平安證券 張俊杰

　　繼包鋼權(quán)證進(jìn)入行權(quán)期后，另一只鋼鐵權(quán)證邯鋼JTB1今天也迎來(lái)了最后一個(gè)交易日。

　　邯鋼JTB1昨日收盤(pán)價(jià)為3.517元，溢價(jià)率低至-4.19%。相對(duì)于正股現(xiàn)價(jià)來(lái)說(shuō)，邯鋼JTB1價(jià)值有所低估。由于我國(guó)股市目前不能賣(mài)空，投資者不能通過(guò)賣(mài)空正股，買(mǎi)入邯鋼JTB1并行權(quán)來(lái)進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。但是，對(duì)于已經(jīng)持有邯鄲鋼鐵股票和打算買(mǎi)入邯鋼股票的投資者而言，仍然存在套利機(jī)會(huì)。

　　在不考慮交易成本的情況下，假設(shè)某投資者持有1萬(wàn)股邯鋼正股，成本為6元/股，以昨日收盤(pán)價(jià)全部賣(mài)出，收入6.52萬(wàn)元。然后買(mǎi)入1萬(wàn)份邯鋼JTB1，支出3.517萬(wàn)元。明日將邯鋼JTB1全部行權(quán)，支出2.73萬(wàn)元，獲得1萬(wàn)股邯鄲鋼鐵

　　假設(shè)投資者沒(méi)有持有邯鋼股票，但因看好其后市而打算買(mǎi)入該股票。如果該投資者以昨日收盤(pán)價(jià)直接買(mǎi)入邯鋼股票，則成本為6.52元/股。而如果該投資者買(mǎi)入邯鋼JTB1，然后通過(guò)行權(quán)來(lái)獲得邯鋼股票，則成本僅為6.25元/股，比直接買(mǎi)入邯鋼股票成本減少0.27元/股。顯然，買(mǎi)正股不如買(mǎi)入權(quán)證，然后再行權(quán)獲得股票劃算。

　　而對(duì)于打算買(mǎi)入邯鋼JTB1，行權(quán)后立即賣(mài)出正股的投資者而言，機(jī)會(huì)又怎樣呢？昨日收盤(pán)后邯鋼JTB1的溢價(jià)率為-4.19%，如果投資者以昨日收盤(pán)價(jià)買(mǎi)入邯鋼JTB1，行權(quán)后只要賣(mài)出股票時(shí)股價(jià)較昨日收盤(pán)價(jià)下跌不超過(guò)4.19%，投資者即可盈利。如果股價(jià)下跌幅度超過(guò)4.19%，投資者將虧損。

　　如果投資者今日買(mǎi)入邯鋼JTB1，明日行權(quán)，則須后天(周五)方可賣(mài)出行權(quán)得到的股票。這中間有2天的時(shí)間間隔，因此，正股股價(jià)有一定的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，眾多投資者行權(quán)后賣(mài)出正股，也將對(duì)正股股價(jià)構(gòu)成較大的壓力。

　　昨日是包鋼JTB1行權(quán)后獲得的股票可以賣(mài)出的第一個(gè)交易日，包鋼正股逆市下跌2.10%，很大程度上也是因?yàn)椴糠滞顿Y者急于賣(mài)出行權(quán)所獲股票所致。因此，即使是在最后一個(gè)交易日，買(mǎi)入負(fù)溢價(jià)認(rèn)購(gòu)證也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者注意。