記者 王妍

　　有了股指期貨這個避險對沖工具之后，機構投資者就可以改變以前的拉高出貨模式，轉而尋求對優(yōu)質權重股進行長期持有、動態(tài)鎖籌的操作模式。因此，在資金向藍籌股配置轉移的作用下，權重股的收益率和資金活躍度將明顯改善，而質地較差公司的活躍程度日漸萎縮。

　　股指期貨上市后對于現(xiàn)貨市場的影響是目前人們最為關注的話題，各機構對此均做出了自己的研究和判斷。從市場表現(xiàn)來看，上周末，大盤再度遭遇“黑色星期五”，兩市盤中近八成個股下跌，股指跌幅超過2%。有市場人士認為，股指期貨即將推出的消息正是造成大盤下跌的最主要利空之一。不過，9月10日，市場并沒有繼續(xù)低迷，大盤低開高走，重回5300點之上。這似乎也印證了部分專家關于股指期貨無礙行情的判斷。那么，股指期貨對于現(xiàn)貨市場究竟會有怎樣的影響？標的指數(shù)滬深300中的權重藍籌股的行情又會如何演繹呢？

　　“首先，從走勢上看，股指期貨交易將使

股票市場提前反應，多數(shù)會對股市產(chǎn)生一定的提振作用，特別是股票指數(shù)所包含的成分股，會受到市場上更多機構投資者的青睞。其次，股指期貨推出前后的一段時間，可能會使股市產(chǎn)生一定程度的波動，但從長期來看，決定股市走勢的長期因素，仍然是宏觀的經(jīng)濟因素。其次，從成交量上來看，股指期貨的推出，增強了資本市場的流動性，吸引了更多的交易群體，會在一定程度上帶來股票市場成交量的放量增長。”有券商研究人員言簡意賅地表明了其結論。

　　事實上，這在一定程度上代表了目前機構的主流看法。國信

證券、中金公司等券商的研究機構通過對海外主要股指期貨推出前后的市場表現(xiàn)進行對比分析，均發(fā)現(xiàn)這些市場的趨勢性走勢并沒有因為股指期貨的上市而發(fā)生明顯改變。此外，有期貨公司人士通過其對于美國、英國、臺灣、新加坡等成熟市場股指期貨推出的時機以及推出前后市場的變動情況分析指出，指數(shù)期貨推出前股市上漲的可能性比較大，而推出后會有短期調整或振蕩加劇。不過，市場人士認為，在當前市場投資者普遍有恐高情緒的情況下，期指上市會增加大盤振蕩調整的階段性的心理預期，因此，市場出現(xiàn)短期振蕩或調整是完全可以理解的，不必過分夸大這種影響。

　　上述期貨公司人士指出，從長期來看，股指期貨交易并不會增加股票價格的波動性，反而更有助于股市的長期穩(wěn)定發(fā)展。股市波動性主要是由股票市場本身和經(jīng)濟發(fā)展趨勢所決定的，期貨市場并不會起決定性作用。從2006年開始我國進入牛市周期，市場的逐漸成熟和經(jīng)濟發(fā)展的轉軌需要對沖風險金融工具的出臺。經(jīng)濟高速發(fā)展階段下推出指數(shù)期貨不會給現(xiàn)貨市場帶來巨大的波動性，反而豐富了中國金融市場的避險品種，是市場漸趨成熟的標志和內(nèi)在需要。“影響市場波動的根本還是總體經(jīng)濟因素，股指期貨只是一個外生因素而已。”有券商研究員做出了這樣的表示。

　　而就滬深300指數(shù)中的權重股而言，市場人士認為，在股指期貨推出前后，標的指數(shù)中對股指有較強影響力、基本面較好、流動性高的權重藍籌股必然會受到更多機構投資者的青睞和關注。事實上，在本輪部分銀行、地產(chǎn)等權重股的強勢表現(xiàn)過程中，已經(jīng)有人將其歸結為是股指期貨行情的預演。業(yè)內(nèi)專家日前對媒體稱，目前滬深300指數(shù)的主要權重股在持續(xù)大幅上漲后，依然保持縮量鎖籌上漲或者強勢盤整狀態(tài)。因為有了股指期貨這個避險對沖工具之后，機構投資者就可以改變以前的拉高出貨模式，轉而尋求對優(yōu)質權重股進行長期持有、動態(tài)鎖籌的操作模式。因此，在資金向藍籌股配置轉移的作用下，權重股的收益率和資金活躍度將明顯改善，而質地較差公司的活躍程度日漸萎縮。這也正是股指期貨的推出長期利好股市的原因之一，股市的結構將逐步兩極分化，藍籌價值股將占據(jù)市場主導地位。