認沽廢紙一張，認購價值低估包鋼雙權(quán)證今日謝幕

　　平安證券衍生產(chǎn)品部 張俊杰

　　今天是包鋼JTB1和包鋼JTP1的最后交易日。自下周一開始，這兩只權(quán)證將進入行權(quán)期。包鋼JTB1昨日收盤價為3.267元，溢價率低至-6.01%。相對于正股現(xiàn)價來說，包鋼JTB1價值已經(jīng)低估。

　　如果存在賣空機制，投資者就可以通過賣空正股，買入包鋼JTB1來進行無風險套利。不考慮交易成本，假設(shè)投資者以昨日收盤價賣空包鋼正股10000股，收入55400元。然后買入包鋼JTB1權(quán)證10000份，支出32670元，剩余22730元。下周將持有的包鋼JTB1全部行權(quán)，也就是以行權(quán)價1.94元/股的價格，向包鋼股份大股東買入包鋼正股10000股，共支付19400元。將行權(quán)獲得的10000股包鋼正股歸還賣空時所借的

　　由于我國股市目前不能做空，投資者不能通過賣空正股、買入包鋼JTB1來進行無風險套利。但是，上述方法對于看好包鋼正股下周走勢的投資者仍然具有借鑒意義。假設(shè)投資者以昨日收盤價買入包鋼JTB1，并持有至下周行權(quán)。那么，如果下周包鋼股份的股價不跌，以昨日收盤價買入包鋼JTB1持有至下周行權(quán)即可獲得10%以上的收益率。不過，買入包鋼JTB1并非穩(wěn)賺。如果包鋼正股下跌超過6%，投資者將出現(xiàn)虧損。

　　需要特別提醒投資者的是，上述分析是基于昨日收盤價計算的。如果今日包鋼JTB1的溢價率低于-3%，看好包鋼正股走勢的投資者可以考慮買入該權(quán)證。如果包鋼JTB1今日維持負溢價率，已經(jīng)持有包鋼JTB1的投資者可以繼續(xù)持有至下周行權(quán)。如果今日包鋼JTB1溢價率上升為正，則投資者宜賣出權(quán)證，看好正股的投資者直接買入正股更為劃算。

　　昨日包鋼JTP1大跌41.34%，報收0.288元。以昨日的收盤價計算，包鋼JTP1的溢價率高達62.42%。這意味著，如果以昨日收盤價買入包鋼JTP1，包鋼正股價格需要下跌62.42%，投資者才能保本。簡單測算可知，即使包鋼股份從今天起到下周五的行權(quán)終止日天天跌停，按照每天下跌10%計算，則其合計下跌幅度也僅為46.86%。我們提醒投資者，不要參與包鋼JTP1。如果投資者已經(jīng)持有該權(quán)證，今日一定要賣出，否則將成為廢紙一張。