權證一級交易商廣發證券產品創新部 霍玉琳 郭勇

　　4月份權證市場將迎來一波權證到期高峰，邯鋼、首創、萬華等多只權證即將在4月份到期。資深的投資者都知道，末日權證蘊含著較多的機會，但對于缺乏豐富權證經驗的投資者而言，參與末日權證宜三思而后行。

　　在本月到期的權證當中，首創JTB1較為特別，其溢價率在上市以來一直保持在兩位數的較高溢價水平，但隨著該權證步入“末日輪”行列，高企的溢價率自上周開始由20%多回落，至3月23日，首創JTB1的溢價首次跌破兩位數，而28日已經跌至3.3%。首創JTB1被市場賦予的較高溢價反映了市場可能較看好首創正股，然而時間不等人，市場預期終被現實所修正。作為普遍性規律，權證溢價率會在權證接近到期前趨近于0，這代表著如果該段時間股價不漲或漲幅不大，認購權證價格可能因為權證溢價率的縮水帶動價格下跌或抵消正股的升幅，投資者將要冒看對方向也可能不賺錢的風險。事實上，首創正股日前已經較3月13日的平臺頂部上了一個臺階，相反首創JTB1在3月13日摸高之后一直反復回落。然而情況還可能向更壞的方向發展，即溢價由接近0變為負數，由于市場不成熟，早前的多支認購證都曾出現負溢價，甚至高達-8%，這是打算進行短線波段操作的投資者，除了要關心首創JTB1的有效杠桿之外，還要考慮的因素。當然，對于打算持有并參與行權的投資者，更應留意首創JTB1的正溢價，假設首創JTB1的溢價率為5%，意味著如果首創正股要在未來幾周內上漲5%以上，行權才能保本。因此在存續期的最后1個月是末日權證　　的敏感期，投資者在操作首創JTB1這類仍有一定溢價的末日權證時應非常小心。是否參與首創JTB1取決于投資者對首創正股近期走勢的樂觀程度以及風險偏好。

　　總之，收益與風險并存。投資者在參與此類末日權證時，都應先明確自身的投資目標，即是否打算持有到期并參與行權或進行短線波段操作，再根據投資目標，制定詳細的投資計劃，同時設置止損位控制好風險，一旦方向判斷錯，也可減少損失。