見習記者 李域

　　1月28日，室外冷風刺骨，室內交易火熱。

　　"有點遺憾，沒想到漲這么猛。"談及滬市唯一認沽權證南航JTP1(580989)，廣州某投資公司羅先生不無遺憾地告訴本報記者:"今天10點左右，加了一點倉位，不過資金拉升得太快，后來一直沒有出手機會。"

　　面對這樣的業績，對于從A股市場出現權證就開始操作的羅先生來說，顯然不太滿意。而那些高位跟進的散戶，收益與風險是否成比例，一切還得拭目以待。

　　散戶跟風

　　1月28日，上證指數瘋狂下挫，兩市上漲個股僅70多只。

　　如此重挫卻給認沽權證帶來好機會，由于上證所沒有臨時停牌限制，南航認沽全天飆長并刷新多項紀錄。最高漲幅達63.6%，刷新其除上市首日外的紀錄。

　　截至收盤，南航JTP1漲59.81%，換手率高達420.92%，成交288.55億元，約占滬市總成交額的1/4。

　　深市兩只認沽權證華菱JTPI(038003)和五糧YGP1(038004)也不甘示弱，因漲幅過高，于9:35和9:42被分別停牌1小時。復牌后又繼續飆漲，深交所再度于10:36和11:02實施停牌直到收盤集合競價。

　　尾盤最后5分鐘，兩只權證抓住機會拉升。五糧YGP1漲33.96%，換手率達124.26%;華菱JTP1漲59.22%，換手率達51.41%。

　　權證當日成交量大幅拉升，散戶對權證投資的趨之若鶩心態由此窺見一斑。

　　"認購權證可稱為投資，但認沽權證上漲則只能叫投機"，對于上漲的不理性，羅先生這樣表示。

　　"一般來說，權證價格大幅拉升時，交易戶數會同步大幅上漲，這表明中小散戶跟進的人數激增。"聯合證券金融分析師王萍認為，"目前，權證市場主要是少數大戶的資金操作，出現如此走勢，基本可以肯定是中小散戶資金進場。"

　　機構下套

　　實際上，認購權證是看漲期權，認沽權證是看跌期權。正股漲，認購權證也漲，認沽權證則該下跌。

　　盡管，"這樣的上漲非理性"，但權證市場機構參與者早已摸透散戶的脾氣。

　　1月28日，上證所權證中心創設注銷信息欄顯示，1月17日到1月23日，分別有華泰、紅塔、齊魯等6家創新類券商公告創設南航認沽權證。

　　券商天量創設南航JTP1，主要是正股南方航空(600029.SH)走強，使南航JTP1處于深度價外狀態，券商可通過創設目前無行權可能性的南航JTP1獲取巨額利潤。即使南方航空未來走勢逆轉，使南航JTP1由深度價外狀態向在價狀態甚至價內狀態轉變，券商也可在適當時間注銷已創設權證。

　　華夏證券分析師佘閩華表示，時間價值和投機的雙重原因讓散戶對于認沽權證的喜好勢頭強勁，所以券商機構也看準了機會。

　　"其實這就是利用散戶的不理性。"長江證券金融工程師研究員黃媛說。

　　業內人士表示，從安全角度看，對權證不熟悉的投資者最好還是觀望。

　　即使南航JTP1進行天量創設，從1月28日的市場看來，依然不能降低投機風險。

　　佘閩華表示，成熟資本市場，機構與個人投資者都可行使備兌權證賣空機制，而在A股，大部分股改出來的備兌權證只能由創新類券商創設賣空，這就成了一個壟斷行業。

　　黃媛說:"只需要繳納保證金，券商就可以幾乎零成本創設權證，獲得無風險巨額利潤。"

　　本以降低市場投機風險身份進入權證市場的券商衍生產品部，就多了一個無風險盈利契機，至于是否降低風險，還無從體現。