安信證券 朱健

　　日照CWB1已進(jìn)入行權(quán)期，盡管目前日照港股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，但仍有部分投資者未能理性認(rèn)識(shí)日照CWB1的行權(quán)影響，仍選擇行權(quán)，造成不必要的損失。

　　投資者投資權(quán)證的損益可分為兩部分，其一為權(quán)證購(gòu)買(mǎi)成本，如投資者未能在最后交易日前賣(mài)出權(quán)證，則該部分成本將全部損失；其二為行權(quán)損益，如正股價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，投資者可以獲得行權(quán)收益；反之如果正股價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，投資者選擇行權(quán)將會(huì)增加虧損。投資者購(gòu)買(mǎi)權(quán)證并持有至到期是否能盈利主要取決于行權(quán)收益是否可以補(bǔ)償權(quán)證購(gòu)買(mǎi)成本。以日照CWB1為例，該權(quán)證的行權(quán)價(jià)格為7.08元/股，行權(quán)比例為1比2，如投資者以3元/份的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了1000份日照CWB1，如果行權(quán)期內(nèi)日照港股價(jià)低于7.08元，投資者應(yīng)選擇不行權(quán)，這樣只需承擔(dān)3000元的購(gòu)買(mǎi)成本損失，但如果投資者選擇行權(quán)將會(huì)損失更多；如果行權(quán)期內(nèi)日照港股價(jià)高于7.08元但低于8.58元(7.08+3.00/2)，投資者應(yīng)選擇行權(quán)，此時(shí)行權(quán)收益可以補(bǔ)償一部分權(quán)證購(gòu)買(mǎi)成本，投資者將損失0-3000元；如果行權(quán)期內(nèi)股價(jià)高于8.58元，投資者應(yīng)選擇行權(quán)，此時(shí)行權(quán)收益可以補(bǔ)償全部權(quán)證購(gòu)買(mǎi)成本，投資者將獲得真正的投資收益。

　　2008年11月27日，日照港的股價(jià)為4.91元，低于行權(quán)價(jià)格，此時(shí)投資者應(yīng)選擇不行權(quán)，承擔(dān)3000元的權(quán)證購(gòu)買(mǎi)成本損失，如該投資者執(zhí)意要行權(quán)，還將額外承擔(dān)每股2.17(7.08-4.91)元的行權(quán)損失，行權(quán)總損失將達(dá)到4340(2.17×1000×2)元，其權(quán)證投資將一共損失7340(3000+4340)元�？梢�(jiàn)，在當(dāng)前正股價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格時(shí)，投資者不應(yīng)盲目行權(quán)，避免不必要的損失。部分投資者可能難以接受購(gòu)買(mǎi)日照CWB1的成本全部損失的結(jié)果，試圖通過(guò)行權(quán)行為證明該等權(quán)證投資沒(méi)有白白損失，這種非理性行為只會(huì)造成更多的損失。投資者如看好日照港股票，完全可以直接從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)。

　　日照CWB1尚余3個(gè)行權(quán)日，在接下來(lái)的3個(gè)交易日中即使日照港股票連續(xù)漲停，其股價(jià)只能達(dá)到6.53元左右，依然低于行權(quán)價(jià)格。投資者應(yīng)接受現(xiàn)實(shí)，理性分析行權(quán)影響。

　　2008年11月28日