直到2月中旬武鋼CWB1的溢價率還接近80%，沒有人相信該權(quán)證最后能夠行權(quán)。武鋼CWB1，其實是武鋼股份在2007年融資時發(fā)行的一個副產(chǎn)品。當時，武鋼股份發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債，融資75億元，并附送武鋼CWB1。根據(jù)條款，持有一份武鋼CWB1的投資者，可以在權(quán)證到期行權(quán)時，以9.58元/股(調(diào)整后)認購一份武鋼股份的新股。假設(shè)72750萬份武鋼CWB1全部實現(xiàn)行權(quán)，那么武鋼股份將獲得約70億元的資金。

　　在金融危機大背景下，讓權(quán)證持有人參與行權(quán)、獲得約70億元的資金，對任何一家上市公司而言，都會充滿誘惑。身處鋼鐵行業(yè)“寒冬”的武鋼股份，應(yīng)該也不會是例外。一時間，幾大私募云集的營業(yè)部坊間關(guān)于機構(gòu)欲集體推高武鋼股份價格的傳言甚囂塵上，

　　就在此時，理財周報記者獨家獲悉上海幾家大佬級營業(yè)部(國泰君安上海楊樹浦路證券營業(yè)部、國信證券上海北京東路證券營業(yè)部、國信證券股份杭州體育場路證券營業(yè)部等)的投資圈內(nèi)開始傳出：以深圳幾家基金公司為首的眾多資產(chǎn)管理公司集體調(diào)研武鋼股份的消息，同行人士透露武鋼股份高管在交流會上對其表達了欲行權(quán)的意愿。于是上述幾家營業(yè)部權(quán)證高手在2月中旬對武鋼CWB1集中買入布局，期間該權(quán)證漲幅高達60%。

　　而3月10日，由廣發(fā)證券牽頭，26家機構(gòu)也齊聚武鋼股份，進行了一整天的座談和調(diào)研。除了了解公司基本面和鋼鐵需求、價格走勢外，另一方面就是商討4月10日即將到期的武鋼CWB1權(quán)證行權(quán)問題。據(jù)一位參與調(diào)研的人員透露，除華夏和博時基金外，造訪的幾乎囊括了易方達、海富通等23家國內(nèi)有一定規(guī)模的基金公司；此外，還有人保、平安等3家保險公司的資產(chǎn)管理公司。

　　正股權(quán)證背離 各方下注末日輪

　　令人嘖嘖稱奇的是，武鋼股份恰恰從3月中旬開始，走出了一波強勁的上揚行情，截至4月3日的短短三周時間，其累計漲幅達到46%。

　　在鋼鐵行業(yè)業(yè)績劇烈滑坡、鋼材價格不斷創(chuàng)下新低的背景下，武鋼股份作為鋼鐵龍頭股之一，不但大大超過上證綜指和滬深300指數(shù)同期的漲幅，更跑贏鋼鐵板塊內(nèi)的所有個股，表現(xiàn)遠遠好過寶鋼、唐鋼等其他鋼鐵龍頭股。

　　“今年1月份的時候，鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)較好，但由于下游需求并沒有真正啟動，隨后鋼價出現(xiàn)連續(xù)8周的下跌，整個行業(yè)面臨著再度去庫存化的問題。”一位鋼鐵行業(yè)分析師稱，武鋼股份“優(yōu)異”的市場表現(xiàn)著實讓人費解。而權(quán)證圈內(nèi)人士則對武鋼股份這種逆市而上的行情普遍解讀為機構(gòu)豪賭武鋼認購權(quán)證回歸價，“從側(cè)面印證了坊間的傳言。”

　　為了向機構(gòu)不惜血本地拉抬武鋼股份股價的義氣行為投桃報李，同時為武鋼CWB1末日輪行情埋下鋪墊，伴隨武鋼股份的不斷上漲，武鋼CWB1卻從3月20日開始不斷下跌，至4月3日累計下跌55%，前者以每天5%左右的速度上揚，而后者則每天跳水，領(lǐng)跌權(quán)市。

　　正股與權(quán)證背離的走勢對于權(quán)證高手而言并不奇怪：權(quán)證如果跟隨正股同時上漲，那么將同樣沒有行權(quán)可能，主力將無獲利空間。因為一方面權(quán)證價格下跌可以降低行權(quán)成本，另一方面正股價格上漲可以提高履行認購權(quán)證獲利的可能。

　　武鋼CWB1與武鋼股份走勢可謂配合得天衣無縫。

　　理財周報記者在上述一家上海營業(yè)部找到了參與武鋼CWB1炒作的李先生，他告訴記者：“我算過一本賬，如果正股每天上漲5%，權(quán)證每天下跌5%，那么‘13’(李先生對武鋼CWB1的昵稱)最后十個交易日的溢價率就會以每天10%的速度勻速下降。按照這樣的速度，武鋼CWB1的溢價率將在最后交易日當日回落至負溢價水平。”

