創設券商曾在南航認沽權證南航JTP1(580989.SH)展開過一場“宏大敘事”：數月間連綿不絕的創設使其余額接近原發行數量9倍，數個月下跌后又在大行情中精準抄底。

　　但是，自1月24日以來，再也沒有一家券商創設南航JTP1，曾經，這只初始發行量只有14億份的權證，被券商創設了100多億份，目前余額依然達到124.41億份。2月中旬以后，創設券商在創設和注銷之外，“額外交易”南航JTP1的行為也基本停止了。

　　2月27日之后，南航JTP1的交易量也顯得穩定了許多，換手率再也沒有超過200%，而此前的一個月，動輒超過300%，最高達到509.9%。

　　逾月零創設

　　去年6月21日，南航JTP1開始上市交易，以0.084元開盤，接連三個交易日漲停，第四個交易日達到歷史最高價位2.603元。

　　6月26日，也就是南航JTP1創下歷史最高價位的當天，平安證券、長江證券、國都證券等11家券商共計創設的12.41億份 南航JTP1上市交易，其中招商證券創設了4.2億份。

　　此后南航JTP1開始劇烈下跌，直至1.2元以下，此后于8月24日最高達到2.380元以后，基本上處于下跌趨勢中。今年1月23日，南航JTP1最低跌至0.337元。

　　從開始創設以來，多家創新類券商多次創設和注銷南航JTP1，截至目前，最初只有14億份的南航JTP1的余額為124.41億份。

　　一位權證專業人士認為，如此巨量創設很不正常，權證數量已經遠遠超過南方航空股本：其A股流通股股本只有10億股，即使以2：1的行權比例計算，南航JTP1的供給量也是流通股股本的6倍多。

　　1月23日，齊魯證券創設700萬份以后，南航JTP1至今再也沒有創設出現，其間有券商注銷了3.91億份。

　　知情人士表示，券商按照規定進行創設，至于創設的時間和數量，由券商自行決定，券商創設考慮的市場因素主要有正股價格及其走勢、權證到期時間和權證價格，還有一個硬性約束——券商凈資本：根據《證券公司風險控制指標管理辦法》，證券公司持有一種非債券類證券的成本不得超過凈資本的30%；持有一種證券的市值與該類證券總市值的比例不得超過5%。

　　創設券商停止額外交易

　　創設券商不僅集體零創設南航JTP1，也集體停止了在創設和注銷之外買賣南航JTP1。在2月14日之前，創設券商的這種買賣行為幾乎沒有間斷。之后，只出現過一筆數量很小的注銷之外的買賣行為。

　　比如，自1月17日以后，南航JTP1的創設人持有數量逐漸攀升，直至1月25日。1月28日“大行情”啟動，創設人持有數量開始驟減。在計算了創設和注銷數量后，發現券商依然有額外的買賣行為，并在1月底的爆發行情中實現了精準抄底。(見2月13日本報《創設券商精準抄底南航權證》)

　　2月13日，南航JTP1創設人持有數量2451.1萬份，2月14日為1501.1萬份，這兩天均無創設和注銷。2月15日，創設券商注銷1500萬份，當天創設人持有數量為1.1萬份，這一數字持續了兩個交易日。

　　2月19日，南航JTP1創設人持有數量增加到4.1萬份，次日又減少到1.1萬份，這兩個交易日也無創設和注銷行為。1.1萬份的數字持續到2月25日。

　　2月26日，南航JTP1創設人持有數量陡增到1億多份，次日保持這個數字，28日增加到2.54011億份，這幾天都沒有創設和注銷行為，但是29日，創設人持有數量減少到5401.1萬份，而當天正好是中信證券注銷了2億份。從數據來看，前幾天買入應該是為了注銷。

　　從數據分析來看，自2月19日以后，創設券商在創設和注銷之外的買賣行為就停止了。根據最新數據，3月6日，南航JTP1的創設人持有數量又達到1.04016億份，當天南航JTP1下跌10.57%，對于創設券商來說，是個買入注銷的時機。3月8日，上證所公告：廣發證券和光大證券合計于3月10日注銷1.04億份。石仁坪

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