長江證券 李強

　　【內容摘要】

　　1、本周權證市場最低日成交金額為107.26億，最高為171.22億，日平均成交金額122.42億元，較上周萎縮10.76%，平均日換手率46.88%。

　　2、本周大盤出現較大震蕩,給一些權證帶來機會。例如受益于雅戈爾大漲14.55%，雅戈QCB1成為認購板塊表現最佳的一只品種,漲幅為12.877%。認購權證中最先到期的首創JTB1走勢最差，下跌幅度為7.326%。據統計，本周券商共注銷3400萬份首創JTB1。類似的，剩余期限不長的鋼釩PGP1也遭到市場的擯棄，下跌幅度位于榜首，達到14.766%。其他一些權證(共計13只)，如中集ZYP1、云化CWB1等則窄幅波動，上漲下跌幅度不超過5%。邯鋼JTB1在本周三迎來其最后交易日，當日上漲了5.26%，同時換手率高達137.95%。

　　3、從估值情況來看，目前認購權證平均溢價率為7.73，云化CWB1(56.60%)較高；認沽權證平均溢價率為67.31%，雅戈QCP1(77.45%)和五糧YGP1 (75.46%)較低。認購權證平均的隱含波動率為1.0595，雅戈QCB1、長電CWB1、伊利CWB1和萬華HXB1較低。首創JTB1較高(3.0939)；認沽權證平均隱含波動率為2.7113。認購權證中市價和理論價值的比值平均為1.13倍。

　　4、 本周包鋼股份收盤價區間為5.57-5.71元，而包鋼JTB1的行權價為1.94元，因此若投資者買入包鋼JTB1的成本小于3.63元，則投資者行權將獲得無風險收益。有數據顯示,包鋼JTB1在本周累計行權6.67億份，約占發行總數的93.36%。另外，雖經一再提醒,毫無行權價值的包鋼認沽仍然有2.8萬份認沽權證行權。

　　5、邯鋼JTB1行權日到下周三，至本周五收盤時，邯鄲鋼鐵收盤價為6.39元，若以高于3.66元價格買入邯鋼JTB1的投資者行權將會遭受損失。另外2007年4月16日是首創JTB1的最后交易日,從2007年4月17日起停止交易。

　　6、目前權證市場維持弱勢態勢，主要表現在溢價率降低，成交量萎縮，以及多數認購權證漲幅低于相應正股漲幅。我們認為，在指數創出歷史新高后，大多數投資者對股市泡沫存在擔憂的情況下，認購權證的弱勢局面可能還會維持一段時間。

　　【提要結束】