長江證券 李強

　　【內容摘要】

　　1、本周權證市場最低日成交金額為259.58億，最高為349.97億，日平均成交金額302.86億元，比上周下跌了44.86%，權證市場平均日換手率114.04%。

　　2、本周滬指重回3900點,而權證市場表現弱于正股市場,各品種普遍表現不佳。經過前期炒作后,認沽權證風險開始逐步釋放。一方面,認沽權證板塊近期出現持續縮量走勢,顯示出場內資金的參與熱情在急劇降溫;另一方面,前期的暴炒使得所有認沽權證均處于深度價外狀態,溢價率基本都在50%以上。認沽權證全線下跌，其中跌幅最大的是招行CMP1,達到33.658%。盡管如此,招行CMP1的溢價率仍高達83.07%,風險釋放還需要一段時間。其余幾只權證的溢價率也均超過50%,參與風險巨大。同時認購證成交平淡,多數認購證表現不及正股。除伊利CWB1與五糧YGC1分別以6.875% 和4.505%的漲幅報收外,其余認購證出現不同程度的下跌。武鋼CWB1和國電JTB1表現最差，分別下跌6.619%和5.953%。l從估值情況來看，目前認購權證平均溢價率14.11%，武鋼CWB1(56.72)和云化CWB1(45.72%)較高；認沽權證平均溢價率為75.53%，五糧YGP1(89.09%)和招行CMP1 (83.07%)較高。認購權證平均的隱含波動率為119.84%，如五糧YGC1、僑城HQC1等較低。國電JTB1較高(209.51%)；認沽權證平均隱含波動率為241.99%。認購權證中市價和理論價值的比值平均為1.516倍，而認沽權證則大大高于理論價值。

　　3、本周權證市場表現弱于正股市場,原因可能在于兩方面：一是大勢仍具有不確定性,觀望氣氛較濃。二是投機氣氛減弱,交易清淡。由于券商大力創設打壓被爆炒的認沽權證，使得認沽權證投機氣氛受到打壓,在投機資金紛紛撤離的背景下,認沽權證難以再度興風作浪,本周繼續弱勢合乎情理。

　　4、本周臨近到期的招行CMP1下跌幅度最大,跌幅為33.658%,報收0.544元。招行CMP1僅剩一個多月到期,行權價為5.45元,而正股招商銀行周五收盤價高達28.98元。顯然,招行CMP1向零回歸不可避免,提醒投資者注意風險。

　　【提要結束】