長江證券 李強

　　【內容摘要】

　　1、本周權證市場最低日成交金額為560.00億，最高為839.58億，日平均成交金額654.78億元，比上周下跌了36.57%，權證市場平均日換手率158.24%。

　　2、本周滬深股市大幅震蕩,同時權證市場的交投也日漸冷清. 除3只認購權證出現上漲外,其他權證均有不同幅度的下跌,尤其是溢價率高啟的認沽權證,全部下跌慘重。中集ZTP1、招行CMP1、華菱JTP1、五糧YGP1和南航JTP1下跌幅度分別為-49.183%、-44.175%、-41.063%、-39.576%和-25.845%。認購權證方面，深發SFC1、僑城HQC1和深發SFC2分別以23.621%、8.453%和4.331%的漲幅位居前列。以深發展周五收盤價27.01元計算,深發SFC1的理論價值為9.431元左右,深發SFC2的理論價值為10.578元左右。目前兩權證的市場價格均遠遠高于理論價值。因此,深發SFC2和深發SFC1的逆勢大漲不過是投機資金的炒作所致,投資者不要盲目跟風。相對于深發SFC1,深發SFC2由于存續期更長,流通盤更小,因此更受投機資金的青睞,漲幅也遠高于深發SFC1。不過由于近期漲幅較大,累積了較多的獲利盤,深發SFC2后市很可能會出現沖高回落的走勢,提醒投資者注意。

　　3、從估值情況來看，目前認購權證平均溢價率18.90%，武鋼CWB1(51.79%)和云化CWB1(50.97%)較高；認沽權證平均溢價率為74.02%，五糧YGP1(89.25%)和招行CMP1 (80.85%)較高。認購權證平均的隱含波動率為132.95%，如五糧YGC1、僑城HQC1、伊利CWB1等較低。國電JTB1較高(342.72%)；認沽權證平均隱含波動率為235.62%。認購權證中市價和理論價值的比值平均為2.72倍，而認沽權證則大大高于理論價值。

　　4、 7月4日是招商銀行的除息日,招行CMP1權證行權價格相應進行調整,公式為：新行權價＝原行權價×(招商銀行A股除息日參考價/除息前一日招商銀行A股收盤價)。根據上述公式,招商銀行認沽權證的行權價格由5.48元/股調整為5.45元/股。

　　5、預計正股市場的冷清將會持續影響權證板塊,目前溢價率最低的權證為五糧YGC1(-12.28%)和僑城HQC1(-6.77%)。在看好正股五糧液和華僑城的情況下,五糧YGC1和僑城HQC1是非常好的替代品種。

　　【提要結束】