12月11日是“鋼釩GFC1”認股權證的最后一個行權日。“鋼釩GFC1”認股權證行權期為2008年11月28日至2008年12月11日之間的交易日(其中2008年12月5日至2008年12月11日為不可交易的行權期)，行權終止日未行權的認股權證將被注銷。

　　對廣大權證持有者來說，及時行權，獲得正股，將有利于其對投資收益進行準確預見，更好安排投資活動。可交易行權期的最后一天——2008年12月4日攀鋼鋼釩正股收盤價為8.80元，行權價格為3.266元，由于目標股票價格大于行權價格，及時行權對投資者有利。同時，12月4日權證收盤價為6.654元，權證行權比例為1：1.209，故每張股票的成本為5.504元。考慮權證持有人行權時還將付出每股3.266元的行權成本，則行權所獲得的股票每股成本為8.77元，攀鋼鋼釩現金選擇權為9.59元，這就意味著權證持有人行權后進行第一次現金選擇權將獲得9.35%的套利收益。

　　更佳的一種套利方案——行使二次現金選擇權。權證行權后，若投資者不行使第一次現金選擇權，則兩年后鞍鋼集團將給予這部分持有攀鋼鋼釩股票的投資者第二次現金選擇權。投資者可以按照約定的價格10.55元將所持有的股票出售給鞍鋼集團，且每年還將獲得不低于每股0.12元的現金分紅。由于行權所獲得的股票每股成本為8.77元，將未來兩年的收益折現到2008年12月4日，可得出股票每年內部收益率不低于10.99%，遠遠高于兩年期人民幣存款基準利率3.06%和兩年后到期的債券平均收益率3.65(目前市場大約水平)，同時也遠遠高于行使第一次現金選擇權所獲得的收益率。

　　如果這兩年股票市場走出低谷，進入牛市，攀鋼股價大幅超過10.55元，投資者還可以選擇提前賣出兌現。對投資者而言，在這兩年中，收益率保底且穩定，并且其可根據市場行情靈活處置所持有的股票。

　　由此可見，二次現金選擇權套利機會明顯。在存款利率持續走低，股票市場一片低迷，債券市場收益率相對較低的投資環境下，二次現金選擇權的穩定高收益值得投資者特別關注。