“行權價5.48元，標的證券20.46元，行權概率幾近為零。”面對招行CMP1認沽權證行權價與標的證券價格的巨大差異，各證券公司顯然不愿放棄如此難得的賺錢機會，紛紛向證券交易所遞交創設該行認沽權證的申請。

　　國元創設權證獲批

　　昨日，來自上海證券交易所的消息，國元證券的1000萬份創設招商銀行認沽權證的申請獲得批準。據悉，此次國元證券申請的創設權證與招行CMP1的條款完全相同。以招行CMP1目前0.39元的最新價格計算，國元證券此次創設權證將給該公司帶來近400萬元的無風險利潤。

　　招行CMP1資料顯示，該權證為百慕大式認沽權證，最新流通份額25.24億份，行權日為2007年8月27日至2007年8月31日，最新行權價為5.48元。

　　招行CMP1幾近廢紙

　　“盡管按照Black-Scholes期權定價模型計算，招行CMP1仍有一定理論價值，但如果人們看一看其標的證券——招商銀行股價走勢就會發現，除非股市重新回到1000點，否則這只權證的行權概率幾乎為零。”曾在國元證券投資部工作過的臨汾久信投資經理張紅記對“老東家”的智慧欽佩不已。

　　招商銀行股價走勢顯示，該行2002年4月上市以來股價從未低過5.48元，即使2005年股市跌破1000點及該行除權時，也未見過比這更低的價格。

　　本為股改而生

　　張紅記認為，當初招商銀行之所以發行招行CMP1權證，主要目的是為了配合股改。據其介紹，2006年3月招商銀行正式進入股改程序。當時，雖然以清華同方為首的股改個股受到市場炒作，但絕大多數投資者仍對股改如何影響上市公司股價心里沒底，為了打消他們的顧慮，招商銀行采取每10份股票送6股的對價方式。

　　按照認沽權證的行權方式，如果一年半以后招商銀行的股價低于5.65元(調整前)，上市公司將以該價格從權證持有人手中回購股份，此項交易由中國工商銀行深圳分行、中國建設銀行深圳分行作為履約擔保人。

　　券商創設利潤過億

　　然而股改完成后，招商銀行便開始持續上漲，從最初的6.6元一路上漲到本月的22.60元高位，而招行CMP1權證的價值也一步步向廢紙靠近。

　　在這一過程中，資本嗅覺靈敏的證券公司們自然不愿意放過這個難得的機會。據記者了解，從2006年4月至今，已經有9家證券公司先后創設了近2.5億份的招行CMP1權證。以招行CMP1權證最高0.7元/份、最低0.303元/份的平均價格計算，這些證券公司在創設招行CMP1權證過程中，獲利至少在1.2億元以上。