　　“不出意外，‘13’最后一個交易日的表演將會上是史上最精彩的末日輪。”放棄三月股市的上漲，李先生將賭注壓在了4月9日。

　　關(guān)鍵時刻機構(gòu)甩手不干

　　武鋼CWB1死在黎明前

　　正當武鋼股份一路狂飆，百億資金沖進搏殺，股價離行權(quán)價也僅一步之遙之時，意外還是出現(xiàn)。

　　在武鋼CWB1最后交易日前兩天(4月7日)，武鋼股份卻突然失去上漲動力，遭遇機構(gòu)巨量拋售，當日跌幅高達8.23%。

　　根據(jù)上證所公開信息顯示，4月7日當日在武鋼股份買入前五名合計買入僅20382.72萬元，其中僅有一家機構(gòu)的身影，買進1.03億元，著名的國信證券深圳泰然九路也買入了3693.92萬元，而在賣出前五位卻集中著4家機構(gòu)席位，共拋售5.7億元籌碼，加上位列賣出首位的金元證券成都二環(huán)路營業(yè)部拋售的3.31億元，五家共拋出逾9億元，籌碼分散特征明顯。

　　針對4月7日武鋼股份的離奇走勢，信達證券權(quán)證市場研究員俞雪飛當天在接受記者采訪時表示，“當天武鋼股份資金凈流出達3.29億元，絕非一般散戶所為，機構(gòu)離場的跡象十分明顯。”

　　他分析，造成機構(gòu)離場的可能性有兩種：“一種可能是隨著行權(quán)日的臨近，原來集體做多武鋼股份的機構(gòu)同盟瓦解，一些機構(gòu)率先離場；另一種可能是機構(gòu)在臨近行權(quán)日前，為加速武鋼CWB1的歸零和收集籌碼而進行的一次大幅洗盤。”

　　俞認為由于年內(nèi)漲幅遠遠超過同行，武鋼股份在行權(quán)之后股價大跌幾乎已成定局，因此武鋼CWB1的最終命運已經(jīng)掌握在這些機構(gòu)手中。

　　而4月8日武鋼股份的表現(xiàn)則更為慘淡，雖然沒有在交易所的公開信息中露面，但根據(jù)資金流向監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，武鋼股份4月8日單日凈流出資金高達4.3億元，為兩市個股凈流出資金之首。其換手率也連續(xù)兩日超過11%，創(chuàng)下自2005年11月25日來，近三年半的新高。

　　關(guān)鍵時刻，機構(gòu)甩手不干了，如此富有戲劇性的局面是善于炒作權(quán)證的李先生等人誰也沒有料到的。

　　一位券商衍生金融分析師在接受采訪時向記者表示，隨著武鋼正股最近兩個交易日的連續(xù)大幅下跌，市場此前期望的正股股價漲過權(quán)證行權(quán)價的可能已經(jīng)基本沒有了，反而是那些豪賭這一可能的資金這次在武鋼正股上可能會虧得很慘，最近兩個交易日之所以正股跌得那么兇，在很大程度上是各路資金爭相斬倉出局所致。

　　武鋼股份連續(xù)兩日跌幅超過16%意味著其在未來一周反彈至9.58元以上的可能性已經(jīng)不存在，武鋼CWB1歸零也是板上釘釘?shù)氖聦崱Ｑ劭?月9日最后一個交易日“負溢價”所產(chǎn)生的賺錢效應(yīng)如今化成泡影，李先生等經(jīng)驗豐富的權(quán)證炒作高手被機構(gòu)擺下的“迷魂陣”倒戈，無奈敗下陣來，認賠出局。

　　廢紙行權(quán)的唯一期待

　　理論上，武鋼CWB1還有行權(quán)的可能。因為其從4月10日-16日有五個交易日的行權(quán)期，若武鋼股份股價在此期間超過9.58元，且武鋼CWB1權(quán)證持有人的持有成本加上行權(quán)價低于武鋼股份正股價格，則可行權(quán)。

　　不過這也僅僅是理論上而已，資料顯示，武鋼流通盤超過31億股，漲到10元左右流通市值約310億元。

　　過去三周，武鋼股份平均每周上漲約13%，成交量則從40億漲到60億然后70億元，如果要漲至行權(quán)價附近，預(yù)計需要150億元以上承接資金才能托住股價，這跟武鋼集團融資70億元的成本相近，因此強行托價實現(xiàn)行權(quán)難度大也并不劃算。

　　目前能夠推動武鋼股份上漲的利好是武鋼集團的增持承諾，2008年9月，武鋼集團增持了武鋼股份164.07萬股，并擬在未來12個月內(nèi)從二級市場增持不超過已發(fā)行股份數(shù)2%的公司股份，粗略計算，武鋼集團可增持大約1.6億股的股份，這或許是廢紙行權(quán)的唯一期待。

　　4月9日收盤后，李先生的msn簽名改成了：“昨夜的星辰已墜落，13消失在遙遠的銀河。”他告訴理財周報記者自己不日將轉(zhuǎn)戰(zhàn)江銅權(quán)證(580026)……

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