長江證券 李強

　　【內容摘要】

　　1、本周權證市場最低日成交金額為144.83億，最高為251.66億，日平均成交金額174.20億元，平均日換手率60.14%。

　　2、本周股指再創歷史新高，導致權證市場上認購，認沽板塊表現兩級分化。本周11只認購權證中有12只出現上漲，與此同時,正股的強勢上漲使得認沽權證跌聲一片，9只認沽權證中就有8只出現下跌。受益于正股表現，本周漲幅靠前的有雅戈QCB1，武鋼CWB1，中化CWB1，長電CWB1和鋼釩GFC1，累計漲幅均超過8%。與此形成鮮明對比的是五月份即將到期的權證，如海爾JTP1，茅臺JCP1，雅戈QCP1，由于五一長假對這些權證時間價值的大量消耗，導致這些權證均下跌慘重。此外,本周二是鋼釩PGP1的最后交易日,該權證暴跌96.61%，收于0.01元。鋼釩PGP1將于5月8日行權。由于該權證處于深度價外，提醒仍然持有該權證的投資者不要誤行權。

　　3、目前認購權證平均溢價率為5.44%，武鋼CWB1(42.29%)較高；認沽權證平均溢價率為80.54%，雅戈QCP1(85.26%)和五糧YGP1 (81.80%)較高。認購權證平均的隱含波動率為0.4862，現有五只認購權證隱含波動率為0.00，即五糧YGC1、鋼釩GFC1、伊 利CWB1、長電CWB1和僑城HQC1。雅戈QCB1較高(1.2661)；認沽權證平均隱含波動率為3.1485。認購權證中市價和理論價值的比值平均為1.09倍，認沽權證平均為53.07倍。

　　4、正股的強勢上漲使得市場上仍有6只認購權證處于負溢價。它們分別是僑城HQC1(-9.17%)、五糧YGC1(-8.48%)，長電CWB1(-3.35%),鋼釩GFC1(-2.25%)，馬鋼CWB1(-1.88%)和雅戈QCB1(-0.63%)。相對于正股現價來說,這些認購權證目前價值有所低估,值得看好正股走勢的投資者關注，推薦華僑城HQC1、五糧液YGC1和馬鋼CWB1。此外,還有多只認沽權證即將到期，時間價值逐步萎縮且普遍溢價率高企，我們認為投資者應謹慎對待認沽權證。

　　【提要結束】